80亿硅片业务注入终止 *ST超日再陷迷途

“*ST超日（002506）12月23日晚间发布公告，介绍重整计划的执行进展，称目前公司已完成办理资本公积金转增股本，由8亿股增至25亿股，并已完成重整计划中筹集不低于5亿元清偿债务的规定。另外，公告确认了公司已于前一日（12月22日）付清了“11超日债”的本息、复利及罚息，此前备受关注的国内公募债违约第一单的“11超日债”终于完成兑付。

然而在上周五（12月19日）保利协鑫能源（03800.HK）的一份公告，又将前景复明的*ST超日推向迷途。保利协鑫在这一公告中突然终止了此前公布的硅片出售计划，称将”维持公司作为一家全球领先的多晶硅及硅片生产商的策略”。这意味着*ST超日重整方案再生变数。

“经本公司董事会和策略发展委员会的讨论，本公司决定不再进行硅片生产业务的出售，并维持本公司作为一家全球领先的多晶硅及硅片生产商的策略。”保利协鑫能源（03800.HK）在12月19日晚间发布公告称。

上述硅片业务出售方案一发布，即引起市场关注。保利协鑫股价一路走低，十几个交易日即下跌了近20%。有分析人士对财新记者表示，来自市场的压力是保利协鑫突然改变出售计划的主要原因。从数据上看，保利协鑫硅片的营运能力良好，今年上半年销售硅片100.49亿港元，同比增长68%，产量高达5.9吉瓦，销售和产能位居世界第一。对于80亿的拟出售价格，市场普遍认为过低。交银国际曾指出，硅片业务是保利协鑫非常重要的利润来源，以80亿元的低价出售将严重降低公司短期内的持续盈利能力。

保利协鑫停止出售硅片业务的做法得到了资本市场的肯定，其12月22日的股价涨幅一度超过10%，收盘报1.800港元，上涨6.5%。

此次叫停稳定了保利协鑫股价，但无疑使*ST超日的重整增添了不确定因素，得不到硅片资产注入的*ST超日将怎样完成净资产、净利润盈利的目标？本来按照之前设想，保利协鑫在剥离硅片生产业务后，将业务重心放在多晶硅生产； *ST超日则转型成为硅片生产厂商；协鑫新能源则专注下游电站。由此协鑫集团通过对旗下三家上市公司业务重心的调整，完成了对整个产业链的战略布局。

在*ST超日的重整计划中，接盘者江苏协鑫承诺使其2014年实现净资产为正，且经审计的营业收入不低于1000万元，2015年恢复上市。同时还承诺使其2015年-2016年经审计的归属公司所有者的净利润分别不低于6亿元、8亿元；如果没有实现承诺的净利润，江苏协鑫将以现金方式补差。

保利协鑫必须对*ST超日的重整另有谋划。据经济观察网报道，*ST超日未来将专注于系统集成业务和提供相关的金融服务，为电站开发商提供全方位的解决方案，一方面将组建光伏电站系统设计团队，另一方面还将成立光伏产业基金，通过融资获得低成本资金后，针对光伏电站项目开展资产租赁服务和租赁资产证券化业务等服务。

有业内分析人士对财新记者表示，目前对针对光伏电站项目的金融服务还处于开发的初期阶段，备受关注的资产证券化服务都还没有形成可操作的方案。尽管业界也看好电站金融服务未来的盈利空间，但在短期内盈利的可能性并不高。鉴于此，大幅改变业务内容的*ST超日2015年能否达成重组计划草案中的承诺，还是在协鑫集团资金支撑下布局新业务，仍需观察。

*ST超日于10月23日股东大会通过重整计划，江苏协鑫、嘉兴长元、上海安波、北京启明、上海稻祥、上海辰祥、上海久阳、上海文鑫和上海加辰等9家投资公司成为重整案的投资人。其中，江苏协鑫担任重整的牵头人，将在完成投资后成为控股股东。

协鑫接手*ST超日重组后，能否兑付此前被称为国内公募债违约第一单的“11超日债”成为市场焦点。根据重整计划，以协鑫为首的重整方总共支付14.6亿元，用于清偿债务、提存初步确认债权和预计债券等费用。同时，引入中国长城资产管理公司和上海久阳两家天使担保人，合计在人民币8.8亿元额度范围内为“11超日债”提供连带责任保证。12月22日，“11超日债”完成了还本付息，解除了公司债违约危机。