“进退两难”！华电能源净资产-21亿或被实施退市风险警示！

华电能源2021年预亏30亿元 或被实施退市风险警示

虽然受煤价影响，华电能源此前也在亏损，但2021年前三季度也就亏14.68亿元，然而预告的2021年全年就亏30亿，四季度亏损金额相当于前三个季度总和，上年全年仅亏损11.07亿元。

华电能源表示一是本期因煤价持续大幅上涨，供应紧张，燃料成本同比增支约11亿元;二是公司主要参股单位金山股份本期利润下降，影响公司投资收益同比下降约4亿元;三是本期发电量同比下降减利约3亿元。

公司同日公告，预计2021年度期末净资产为负值，2021年末归属于上市公司股东净资产约为-21亿元。根据《上海证券交易所股票上市规则》股票退市的有关规定，公司股票可能在2021年年度报告披露后被实施退市风险警示(*ST)。

华电能源如何病入膏肓

华电能源是华电集团旗下的上市公司，华电集团持股占比44.8%成为华电能源的十大股东之首。而华电集团作为五大电力公司之一，其本身具有极其雄厚的实力。作为国务院国资委监管的特大型中央企业，主营业务为：电力生产、热力生产和供应;与电力相关的煤炭等一次能源开发以及相关专业技术服务，2021年在财富杂志世界500强排名352位。

翻看从2010年到2020年华电能源的财报数据，扣非净利润一项，只有2014年和2016年是正数，11年的时间，有9年的扣非净利润是负数，而2017年扣非净利润高达-11.4亿，2018年的扣非净利润为-8.43亿元，2019年的扣非净利润为-5.9亿元(净利润7556万，之前2017、2018连续两年都是亏损为了避免连续3年亏损导致退市)，2020年的扣非净利润为-11.61亿元。

从华电能源的主营业务的经营情况进行分析，售电业务和供热业务几乎占据了全部业务板块的9成，售电业务逐年减少而供暖业务却在持续增加，伴随这种相对集中的业务经营模式，供热持续的亏损吞噬掉了其他业务板块的盈利。

2021年从二季度开始，煤价飙升，在10月达到顶点。从目前已经公布年报的华能国际、大唐发电的财报来看，四季度虽然国家对煤价做了严格的控制，并且从高位回落60%，但是似乎于事无补，众多煤电上市公司创造了单季亏损记录，华能国际录得亏损112亿，大唐发电录得亏损92亿。

从同行的境遇来看，华电能源在四季度录得如此之大的亏损，也在情理之中。

尤其是供热业务，去年10月发改委出台的煤电上网价格市场化政策，上网电价上浮20%封顶，让煤电企业的售电业务有了喘息的机会，但是供热价格颇为刚性，带来的亏损有甚于煤电。对于主要资产都处于东北的华电来源来说，这方面的影响尤为明显。

传言不实，华电福新借壳重组华电能源绝无可能!

华电福新定义为集团新能源旗舰，几乎毫无可能重新接手煤电资产。

2020年9月16日，华电福新能源股份有限公司(以下简称“华电福新”)发布公告宣布，公司私有化议案获临时股东大会通过，将于9月29日从香港联交所退市。

华电福新从H股港交所退市3个月后，华电集团进一步加快新能源资产重组步伐，将26个区域154家单位、总装机逾1600万千瓦、总资产超过千亿的风光电资产全部注入福新发展，于2020年底完成首批资产重组。重组后的华电福新，总装机规模提升至2500万千瓦，总资产近1700亿元，产业遍布全国29个省(市、区)及欧洲。

新能源业务调整后，华电集团表示，此项重组标志着集团公司已完成新能源资产布局优化调整。未来，华电国际将被定位成以清洁能源为主的常规能源整合平台，并通过支持其大比例参股福新发展、注入湖南区域优质火电资产等，夯实了常规能源平台的持续健康发展基础，获得了独立股东和资本市场的认可。

而新平台华电福新，则成为华电集团唯一的新能源业务发展平台，并将以此平台为依托，在“十四五”期间打造千亿市值新能源航母。

保壳路漫漫 留给华电能源的时间不多了

目前华电能源即将被*ST，如果要保壳不退市，今年(2022年)是最后的机会。如上所言，集团旗下的优质新能源资产已经明确到了华电福新旗下，从这点来看，华电能源期望分杯新能源的羹，难度太大。

连年巨亏加上百亿规模的负债，华电集团处理起来也是颇为棘手。

市场传来的声音，华电集团将旗下煤矿资产注入华电能源，这个倒是有那么一点可能。

财务操作上，要保壳，集团给华电能源一块蜜糖摆脱退市困境也非难事。

而且，从基本面来看，今年随着上网电价几乎都是上浮20%封顶，加上发改委2月24日发文定义了570～770元(含税)秦皇岛港下水煤(5500千卡)中长期交易价格，火电企业的经营状况应有较大好转。

迷思：煤电上市公司的股东怎么办

这个是摆在所有煤电上市公司面前的难题。集团旗下有新能源平台，却一概没有注入传统的上市旗舰公司如华能国际和大唐发电，而是各自上市华能新能源和大唐新能源。这个对于传统的上市旗舰公司来说，不是好消息。

传统的上市旗舰公司受制于几方面的原因，转型新能源进程缓慢。

一是尾大不掉，要经营好手头的既有业务。过去煤电就是印钞机，投资回报测算很清晰。如今，一是燃料端成本不断上涨，二是市场竞价，双重因素叠加给煤电业务带来的打击不言而喻。

二是路径依赖，有句话说，今天的辉煌，都是明天的包袱，在时代变革技术革命的当下，这句话得到充分验证。

三是转型难度大，转型时机错过。一个公司，转型最理想的时刻是在业务最成功的时候，人力、财力都处于巅峰，转型有人有钱，难度较小。而一旦业务下滑，再图谋转型，实际上已经陷入困难境地。

这个需要公司有大魄力，如果确定了新能源转型方向，就要义无反顾向前推进。

这方面中国电力(国家电投旗下上市公司)还有华润电力都是不错的表率。借助于新能源装机占比较高和较好的盈利能力，去年一众煤电上市公司巨亏的时候，中国电力仅是小亏，华润电力则借助新能源优异的盈利能力，逆市盈利。

目前来看，依赖上市公司一己之力，在目前煤电已经走下坡路，盈利能力下降的情况下，没有集团的倾斜帮助，如何筹措转型所需的资本，是迫在眉睫的难题。毕竟转型是需要真金白银的。

这方面希望各集团要有考量，方能不负那么多陪伴传统旗舰上市公司多年的机构和个人股东们。

 

原标题：华电能源巨亏致净资产为-21亿，退市还是保壳？

文章作者：高军