光伏无效接盘：重组混乱 前景堪忧

倒下的光伏巨头成为了垂涎者抢食的美餐，但此等美味咽下容易消化难。

分食光伏巨头的大戏正在上映。

内外交困的光伏巨头从来不乏虎视眈眈的狩猎者，他们有的满载而归，有的依然在做最后的角斗。

在顺风光电宣布拟接盘无锡尚德的22天后，无锡国联又宣布入股母公司尚德电力，这场围绕昔日全球最大太阳能光伏电池组件公司资产的争夺战依旧在进行。尚德最终花落谁家尚无定论，质疑声却四散而起。在顺风光电宣布拟接盘尚德当晚，在一个拥有近300多位光伏业内资深人士PVSystem的群内，议论的焦点是，半年亏5亿元的顺风光电凭什么接盘负债107亿元的尚德？

对于泥菩萨是否能渡别人过河，讨论显然已经是很局限了。与此同时，得到消息的中国可再生能源学会副理事长孟宪淦担心的是，顺风光电即使有钱去接盘，但能不能提高尚德的技术创新能力，能不能使尚德恢复市场竞争力。

值得注意的是，早在去年9月，国家能源局出台的《太阳能发电发展“十二五”规划》已明确提出，支持拥有核心竞争力的企业去兼并重组技术不精、负债高企的企业。不仅于此，一年后，工业和信息化部也编制发布了《光伏制造行业规范条件》，从技术研发、生产规模和环保水平等多角度提出一系列量化数字，作为引导未来光伏行业良性发展的硬性指标。

显然眼下光伏重组更为复杂。

重组乱像

“如果不XX结果就像光伏产业一样。”这样的句式如今频频出现在各行各业的研讨会和专家发言稿中。在过去的2年中，光伏已经成为产能过度扩张，产业发展内外交困的典型，成为用来警示其他行业的明镜。

来自江西新余市的赛维LDK和江苏无锡的尚德无疑是光伏悲喜剧的典型，在不能自救的局面下双双被迫引入外援，售卖资产走上重组之路，但一场场征战注定由此开始。

8个月前的3月20日，无锡市中级人民法院依据《破产法》裁定，对无锡尚德实施破产重整。3个月后，无锡尚德破产重组管理人小组结束了前一阶段的清产核资工作，开始正式公开招募战略投资者。在随后的日子里，不断有计划接盘、可能接盘的企业爆出。英利、天合光能甚至是保利协鑫及国有背景的普天新能源、西电集团，一时间就谁有可能接盘尚德的猜测众多。以上众多拟接盘者中，2012年光伏产品出货量第一位的英利集团甚至是派出了一组多达47人的尽职调查组进驻无锡，摸底尚德状况。

彼时业界揪心的是，整个2012年，英利净亏损5亿美元，天合光能净亏损2.6亿美元，保利协鑫净亏损约35亿港元。事情很快发生了超出预期的变化，国庆节后上班的第一天，谜底揭晓，顺风光电成为尚德的拟接盘对象，英利等光伏大佬悉数退出。对于这些有技术实力接盘者为何最终选择退出，曾经的种子选手、英利集团董事长苗连生在接受媒体采访时称，一天给你一个新课题，交纳各种保证金，实际上是层层加码、重重设障，故意让他们知难而退。而对于拟接盘者顺风光电及其背后的郑建明都不为业界所熟悉，其光伏制造规模甚至排不进国内企业的前二十。

在顺风光电成为拟接盘者15天后，无锡尚德破产重组管理人组长杨二观和顺风光电有限公司副董事长史建敏共同签署了无锡尚德和顺风光电的战略合作协议。至此，顺风光电接盘尚德，被认为成定局。顺风光电董秘谢文杰也对媒体公开表示，在整个收购方案的推进过程中，无锡尚德国内债权人对于顺风光电收购的诚意和资金来源有所顾虑，顺风光电此次签约给债权人吃了一颗“定心丸”。

变化发生在签约后第6天的晚间，无锡尚德的母公司尚德电力发布公告宣布，收到无锡国联投资意向书，国联将以不少于1.5亿美元现金的形式对尚德进行股权投资，以支持全面重组和恢复尚德的财务和运营。至此收购剧情跌宕起伏，堪称一部大戏。

混乱的重组收购并非只发生在无锡尚德一家身上。新年后的第二天，赛维LDK发布公告称公司已与上海钱江集团签署一项购买协议，后者以约2500万元购买其旗下合肥赛维的所有股份。公告一发业界直呼不可思议，合肥赛维是当年赛维LDK投资25亿元打造的电池生产企业，2500万元仅仅够投资的1%。事后证实，钱江集团背后也是郑建明。但是郑建明并没有以这个低得让众人大跌眼镜的价格得手。4个月后，赛维LDK公告称，位于合肥高新区的一家国有企业“高新区社会化服务公司”以1.2亿元收购了合肥赛维。前者是成立于1993年的一家全民所有制企业。但事情远没有结束，在买下合肥赛维3个月后，合肥高新区国资委又下达了《关于同意转让赛维LDK太阳能高科技(合肥)有限公司股权的批复》。合肥招投标中心发出公告，合肥赛维100%股权正式被挂牌出售，结合中水致远资产评估公司给出的3.26亿元估价，合肥赛维转让底价高达3.3亿元。这意味着合肥赛维在不到4个月时间内被二次转卖，对比收购价和挂牌价，价差达到2.1亿元。

前景堪忧

以上两桩并购无疑是眼下光伏行业最为耀眼的，相关企业在参与重组后的前途命运无疑将给业界后续的重组行为带来巨大的影响。而就眼下的情况来看，前景难说美好。

在顺风光电成为无锡尚德拟接盘者那一刻起，质疑声就没停歇过。顺风光电在大佬云集的光伏行业是一家毫不起眼的小公司，资料显示，顺风光电主打光伏电池产品。根据年报显示，顺风光电2012年净亏损2.7亿港元，且截至去年年底，顺风光电的净现金流仅为2.4亿港元。而其2013年上半年净亏损高达6.7亿港元，收入仅为4.16亿港元，同比下跌37%。没有任何一个亮点显示出其能够有实力把尚德盘活。眼下最现实的一个问题是，接盘资金从何处来？仅靠顺风光电账面的资金是无法接盘尚德的。

外界担忧显然是已经有所觉察，其在10月9日的公告中表态，如果能成功竞投及进行可能收购，公司董事会打算以包括债务融资、股权融资、合营企业或合伙的安排、内部资源或综合以上各类型融资为可能收购提供融资。现实的问题是，对于已经拖欠银行巨债的尚德，从银行融资已经变得非常困难，那就只能靠郑建明吸引外来投资者注资。

就郑建明本人来说，一年来真可谓在光伏领域出尽风头。一年前，通过旗下的一家名为“Faithsmart Limited”的公司，用2亿港元收购了港股——顺风光电4.63亿股，由此成为了该公司的第一大股东并持股29.65%引起业界注意；今年他企图用2500万元以钱江实业名义收购合肥赛维未成功，此后又以3111万美元参与了赛维的增发，并成为其第三大股东，仅排在新余国资委与恒基伟业合资的恒瑞新能源之后；而今，他以顺风光电的名义接盘无锡尚德。如果顺风光电最终接盘成功，“蛇吞象”的这种举动及郑建明并无光伏从业历史的履历让尚德未来的命运依然悬疑。

若最终接盘的是无锡国联情况也难称乐观。“无锡尚德按照市场规则应该破产，企业发展的人才、技术、资金三大样都存在困难，谁接手都是烫手山芋。”孟宪淦说。

“光伏产业过去曾经是一些地方的支柱产业，重组肯定会涉及到利益纠葛，都希望未来能够把税收、就业等留在当地，这是一个利益问题。光伏产业发展应该充分发挥市场机制作用，减少政府干预，禁止地方保护。”中国能源经济研究院研究员红炜说。在他看来，地方保护主义已经成为阻碍光伏重组快速展开的原因。

在另一桩并购中，通威集团以8.7亿元价格成功接手合肥赛维。最新的来自合肥统计局的消息称，通威接手后，合肥赛维已经恢复生产。收购全球太阳能电池片项目单体规模最大企业，填补了通威在太阳能电池片领域的空白。但不能否认的是，若仅以通威集团在光伏行业的永祥多晶硅企业运行情况来看，其本身负债率也不容乐观。永祥多晶硅与大多数国内光伏企业情形类似，也是刚刚从最艰难的时刻缓过来，其也面临不小的挑战。

另一个无法规避的问题是，上述重组收购是弥补了部分企业的产业链，但是产能却是结结实实的过剩。数据显示，我国150多家太阳能电池组件企业年产能已超过40GW，这一量级接近全球市场需求。

“2011年全球范围内光伏产业开始整合，而世界范围内的整合都已经基本结束，全球产业60%的产能集中在中国。最迫切需要整合的地方现在整合的进度却落后了，中国必须加速产业整合，否则那些不该活的企业将拖垮优秀企业，优秀的企业将没法建立起竞争力。”红炜说。

一个值得注意的信号是，工业和信息化部编制发布的《光伏制造行业规范条件》已经从技术研发、生产规模和环保水平等多角度提出一系列量化数字，作为引导未来光伏行业良性发展的硬性指标。对于不符合准入条件的企业或项目，将受到银行贷款、土地审批和环评等多个方面的政策严控。这些举措将能够促进光伏业的兼并重组，而更加详细具体的《光伏行业兼并重组指导意见》预计近期也将由工业和信息化部制定出台。