2014年中概股之最：阿里第一 天华阳光成黑马

2014年对于中概股来说是个大年份，有创纪录的15支科技股在纳斯达克和纽交所IPO，融资额为304.5亿美元，美国股市已成为中国科技企业海外融资的首选目的地。互联网产业发展壮大，促进了资本市场对中国企业的接纳程度，而资本市场的活跃，反过来会进一步推动国内的互联网创业潮。

要看到的是，虽然道琼斯较年初上涨13%，纳斯达克较年初上涨25%，但除少数几家公司之外，有相当数量于今年上市的中国公司股价表现不佳跑输大盘，破发者众，遭遇做空和诉讼者也有发生，这给投资者心理留下阴影，对未来中国公司赴美融资的前景非常不利。从投资角度来看，有必要对2014年中概股的亮点与欠缺进行盘点，同时对2015年中概股的走势进行展望，让投资者做到心中有数。

　　2014年中概股之最

2014年表现最好的新股：阿里巴巴。阿里自68美元发行并上市后，股价基本能稳固在80美元以上，截止12月29日收盘时股价为105.95美元，较发行价上涨55.8%。作为今年备受瞩目的一支新股，阿里截至目前的表现令人满意，是15支新上市科技股中表现最好的，第二名是一支小盘的太阳能科技股天华阳光，录得49.8%的升幅。

2014年表现最好的老牌科技股：百度。老牌科技股一般来说在概念上和业务创新性上都不如新股，因此表现不好是常态。2014年，百度在移动业务上表现强劲，在业务上颇多创新，在技术研发上进行大举投入并确定了连接人与服务的未来战略，因此股价也上涨很多，全年录得32%的涨幅，位居老牌中概股前列。

2014年表现最差的新股：迅雷。截止12月29日，虽然表面上看聚美优品从市值50多亿跌至20多亿，陌陌上市后就破发并连续下挫，但市值缩水冠军却是迅雷。聚美到年底时只较发行价下跌31.5%，陌陌下跌14.6%，迅雷则下跌了40%，成为今年上市中概股表现最差的一只。

2014年表现最差的老牌科技股：新浪。与搜狐和网易相比，新浪的业务和市场份额并不落后，相反2014年还有旗下微博成功上市。新浪网目前的现金储备及投资权益已远超市值，形成资产与市值倒挂的情况。但这并没有阻止新浪股票在2014年下跌54.1%,成为当年表现最差的老牌科技股。

　　从过去5年看未来趋势

如果要对2015年的中概股走势有更清晰的展望，显然只看过去1年的股市表现是远远不够的。不如将时间线拉长，从过去5年里，看看中概股收益谁最高？谁给投资者带来最好的回报，以此来寻找一些支撑分析展望的线索和依据。

从2009年3月起至今，5年内搜狐股价上涨8%，新浪股价上涨了115%，盛大游戏股价跌去了54.9%，第九城市跌去了85.5%,畅游股价上涨20.4%,完美世界股价上涨31.9%，携程股价上涨了348%，金融界股价下跌了26.7%,前程无忧股价上涨了403%，空中网股价上涨14%，新东方股价上涨了800%，网易股价上涨了493%，百度股价上涨了1517%。

尽管在各行各业中都有相对较强的佼佼者，如游戏业的网易，教育界的新东方，门户中的新浪和从事互联网服务的的百度，都实现了持续的增长，但是每个行业当下和未来所面临发展环境与相应的股价潜力显然无法同日而语。

从过去5年的股价数据来看，网游业务遭遇的是激烈回潮，这个能够产生大量正向现金流的行业衰落最快，包括盛大、第九城市等股价下跌明显，或许是转型跟不上形势发展，亟需创新型业务模式的出现。而以新浪为代表的门户互联网信息服务则进入衰退期，处于缓慢下行通道，转型的需求已越来越迫切，未来5年将有一个剧烈变动的状况出现。连接型、平台型、服务型互联网模式成为股价增长支撑，百度在过去5年投资收益最为丰厚的中概股，投资者在任何时间买入均可获益，而5年15倍的股价升幅，也已让长期持有者获得了远高于VC的收益。在百度转型成功，从信息互联网向着消费互联网迈进的过程中，未来5年必将继续扮演中概股的定海神针角色。

　　2015年中概股展望：分化、拼爹、难出头

目前的态势是，在所有中概股中已出现两极分化情况，大多数公司不可避免受到BAT等大公司的影响，在业务上已越来越无法保持独立。阿里因素是2014年中概股不能不提的一点，其占总数82%的融资额，对其他小公司冲击严重，吸引了市场资金的介入，甚至连一些老牌科技股如新浪、搜狐等也受到影响。但与此同时一些与阿里业务交叉少，财务基础牢固、创新能力强的公司，如新东方、58同城、百度等，则受影响较小。

未来分化的情况只会愈演愈烈。中概股将形成以BAT为代表的蓝筹股群体，有独立业务属性和不同发展方向的公司，会不受影响走出一条自己的路。与此同时，垃圾股群体将更为庞大，一大批在创新和转型方面跟不上形势的，终会遭到投资者抛售。

关于这一点，从2014年10月的震荡下跌中个股的表现，可以找到线索。在这次震荡中，绝大部分中概股都难逃厄运，其中不乏大批下跌超过5%、甚至超过10%的知名中概股，包括大家熟知的汽车之家、途牛旅游网、人人、网易、阿里巴巴、腾讯控股等；但是，也有小部分中概股逆市上扬，比如中星微电子、百度、橡果国际等。

从2014年新秀股票的表现来看，2014年在美国上市的前七家企业是达内科技、爱康国宾、微博、乐居、猎豹移动、途牛和聚美优品，这七家公司的股票不是一蹶不振就是爬得高摔得狠。此外，2014年15支新秀中，大多数获得了BAT三家的基石投资，未来这或许将成为小公司上市的必经之路。不过中概股新贵表现欠佳，对赴美融资的后来者十分不利，想打动投资者已经不那么容易了。

从投资角度来看，基于此前中概股的发展与走势，投资者需要看清三大因素在维持个股抗跌性和上涨潜力中发挥了重要作用：迎合趋势、科技创新、财务盈利稳定。以老牌科技股百度为例，该公司很好地诠释了上述三大因素，并且在过去一年中包括摩根斯坦利、高盛、花旗、美银美林四大投行在内的11家投资机构对其给予维持“增持”或“买入”评级、统一上调目标股价，花旗甚至将百度视为中概股投资首选。

显然，以百度、阿里为代表的这批富有创新性、资本健康、勇于转型的中概股，与那些还未完成转型、渐入泥潭的老牌互联网公司，形成了鲜明的对比与分化。