国家发改委明确太阳能光伏发电上网电价政策，令光伏发电有了统一的上网电价标准。我们认为，其政策意义远大于实际意义。
其政策意义就在于，一个固定的上网电价政策有助于建立长期明确的规划，让所有的光伏企业、投资者或其他参与方能明确判断光伏产业的发展前景，从而有信心进一步向这一领域投资。但这一政策是否能真正改变我国光伏企业对国外市场过度依赖的局面，促进光伏产业的快速发展，还要看后续地方政府根据基准电价制定的具体补贴政策。
从德国的经验看，上网电价政策的推出，的确成为光伏应用市场正式启动乃至蓬勃发展的标志。2000年，德国政府颁布并实施了《可再生能源法案》，对光伏发电实施0.99马克/千瓦时的上网电价。2004年，德国政府又对《可再生能源法》进行了修正，规定给予不同的太阳能发电形式为期20年0.457-0.624欧元/千瓦时的补贴，上网电价每年按照一定比例递减。由此，德国的光伏市场呈现出爆发式的增长，2006年以来新增光伏发电装机容量一直处于世界前列。
8月1日，国家发改委发布《关于完善太阳能光伏发电上网电价政策的通知》。通知要求，2011年7月1日以前核准建设、2011年12月31日建成投产、发改委尚未核定价格的太阳能光伏发电项目，上网电价统一核定为每千瓦时1.15元（含税，下同）；而2011年7月1日及以后核准的太阳能光伏发电项目，以及2011年7月1日之前核准但截至2011年12月31日仍未建成投产的太阳能光伏发电项目，除西藏仍执行每千瓦时1.15元的上网电价外，其余省（区、市）上网电价均按每千瓦时1元执行。今后，发改委将根据投资成本变化、技术进步情况等因素适时调整。
具体分析此次我国太阳能标杆电价政策（详见附表），我们认为，当前的标杆电价水平对光伏发电企业和项目具有较大的成本控制压力，短期内并不像预期的那样乐观。
在未考虑光伏电力输送成本及其他电网服务成本的前提下，并且在未考虑货币时间价值的情况下，按并网光伏系统年有效利用时间为1500小时计算，测算出并网光伏度电成本为1.26元/kWh左右，高于当前所确定的标杆电价水平。进一步考虑光照和人力成本等的差异，东部省份的运行成本有可能更高，而西部包括西藏、内蒙古、青海和宁夏等地区则可能实现少量盈利。
目前光伏产业采取的是复制当年确定风电上网电价的做法，即通过招标来考量光伏企业的成本底线，再据此确认光伏上网电价的合理区间。由于之前有敦煌项目招标电价———1.09元/千瓦时的先例，再加上国内少数薄膜电池企业已能承受1元/千瓦时以下的上网电价，因此，此次标杆电价的确立将起到汰弱留强作用，会让企业更注重成本的控制。
短期内，最为直接的效果就是将促使已核准的项目为了追求较高的标杆电价水平而加快建设进度，从而掀起一波快速建设的浪潮，会相应促使光伏行业的产能释放，有利于行业的收入增长，短期有望迎来阶段性投资机会。
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从长期来看，由于所确定的标杆电价水平低于大部分企业的盈利水平，有可能加速行业的洗牌，同时促使企业加强成本控制，并推进技术升级水平，对行业将产生长远的推动作用。另外，考虑到太阳能电池的不同技术路线，总体投资规模较低的太阳能薄膜电池，有望随着技术的升级逐渐增加其在整个行业中所占的比重。
光伏设备国产化替代设备商有望受益
“公司看好明年以及后年的市场。”精功科技相关人士认为，发改委日前出台光伏上网标杆电价，利好整个行业的发展。
不过，由于受上网电价、工程投资、日照条件、运营年限、技术选择、政府政策、并网条件等多因素影响，业内人士认为，光伏产业短期内难以迅速启动。
设备商明年将获益
精功科技相关人士表示，目前国内光伏产业尚处培育期，政策出台之后有待进一步消化吸收，预计明、后年精功科技将受益国内光伏市场的启动。明年公司预期业绩增长50%左右，体现出公司对国内光伏市场的信心。
上述人士介绍，精功科技在国内硅片设备行业有超过30%的占有率，其设备具有自主知识产权，单台设备的价格比国际同类产品便宜1/3。同时，公司已经在韩国市场获得订单，未来还有望打开印度和马来西亚等海外市场。
方正证券也指出，国内市场启动，将对光伏各环节包括设备国产化替代形成更良好的生存环境，一旦突破临界点，在设备及关键工艺材料领域进行国产化积极尝试的创新型企业，将有望迅速取代国际巨头。
并网标准未雨绸缪
由国家电网公司智能电网部牵头编制的《光伏电站接入电网技术规定》和《光伏电站接入电网测试规程》两项企业标准已于5月发布。国家电网表示，目前国内对光伏电站并网标准规范需求紧迫，该标准的制定和快速出台将为光伏电站的入网测试提供依据和准则，帮助光伏电站投资方、建设商、运营商等更好地开展电站建设运营。
并网问题一直都是制约可再生能源产业发展的瓶颈，此次政策并没有对并网问题给出一些相关的规定。
“新政策将导致光伏投资涌向西部地区，给并网造成压力。”厦门大学能源经济研究中心主任林伯强认为，西部地区太阳能资源丰富，投资收益率较高，不过，该地区能源需求较少，大量的光伏发电需要通过远距离运输。目前光伏发电入网标准尚未统一，如果问题不解决，将导致只有装机却发不出电的局面。
国家电网能源战略与规划研究所所长白建华指出，目前光伏的市场尚在培育期，未来光伏一旦大规模发展，如何处理光伏的储能、入网、消纳、运输、成本等问题，主管部门需吸取风电并网经验教训以及参考国外经验提前规划，通过测算各利益方的投入成本给予相关政策补贴。
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多晶硅利润空间最厚
多晶硅是光伏产业的最主要原材料，中国光伏产品产量位居世界第一，但多晶硅有40%的需求量需要依靠进口。海关总署数据显示，2011年6月份我国进口多晶硅4692吨，同比增长23.9%；1-6月累计进口30389吨，而去年同期仅为19330吨，同比增长50%。
OFweek太阳能光伏网分析认为，中国多晶硅进口量的持续高涨，一方面与组件厂商2010年扩产直接相关，另一方面也显示出国内多晶硅厂商扩产步伐相对缓慢。
事实上，从2010年开始，保利协鑫、赛维LDK等企业宣布多晶硅产能逐步释放，并纷纷发布多晶硅扩产计划。据不完全统计，近3年大型多晶硅项目投资规划产能已超过8万吨。
一位业内分析人士表示，伴随着光伏市场持续增长，多晶硅未来增长潜力巨大。由于在资本和技术方面的进入门槛较高，多晶硅仍然是整个光伏产业中利润最为丰厚的部分。对于多晶硅企业来说，最为重要的是成本到底能做多低。因此，要区分相关上市公司的成本控制能力以及每股多晶硅含量的业绩弹性。
据了解，目前国内多晶硅龙头保利协鑫的单位成本已经跌至20美元/公斤，即便是相比今年市价最低的50美元/公斤，也仍然有极高的利润。不过，另外一些多晶硅厂商目前的单位成本还高达40-50美元/公斤，实际的盈利空间并不算好。
组件看一二线厂商
从目前整个光伏组件领域的供需情况来看，产能过剩的态势明显。
根据超过300个光伏电池厂商的扩产计划统计分析，2011年和2012年的年度总产能将分别达到51GW和66GW。其中，具有成本竞争力及市场领先地位的一线电池厂商在2011年和2012年的产能为24GW和34GW。
根据目前市场现实竞争情况看，随着行业总体利润水平的下移，项目业主采购方向有品牌、有经验的一二线厂商下单的趋势越来越明显。
业内分析人士表示，过去，组件的实际产能比较紧张，只要有货，都会有销路，但是现在的市场情况不同了，随着上网电价的下调，项目业主要达到合理的内部收益率，必须要综合考虑组件的品质和价格因素。
甘肃光伏发展样本调查：光伏发电提速但不超车
“上网标杆电价的出台肯定能促进光伏市场有序竞争，但对于之前并未做好相关准备工作的企业和项目而言，实际能带来什么，现在还说不好。”嘉峪关市工信委规划投资科科长王自立对中国证券报记者表示。
嘉峪关市已经规划了超过1.5GW的光伏电站项目，而甘肃省各地方“十二五”光伏规划更达到近5GW。不过，相比西部兄弟省份青海的热闹建设场景，这里的光伏发展显得冷清了些。
知情人士透露，一方面是上网及消纳的老问题掣肘，另一方面包括酒泉风电基地超速发展带来的负面因素，使得甘肃省政府相关部门对包括光伏在内的新能源发展总体持谨慎态度。
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“华电”样本复制
今年5月24日，华电集团新能源公司嘉峪关太阳能10MW光伏发电项目一次并网发电成功。这是华电集团在甘肃太阳能光伏发电领域的第一个项目，也是嘉峪关市的第一个光伏项目。项目投资规模达2.4亿元，其中华电新能源占股80%，航天机电占股20%，整个的光伏组件和工程都由航天机电旗下的上海太阳能科技公司提供。
华电10MW光伏电站项目位于嘉峪关市西戈壁滩讨赖河北岸一带。中国证券报记者在现场看到，在方圆数十平方公里的戈壁地区，目前仅华电这一个项目。整个电站由35840块多晶硅太阳能电池组件组成，日常仅有6个人维护，其中每天的工作人员只需要4名。
该项目于2010年9月正式被甘肃省发改委核准，不过，当时光伏组件价格很高，而且组件供应紧张，产品一直未能到位，直到今年1-2月份才陆续到货安装。
按照国家发改委新近出台的光伏上网标杆电价政策，华电10MW项目的上网电价为1.15元。在这一上网电价水平下，这个项目是否赚钱？面对发问，作为本次项目参股方及项目工程建设方的航天机电相关负责人表示，项目是盈利的。以目前1.15元电价计算，项目总建设成本控制在16元/瓦以内，基本达到8%的内部收益率。以明年开始的1元/千瓦时的标杆电价计算，如果控制好成本，内部收益率在7.5%左右。
不过，一位不愿意具名的相关人士表示，当时的电价是参考敦煌项目1.09元/千瓦时做可行性研究的，去年电池组件的市场价格是14-15元/瓦，按照20年周期以及项目80%融资成本算，总体需要1.3元左右的电价才能保本，否则是亏损的。如果按照目前近10元/瓦的组件价格计算，项目能基本维持8%的收益，如果光照情况更好些，能维持10%的收益。
华电嘉峪关太阳能发电有限公司项目经理刘和表示，这个项目本身的亏损与否，不是最重要的，重要的是可以为今后在戈壁地区建设光伏电站的工程积累经验，数据收集本身具有极大的示范意义。今后建电站的速度将能达到3个月周期，而不是这个项目的1年时间。
规划5GW审批谨慎
从华电集团在甘肃的庞大布局来看，目前该10MW项目仅仅是个开始。王自立表示，本月华电的2个9MW项目将紧挨着当前这个10MW项目开工建设，计划年内全部完成。
汇总甘肃各城市主要光伏产业规划的数据显示，“十二五”期间，甘肃省的光伏总规划近5GW，其中规划较大的是：嘉峪关市1.5GW，敦煌市、武威市各1GW，张掖市500MW。不过，这仅仅是各地方自己的规划。
从嘉峪关市工信委方面了解到，嘉峪关市在新能源领域将重点发展太阳能，目前较为明确的协议目标是计划投资超过300亿元，未来五年建设1.5GW光伏电站项目。
王自立表示，目前华电和航天机电已经明确了投资规模，尤其是航天机电很积极地在推进；另外，大唐集团也有意向。
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嘉峪关市政府2010年1月与华电新能源公司签署了战略合作协议，华电新能源公司将在嘉峪关市投资260亿元建设包括1GW光伏电站、200MW光热发电及相关的分布式能源项目。今年7月12日，嘉峪关市政府又与航天机电签署了合作协议，航天机电“十二五”期间将在当地投资70亿元建设500MW的光伏电站。
不过，从本次走访甘肃嘉峪关和敦煌的光伏发展情况来看，过去几年甘肃风电产业迅猛发展中产生的相关负面因素，令甘肃省发改委对于包括光伏在内的新能源发展的实际态度趋于谨慎。
上述不愿具名的相关人士表示，无论是否出台标杆电价，省级以上发改委仍然稳稳掌握着光伏开发速度的决定权。今年酒泉风电特大事故后，国家发改委及相关部委点名批评了甘肃省，基于平衡考量，现在省里对于光伏的审批其实比较慢。
王自立也表示，10MW以上的项目需要国家发改委批准，10MW内的项目由省里批，华电的2个9MW项目的审批是省里直接批，在6月15日已经奠基。但是，就实际推进情况来看，速度并不快。
航天机电在嘉峪关市总共500MW的投资计划中，今年的目标是实现30MW的电站工程项目，但直到现在尚未获得甘肃省发改委的相关批准。中国证券报记者在航天机电已经划定的辽阔戈壁区域也还未看到任何前期工作的开展。
与甘肃省相关部门对于光伏的相对谨慎相比，它的兄弟省份青海省的光伏产业发展得如火如荼。青海省发改委在国家发改委未出台标杆电价时，已经宣布为今年9月30日前建成的光伏电站定下1.15元/度的上网电价，且未限制总量，计划目标装机800兆瓦。其中，作为青海省龙头的格尔木市，将至少建成300兆瓦的光伏电站。
配套规划当同步
在本次采访中了解到，尽管去年酒泉市已经上马750KV的高压输电线，但是目前仍然仅仅能维持40%的风能与光伏发电的上网需求。伴随着地方政府大力发展包括风电、光伏在内的新能源，上网问题一直是一个颇令各方头疼的问题。
目前光伏发展最为迅猛的青海省，已经存在着光伏上网问题的隐忧。《青海电网光伏发电接纳能力研究》报告称，2010年青海电网可接纳200兆瓦光伏发电。但面对“十二五”期间800兆瓦的装机目标，当地电网接纳能力面临的考验可想而知。
电网接入问题，已经是几乎所有新能源项目投资时的头等大事。据了解，华电在嘉峪关10MW项目建设的同时，同步建设了配套送出工程35千伏线路14公里及对侧间隔和相应二次设备。
刘和表示，目前升压站的能力能做到100MW的配套，这为后续电站项目的建设奠定了基础。不过，如果超过100MW后，整个的升压和送出线路就要再升级。
“按照能源配比，新能源接入占总量的15%以内，电网一般不会受大的冲击，目前嘉峪关只有1%，原则上具备条件。”王自立对表示。不过，尽管目前该地区的新能源接入比例很低，但是按照规划来看，未来1.5GW的光伏装机上马，无疑也将面临电网承受问题。
看到邻近城市酒泉市的风电发展情况，当地已经决定主要依靠自己的能力进行电力消化。
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在嘉峪关市的光伏发展计划中，同步配套了一期100万吨铁合金、最终实现300万吨总体规模的计划，同时还有包括国家政策调控严格的电解铝，目前已经获批110万吨规模的电解铝项目。这些高能耗的行业成为被绝大多数地区不可复制的消化模式。
事实上，能够自主解决电力消化问题的地区总是少数。当前甘肃省重点发展新能源产业包括风电和光伏的地区大都是农业城市，比如敦煌、武威，这些地区无法消纳更多的电力。
“我们的开发进度，现在要充分考虑电网建设的进度。”敦煌市一位政府官员表示，敦煌是风电、光伏两方面共同发展，但是本地区的工业基础薄弱，消化主要是靠“嘉酒小区域电网”，采取区域消化、远距离输送的模式。
国内光伏产业链主要上市公司一览表
股票简称股票代码光伏产品名称所处光伏产业链2010年光伏产品收入占比
精功科技．SZ硅片设备（单晶硅铸锭炉、多晶硅铸锭炉）、多晶硅片上游39．74%
乐山电力．SH多晶硅上游 32．39%
川投能源．SH多晶硅上游
国电电力．SH多晶硅上游
江苏阳光．SH多晶硅上游10．03%
棱光实业．SH多晶硅、三氯氢硅多晶硅及其生产上游87．00%
新大新材．SZ晶硅片切割刃料上游91．27%
奥克股份．SZ太阳能光伏电池用晶硅切割液上游59．37%
东方电热．SZ多晶硅冷氢化电加热器上游12．99%
鄂尔多斯．SH硅铁、工业硅上游32．93%
爱康科技．SZ太阳能边框、EVA胶膜、安装支架上游96．24%
秀强股份．SZ太阳能电池玻璃上游12．82%
金晶科技．SH薄膜电池用超白玻璃上游10．99%
东方钽业．SZ太阳能硅片用高强切割线上游
豫金刚石．SZ多晶硅用金刚石切割线上游
恒星科技．SZ超精细钢丝上游1．14%
航天机电．SH多晶硅产品、太阳能电池片、组件、光伏电站硅片、电池、组件、光伏电站上游、中游和下游45．09%
海通集团．SH硅锭、硅片、电池和组件、光伏电站上游、中游和下游
天威保变．SH多晶硅、组件、薄膜电池上游、中游和下游19．23%
银星能源．SZ冶金法多晶硅、太阳能电池、组件上游、中游和下游26．69%
横店东磁．SZ单晶硅电池片、组件、晶硅上游、中游和下游32．42%
特变电工．SH多晶硅、硅片、组件、并网逆变器、输变电设备上游、中游和下游15．04%
拓日新能．SZ晶硅、薄膜电池片及组件，太阳能应用产品及供电系统，光伏太阳能玻璃电池、组件、附属产品中游、下游99．31%
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向日葵．SZ太阳能晶硅电池片及电池组件中游、下游99．30%
东方日升．SZ太阳能电池组件、太阳能电池片、光伏电站（欧洲）中游、下游99．14%
南玻A．SZ高纯硅材料、太阳能超白玻璃、晶体硅太阳能电池、薄膜太阳能电池及其组件中游、下游29．19%
＊ST力阳．SH光热转化材料、光伏发电材料及其系统产品中游、下游91．19%
圣阳股份．SZ新能源及应急储能用电池下游33．83%
光电股份．SH太阳能特种光玻璃基板、太阳能电池电池及光伏配件下游42．02%
综艺股份．SH薄膜电池、晶硅电池、太阳能电站开发电池、太阳能电站下游47．28%
科华恒盛．SZ光伏逆变器下游2．73%
圣阳股份：上半年净利润同比增长12.9%
圣阳股份中报显示，公司上半年实现销售收入38896.8万元，实现净利润2130.74万元，同比分别增长24.18%和12.9%，利润增幅未能与收入保持一致的原因是材料成本上升，销售价格没有同步增长，导致毛利率有所下降。公司预计前三季度归属于上市公司股东净利润同比增幅不超过30%。
今年国家相关部门开始整顿铅酸蓄电池行业，公司认为，这有利于规范铅酸蓄电池行业的健康可持续发展，有利于实现行业整合，使优秀企业做强做大，公司将抓住机遇，巩固和提升公司的核心竞争优势。
公司表示，下半年将加快募投项目建设进度，积极开拓市场，提高公司在新能源储能电源、通信备用电源、车辆动力电源的市场占有率。公司募投项目高性能阀控式密封铅酸蓄电池建设项目计划将于今年年底投产。公司还表示，将继续加快锂离子电池项目的建设进度，开展铅酸电池的新技术、新装备、新工艺的研发，跟踪其他新型电池的研发。
南玻A上半年盈利逾8亿增逾3成
南玻A、南玻B8月8日晚间公布半年度报告，上半年公司实现营业总收入44.38亿元，比上年同期增30.35%；归属于上市公司股东的净利润为8.37亿元，比上年同期增31.71%；基本每股收益为0.40元，比上年同期增29.03%。
横店东磁：40亿投向多晶硅及光伏项目
横店东磁公告称，为了充分利用乌海市的煤电资源，8月4日乌海市人民政府和公司签署了《项目投资合同书》。计划投资约40亿元，用于年产6000吨多晶硅及光伏产业项目。一期建设年产6000吨多晶硅生产线及配套设施，工程建设期计划为2011年8月至2012年12月。
公告称，乌海市政府承诺负责取得项目合法有效批文，并确保公司的项目用电和配置给公司煤炭资源不少于2亿吨，且为了支持公司科技研发和扩大生产，项目从开始投产获利年度起，企业所得税地方留成部分5年内先征后返等税收优惠政策。
横店东磁称，若该项目顺利实施，将会有效解决公司光伏产业原材料波动较大的局面，降低公司太阳能电池片的原材料成本，提升光伏产业整体竞争力，为公司进一步拓展太阳能电池市场打下良好的基础。公司投资该项目所需资金主要靠企业自筹和银行贷款相结合的方式解决。
同时横店东磁也坦言，多晶硅的价格在历史上波动较大，最高达到500美元/公斤，最低达50美元/公斤，价格的急剧变化加大了公司的经营风险。
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中国光伏行业：政策利好组件及逆变器厂商（附股）
发改委正式出台光伏标杆电价
今天发改委在网站上公布光伏上网标杆电价:2011年7月1日前核准、12月31日前投产的项目上网电价为1.15元/千瓦时；7月1日后核准，12月31日后投产的项目上网电价为1元/千瓦时。项目上网电价高于当地脱硫燃煤机组标杆上网电价的部分，通过全国征收的可再生能源电价附加解决。
我们认为上网电价超预期，国内光伏装机市场将启动
标杆电价远高于此前特许权招标价格，我们认为此政策的出台有望正式启动国内光伏市场。我们测算显示光照条件较好的地区发电成本低于1元/千瓦时，我们判断国内部分地区将在2011年下半年出现抢装潮。
我们测算得出每年可补贴12.5GW光伏装机
据报道，可再生能源电价附加有望调高至6-8厘/千瓦时，我们测算出每年的可再生能源电价附加约为300亿元，假设其中50%补贴光伏。按脱硫燃煤电价0.4元/千瓦时计算，光伏电价需补贴约0.6元/千瓦时。按照年均利用小时数2000计算，每年可再生能源电价附加可补贴光伏装机约12.5GW。
我们看好光伏组件和逆变器厂商
我们认为政策利好将从电站运营商向上游传导。据此逻辑我们认为光伏逆变器和组件厂商将受益，尤其是产能大的厂商。我们推荐荣信股份（评级“买入”）。行业内A股其他公司有:逆变器公司: 科士达、正泰电器、科华恒盛、许继电气、九洲电气、海得控制；组件公司: 航天机电、海通集团、特变电工、东方日升、向日葵、乐山电力、拓日新能。
光伏行业：推出光伏固定上网电价 机构看好5股
主要观点：
我国太阳能光伏发电上网电价政策推出，补贴电价1元/度。
发改委将对还未核定的光伏发电项目给予以下的定价政策：2011年7月1日以前核准并在12月31日前建成投产的项目，上网电价统一核定为1.15元/度；2011年7月1日前核准但无法在12月31日前建成的项目（除西藏外仍然为1.15/度的价格）按1元/度的价格执行。该政策有望成为中国的FIT。虽然补贴电价仍然较低，不足以引起该类项目的投资冲动，但固定电价模式替代招标定价模式将为光伏企业带来更稳定的市场价格预期和稳定基础设施投资。我们看好光伏装机市场在中国的培育和成长。
行业股票平均价格适中，个别组件企业将在下半年有突出表现。
个别光伏（托日新能、奥克股份、精工科技、向日葵和天龙光电）企业公布的中报业绩预告显示，业绩同比增幅在50%~100%，精工科技的业绩增幅达到2000%。我们认为虽然光伏行业的中报表现好于中小板和创业板的平均水平，但由于上半年光伏市场疲软增幅低于市场预期，同时较高的市盈率（平均49倍），仍然是拖累股价上涨的因素。
但是目前光伏市场出货量开始恢复，企业开工率上升，我们认为最先获利的将是组件类企业，其中具有电站开发能力的组件企业将获得超额收益。
投资建议：
评级未来十二个月内，组件行业：有吸引力；光伏设备行业：中性；
多晶硅行业：中性；耗材与配套材料行业：有吸引力。
整体上乐观，重点关注组件与耗材和配套材料，策略上保持逢低吸入。
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海通集团：银浆辅材+长流程打造A股最具竞争力光伏组件企业
事件：
1.公司近日发布公告，公司重大资产置换以及发行股份购买资产及关联交易的方案经22日证监会上市公司并购重组委员会审核，获得有条件通过。7月25日起，公司开市复牌。自09年8月19日海通集团首次发布重大资产重组公告以来，历经2年多的风风雨雨，最终得到有条件通过，给亿晶光电借壳上市之路画上了完美的句号。
我们研判，亿晶光电作为我国光伏组件企业中最早一批进入海外市场且为数不多的除晶硅提纯外，从铸锭/切片-电池片-组件全流程前后端1:1配比的光伏组件企业，享受着长流程产业链所带来的28%高毛利率，远高于纯组件企业8%-12%左右的毛利水平；成熟的银浆自制技术有效的降低了银浆耗材成本，且未来产能扩张之后将直接出售部分银浆产品，演绎百亿银浆耗材进口替代故事；REC长达7年且不高于35美元/KG的多晶硅长协单也对提高公司盈利能力起着有力支撑。我们预计公司11-12年公司组件出货量为550MW和850MW，基本每股收益EPS分别为1.68元和2.19元，对应11-12年的PE分别为25倍和19倍，作为最早一批进入国外市场且具有全产业链流程组件企业，从长期价值投资来看，给予公司12年25倍PE则目标价位52.9元，给予公司“强烈推荐”的评级。
超日太阳：示范电站顺利并网 未来电站项目将陆续开启
公司公告：公司全资子公司上海超日（洛阳）太阳能有限公司投资建设的“上海超日（洛阳）自建侧并网光伏电站项目（350KWp）”于2011年6月18日在超日洛阳成功建成，经过一周的并网运行，目前运行状况良好。
该太阳能电站与超日洛阳厂房屋顶建筑合为一体，所发电量均为超日洛阳厂区生产使用。项目投资总额为人民币700万元，其中金太阳示范工程的财政补助总额为350万元，超日洛阳现已收到227万元，直接补助逆变器供应厂家26万元，剩余97万元补助将于相关部门验收后发放。
点评:该太阳能电站实际总装机容量为358.56KWp，由装机容量207.36KWp的单晶组件方阵和装机容量151.2KWp的多晶组件方阵共同组成，该电站发电量约为50万度/年。该电站每年收入占公司主营收入的比例很小，主要是起示范的作用。
公司前期已在国内外开始布局电站项目，通过设立合资公司，将着手投资于意大利及西藏等地的光伏电站项目。本次电站项目是公司第一个自主研发建设的太阳能电站工程项目，其成功并网运行将进一步提升公司整体市场竞争力以及品牌影响力，有助于公司未来的电站项目建设。
公司目前正积极向光伏产业链垂直一体化发展，从多晶硅、硅片、电池片、组件到电站，公司在产业链各个环节都有所布局，抗风险能力将进一步加强。今年上半年国外主要光伏市场陷于低谷，我们预计下半年这一情况将所好转，公司下半年经营业绩将好于上半年。
维持谨慎推荐评级。
风险：（1）欧洲光伏市场下半年需求不及预期。（2）组件价格继续下降。
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天龙光电：光伏领域的高端装备制造龙头
要点：
1、公司主营业务为太阳能电池硅材料生产与加工设备的研发、生产和销售，主要产品包括单晶炉和切割切方机等，其中，单晶炉占主营业务收入的95.63%。另外，公司业务正向多晶硅炉、多晶硅片、石墨热场、LED相关MOCVD设备以及多线切割机等多个方向扩展。
2、截止2010年底，我国光伏装机总量仅为约0.8GW，相比2020年目标，尚有60余倍的增长空间。鉴于世界以及我国光伏发电市场未来增长潜力巨大，作为太阳能电池的上游加工设备，单晶硅炉和多晶硅炉等光伏加工设备行业有望长期受益。
3、据报道，2007年公司单晶硅炉市场占有率为21.2%，在该领域公司处于国内领先地位。相比单晶炉行业，切割切方机设备市场规模较小，公司在该领域市场占有率超过50%，未来有望继续保持龙头地位。
4、随着全球经济的好转，公司从2010年开始逐步走出低谷，收入和归属于母公司的净利润分别同比增长52.63%和24.83%，2011年1季度这两项指标分别同比增长128.63%和198.19%。2011年7月，公司发布了半年度业绩预告，预计上半年净利润同比增长53.45%-81.35%。未来两年，随着我国光伏产业规模的逐步扩大以及公司新老产品的不断成长，公司收入和净利润有望继续保持50%以上的同比增速。
5、2007年以来，公司毛利率总体维持在35%左右，净利率则保持在20%左右，并且，总体呈稳中有升的态势。相对于整个光伏设备板块而言，公司盈利能力的优势也非常明显。我们预计，未来两年公司毛利率和净利率有望继续维持在35%和20%左右。
6、公司储备项目主要包括多晶硅炉、LED相关MOCVD设备以及多线切割机等设备，这些业务大都符合国家产业结构调整方向，长期发展前景值得看好，尤其是多晶硅炉、LED相关MOCVD设备，有望成为未来业务的新亮点。
7、我们预计公司2011、2012和2013年将分别实现每股收益0.91元、1.56元和2.14元。参照同类上市公司估值，我们认为给予公司2012年22倍的PE较为合理，对应的合理估值为34元。截止7月27日收盘，公司股价为25.46元，距离合理估值尚有较大上升空间，建议给予其“买入”的投资评级。
豫金刚石：业绩符合预期 期待新业务
1.事件
公司发布业绩预增公告，今年上半年盈利:6500万元-7000万元，同比增长78%-92%，符合我们之前预期。
2.我们的分析与判断
（一）、业绩增长得益于产能和销售同比扩大上半年经营情况良好，预增符合我们预期，主要得益于公司去年把超募资金投入扩大产能以及技术改造提升效率。
（二）、一体化产业链与技术优势构成核心竞争力公司2010年销售毛利率45.73%，较去年同期上升0.51%，较2010年中期微升0.10%，盈利能力强而稳定，毛利率远高于竞争对手。我们认为公司的一体化产业链以及技术优势将构成公司长期的核心竞争力，公司产品毛利率能够持续维持高位。
（三）、光伏产业专用微米切割线项目前途远大目前各国政府都在积极发展清洁能源，随着技术提升成本下降以及各国积极光伏政策的推出，预计光伏行业将恢复快速发展。根据EPIA预测光伏市场将在今后5年里保持30%-40%的快速增长，其后10年的增长速度也将达到20%-30%。预计2010年全球光伏装机量15GW，同比增长110%，光伏专用钻石线年需求量达387万km。市场空间巨大。
目前欧美等西方国家地区已大范围使用多晶硅微米切割线技术，国内也在大范围推广，预期几年内将全部替换，市场空间巨大。
（四）、目标价30元，维持推荐评级，长期持有
公司业务已进入高速成长期，下游金刚石制品工具业务爆发在即。我们预测公司2011-2013年业绩复合增速将超45%。
自我们2010年7月业内首家重点推荐以来，股价涨幅已超140%。按照当前股本，我们调整公司2011年、2012年EPS分别为0.55元、0.8元。考虑到公司的高成长性，结合行业估值，我们维持目标价30元不变，维持我们之前的“买入”评级。
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乐山电力：冷氢化突破 升产能降成本并行
冷氢化技改有望显著提升产能、降低成本，我们小幅上调盈利预期公司日前公告，投入约7.6亿元，对现有的3000吨多晶硅生产线进行冷氢化技改。此次技改是公司技术方面的重大突破，将能以较低的成本，较短的时间，同时实现产能的扩张和成本的下降。我们上调盈利预期，11年、12年EPS为0.92，1.17，维持“买入”评级。
此次技改将实现:1）产能扩张:达产后产能有望提升至5000吨，上调今年产量预期至3000吨。冷氢化技术能实现多晶硅生产副产品四氯化硅的密闭循环利用，通过掺入硅粉，转化成多晶硅的原材料之一:三氯氢硅，以此提高产能。2）降低原料成本:热氢化循环条件下，每吨多晶硅将消耗三氯化硅约6-10吨，而冷氢化技改后，在理想条件下，三氯化硅将全部通过冷氢化技术产出。3）降低电耗。传统热氢化技术每循环1吨三氯氢硅耗电3200-3500kwh，而冷氢化仅为850-1000kwh。据此，我们预测2011年公司多晶硅成本将从10年的43$/kg下降至35$/kg以内。
一季度售价低预期，我们下调2011年多晶硅均价预期至73$/kg公司一季度，多晶硅价格受去年遗留部分订单影响，按照低于市场均价成交。
故而虽然维持今年市场均价80$/kg的预测不变，我们将乐山电力今年多晶硅平均售价从80$/kg下调至73$/kg。
然而，我们坚持光伏产业“盈利能力哑铃化“的观点:多晶硅环节技术壁垒高，投入大，量产时间长，市场风险高。在产业链中理应享有较高毛利率。
四川唯一多晶硅平台，“龙”相初具只待腾飞我们认为，公司的核心竞争优势在于:1）作为新光硅业的二期项目，老项目积累下来的经验丰富；2）有了川内廉价的水电、天然气等资源，公司的资源条件好于中能等大厂。公司是四川省国有控股唯一多晶硅制造和研发平台，而四川是中国光伏未来重要基地。公司入围国家10家左右重点扶植多晶硅企业的希望较大。其未来的扩产、技改方面的支持将源源不绝。
东方电热：成就电加热行业隐形冠军增持评级
公司专注电加热器业务20年，多晶硅电加热器支撑公司未来1-2年快速增长。短期我们看好多晶硅业务增长；中期预期民用业务的快速发展；长期关注石油化工等其他工业业务的机会。
公司2011-2013年EPS分别为1.5元、2.32元、2.78元，6个月目标价位45元，首次给予“增持-A”投资评级。
报告摘要：
公司专注电加热器业务20年，子公司珠海东方和合肥东方从事空调加热器等民用业务。控股子公司镇江东方从事多晶硅电加热器等工业业务。公司2008-2010年营业收入和净利润年增长超过50%，各种费用得到了较好控制。公司一贯重视产品研发，目前已拥有专利38项，成功应用于空调、冷链、多晶硅生产、石油化工等多个行业。
民用业务扩大业务规模：公司占到三大空调厂商（格力、美的、海尔）需求30%左右，通过扩大已有产能、跟随客户配套建厂，随着空调市场集中度的提高巩固公司龙头地位。公司扩大空调辅助电加热市场优势，释放PTC电加热业务潜力，开拓水加热和小家电等新兴业务。
多晶硅电加热器支撑公司未来1-2年快速增长：多晶硅冷氢化工艺将在近2年内普及，公司多晶硅冷氢化电加热器业务依托目前独家优势把握近两年国内多晶硅建设带来的高增长，同时布局石油化工电加热、高端工业电伴热带、不锈钢材料项目等高技术含量项目，挖掘潜在业务机会。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.5元、2.32元、2.79元，按照2011年30倍市盈率估值，6个月目标价位45元，首次给予“增持-A”投资评级。
风险提示：多晶硅冷氢化工艺改进风险，例如江苏中能冷氢化前道工艺用天然气加热代替电加热减少了电加热器的采购量、规模扩张的管理风险、技术扩散风险。
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鄂尔多斯：不仅仅是多晶硅 推荐投资评级
公司主要看点：
短期业绩来源明确：硅铁、电石、多晶硅三驾马车铁合金行业：受益于能源价格上涨：硅铁1季度均价同比上涨800元/吨，2季度均价同比上涨约300元/吨；电石：预计产量翻倍。2010年电石产量58万吨，2011年全面释放产能，预计100万吨；多晶硅：进入收获期：2010年试生产，2011年预计1000吨——中期业绩增长来源：多晶硅进入收获季节、继续稳固拓展能源产业链多晶硅业务：公司计划有三期多晶硅投放市场，目前为一期3000吨。氯碱化工（行情，资讯）（600618）项目产能尚未完全释放：60万吨电石联产40万吨PVC、30万吨烧碱、100万吨水泥项目已于5月18日开工建设，预计2012年6月全部建成投产。
煤炭和电力生产规模将根据下游需求进一步扩大——长期业绩看好：未来关注羊绒业务的增长及大股东煤炭资产注入羊绒服装业务：做服装行业的“茅台”，定位高端，业绩进入稳步增长期。公司在服装业务上有较大的雄心，充分利用鄂尔多斯（600295）品牌优势，发展高端产业。降低低毛利的外贸出口服装业务，做大国内高端时装，并加大直营比例。
投资建议：
预计公司2011年至2013年EPS分别为1.07元、1.35元、1.76元，按照不同部分我们分别给与不同的估值，羊绒板块给予30倍估值、硅铁25倍、电力20倍、硅锰合金25倍、煤炭20倍、工业硅25倍、电石25倍、多晶硅25倍、其他20倍，综合起来给与25倍估值。考虑到公司的能源特性，以及煤电一体化的成本优势，继续维持公司推荐评级。
爱康科技：把握机会实现弯道加速
8月3日，高科技太阳能电池配件制造商：江苏爱康太阳能科技股份有限公司，股票简称：爱康科技；证券代码：002610；将于深圳证券交易所实施网下、网上申购，爱康科技（002610）此次计划募集资金为4.73亿元，全部投资用于太阳能配件，包括“年产550万套太阳能电池边框扩建项目”、“年产2220万平方米EVA太阳能电池胶膜扩建项目”、“年产300MW光伏发电系统安装支架扩建项目”。这正是国家规划“十二五”期间太阳能光伏规模将翻番的时机，募投可以进一步提升公司在全球太阳能配件领域的市场地位，增强公司盈利能力。
节能环保 技术创新
致力成为全球光伏行业优秀企业
江苏爱康太阳能科技股份有限公司始建于2006年，全球推广品牌为“AKCOME”（中文为爱康）。公司在无锡、苏州、南通、佛山拥有四大生产制造基地，是一家专业从事研发、生产、销售太阳能电池配件高新技术企业。其作为光伏大家庭的一员，依托行业大背景，凭借优良的客户渠道和稳定的质量体系，走出了一条具有爱康特色的发展之路。
高度重视产品质量的爱康，通过全流程的质量控制措施保证产品出货质量，控制不良率，完整的质量控制体系保证产品的专业化生产和质量稳定，能够大批量地为客户提供各种型号的太阳能边框。公司质量体系已通过TUV认证，达到ISO9001:2008标准。
2011年2月，公司被BP授予2010年度“最佳供应商质量表现奖”；2011年3月，公司太阳能边框被无锡尚德定为“免检产品”。
公司一直重视产品的研发创新，聘请了中国科学园院士作为首席科学家、国际太阳能行业大师作为顾问，与国家级实验室共建实验室，与知名院校共建产学研基地，拥有一支高规格的研发队伍，汇集了太阳能、塑料、电子、电器领域内的诸多经验丰富的研发人员。已取得专利49项（包括1项发明专利、16项实用新型专利、32项外观专利），另有8项发明专利、7项实用新型专利注册申请已取得国家知识产权局受理通知书。卓越的产品服务品质、良好的客户关系和对和谐环境深沉的热爱造就了一个飞跃发展的爱康。公司生产能力、产品精度和质量均居同行业领先水平并全部出口到日本、美国、德国等世界知名企业，赢得了太阳能行业国际市场领先企业的的广泛认同。
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在全球电池产量排名前30的太阳能组件制造商中，公司已与其中19家开展不同程度的业务合作，这些客户的品牌知名度高，抵抗太阳能行业波动风险能力强，由于公司客户主要为大型组件制造商，大型组件制造商准入门槛较高，对供应商认证严格且认证周期较长，对产品质量及交付及时性要求较高。通过多年业务实践，尤其是与大型组件制造商的多年合作，公司针对不同环节建立了精细化的管理制度，为客户提供定制化设计服务、品种齐全品质确保。实现了整个流程的有效协同运作，快速响应客户需求。据统计，占全球17%的市场份额，爱康的产品和服务已经遍布全球10多个国家和地区。
近年来，公司业务实现了较快增长，2008-2010年实现营业收入3.77亿元、5.53亿元、12.47亿元，2009年、2010年增幅分别为46.60%、125.31%；净利润4799.59万元、4835.75万元、1亿元。公司主营业务突出，收入占总收入的比例一直保持在95%以上。
优质、稳定的客户群提高了公司稳定盈利能力，提高了公司在太阳能配件行业的知名度。爱康将继续弧线球的发展战略，全面发展太阳能专用配件，形成“继续拓宽海外市场，继续开拓国内市场，继续立足华东市场”的发展战略格局，以稳定的产品质量为支柱，以规范化管理为辅助，以良好的客户群为基础，实现太阳能标准配件供应商以及供应链管理商的角色转换并不断开拓进取。
需求增加 政策支持
助力实现弯道加速
日本核泄漏危机让欧洲的电力政策发生了转变。据报道，受到日本福岛核电站危机影响，德国已暂时关闭1980年前投入运营的7座核电站，并宣布最迟在2022年以前关闭所有核电站，今年6月，德国取消太阳能电价补贴，这有助于稳定国内光伏行业的出口预期。
2010年德国核电发电总量为140TWH。若完全以光伏发电取代，假定光伏年发电小时数为800小时，则共需要175GW光伏装机容量，十年内平均每年为17.5GW；若50%以光伏取代，则共需要87.5GW，平均每年8.75GW。与此对照，2010年德国光伏新增装机容量约为7.4GW，可见核电站的逐步关闭将为光伏产业留下广阔的市场空间。
据欧洲光伏协会预测，2011年，全球光伏装机容量将达到21.145GW，相对于2010年增长27%，而2013年则将大幅增长至100GW。
根据统计，中国2010年生产的太阳能电池总量占据了全球市场的60%。虽然2010年全球65%的太阳能电池在欧洲“安装”，但是仅有13%的太阳能电池的生产来自欧洲。尽管2010年欧洲的产量增长了49%，但是依然赶不上中国的增速。
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据目前已经上报国务院的《“十二五”可再生能源发展规划》中披露，2015年我国的光伏装机容量为10吉瓦，而到了2020年，这个数字将会是50吉瓦，这已比当初的容量翻了一倍以上。
过去5年里，全球太阳能电力浪潮催生出13家在美国上市的中国光伏企业，他们生产了全世界超过一半的太阳能电池组件，95%销往海外。但这个行业里的每一个从业者都很清楚，中国才是未来最大的潜力市场。一个未经官方证实的消息也能证明国内市场开启已近在咫尺：国家发改委正计划给予过去两年已经并网但没有上网电价的光伏电站项目统一的上网电价补贴，价格可能为1.15元/度，涉及电站项目约100MW左右。业内人士指出，考虑环保和电价不断上涨等因素，当光伏发电成本降到1元/度时，就可以与常规能源竞争。目前，国家的政策驱动和光伏业整体降低成本的努力，使得国内市场启动，将形成国内、国外两大市场共同成长的格局，更有利于光伏产业的健康成长。
爱康科技正是抓住了此次太阳能光伏行业的发展机遇，在已建立的客户资源、营销网络、产品开发及经营管理优势上，继续扩大太阳能边框的生产规模及技术优势，坚持实施产品结构多元化、全球市场布局和创新型发展战略，继续开发新的大型组件商，致力于成为太阳能光伏行业的综合配件供应商。
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国家发改委明确太阳能光伏发电上网电价政策，令光伏发电有了统一的上网电价标准。我们认为，其政策意义远大于实际意义。其政
