☆江苏宏宝（002071）:五金龙头新能源转型
☆恒星科技（002132）:充裕订单辅以产能积极扩张，2011业绩将快速成长
☆横店东磁（002056）:看好下半年光伏行业，公司今年属积累期
☆超日太阳（002506）:一季报点评:经营激进，业绩符合预期
☆向日葵（300111）:汇兑收益使利润大幅增长
☆航天机电（600151）:加速拓展海外业务
☆中国宝安（000009）:一季度减收增利源于投资收益增加
☆特变电工（600089）:启动1.2万吨多晶硅项目，再造一个光伏特变
☆南玻A（000012）:平板玻璃行业步入下降周期，公司业绩增长将放缓
☆天龙光电（300029）:2011年上半年度业绩预告点评
☆福星股份（000926）:资源加速变现的丰收季
☆南洋科技（002389）非公开发行预案点评:全力进军高端膜材料，发展前景看好
江苏宏宝（002071）:五金龙头新能源转型
建筑和工程
研究机构：国海证券 分析师： 张晓霞
公司是五金行业的龙头，新开发的家具厨房用具为工具五金业务带来生机，锻件五金签约新客户并提高大型锻压能力，未来成长性看好。公司进军光伏产业，投建300MW硅片和100MW组件项目。虽然公司投资的太阳能项目在太阳能行业中规模不算太大，但其投产后将对公司的收入和盈利产生较大提升，新能源转型具有看点，可相应提高估值。鉴于光伏行业未来将进入成本比拼阶段，我们谨慎预计公司2011年、2012年的EPS分别为0.23元、0.67元。目前股价约12元，估值仍然相对较高，建议寻找低位介入机会，给予“增持”评级。
1 2 8 9 10 11 12 下一页>恒星科技（002132）:充裕订单辅以产能积极扩张，2011业绩将快速成长
建筑和工程
研究机构：群益证券（香港） 分析师： 韩伟琪
2010年公司受累于传统钢线/丝业务低迷，净利润YoY-5.7%。2011年Q1受益于自身超精细钢丝业务的啓动，业绩实现快速的增长，後续随着産销规模增长，将成爲公司营收和利润的主要来源。
公司在手订单充裕:与塞维LDK、阿特斯等公司签订的超精细钢丝綫销售合同已超过7000吨供应量，预计年内拟交付合同金额超过6.5亿元。
公司产能仍较为充裕，预计订单量仍有增长空间。
配合需求增长，公司産能扩张亦十分积极:公司於2010年下半年募投的1.5万吨超精细钢丝生产项目已开始释放产能，预计2011年Q3即能建设完成，使公司总产能达到2万吨。
欧洲政策稳定後，预计下半年全球光伏産品需求和价格将止跌回升，全年装机需求预计将达到20%的增长幅度，而中国市场“十二五"兴起的预期将利好国内光伏及相关设备的企业。
预计公司2011、2012年营收将分别达到26.55亿元和35.36亿元，YoY分别增长42.34%和33.19%；实现净利润分别为3.48亿元和5.59亿元，YoY分别增长287.88%和60.76%；EPS分别为0.644元和1.035元。目前2011、12年A股P/E为18倍和12倍，初次评级给予公司投资建议为买入，目标价为15.5元，对应2012年15倍P/E。
8 9 10 11 12 下一页>横店东磁（002056）:看好下半年光伏行业，公司今年属积累期
电子元器件行业
研究机构：东海证券 分析师： 袁琤
公司目前的产能情况。公司经过大幅扩产目前有500mw 电池片产能。
但由于上半年的光伏市场低迷，目前产能利用率不足，大概不到一半左右产能开足。随着下半年光伏行业转好，利用率还将提升。组件方面公司已经拿到欧洲的认证，美国的认证正在申请中。公司未来会开拓组件业务，打造东磁自己的品牌。但由于进入较晚，目前组件规模不大。组件方面2012年底目标是300mw，关键不在产能，而在市场开拓。目前公司的电池片供应给如超日太阳（002506）等二线厂商。硅片由于目前价格下跌过大，直接购买比扩产划算，短期公司还会采取直接购买的形式。
公司今年属于积累的一年。公司1-2月份由于季节等因素，公司电池片业务开工不足，3月的行业复苏，开工率有所上升。但4，5月份随着行业再次低迷。6月由于硅片价格下跌过大，而组件基本止跌，毛利率有所上升。关键问题还在于产能开不足，公司作为一个光伏行业新进入者，渠道和品牌还在拓展，这也在意料之中。相比而言一线厂商，由于在渠道和下游客户方面涉足多年，在供过于求的行情下，容易保障订单，而小厂商和新厂商容易受挤压。今年对公司来说属于积累的一年。
公司的制造和竞争能力出色，随着组件等下游渠道的拓展，光伏业务未来将更完善。
光伏市场上半年低迷，下半年有望反转。今年上半年光伏行业低迷，一方面由于扩产过度，供过于求；另一方面由于欧洲如意大利德国等政策不定造成观望情况严重。产业链各环节经过半年大概调整幅度在30-40%，多晶硅从年初最高点100多美元跌到目前40多美元。目前对于下游电池片组件厂商来说，由于硅片价格暴跌，毛利率提高幅度很快。
而根据产业内消息，最近2个星期光伏开始大幅削库存。有的一线厂商一个月前已经开始有所感觉。我们判断下半年随着德国补贴不再下降、夏季旺季来临等因素，光伏行业有望反转。
费用问题。今年由于公司的股权激励费用将近9千万，另外对于光伏行业的扩张发展，财务费用也会较高，我们估计这两项将近有1.5亿左右。对于长期没有影响，但短期盈利有一定压力。
盈利预测与估值。我们预测公司的2011年-2013年的EPS 分别为0.78元、1.6元、2.39元。我们还是对于公司执行能力的长期看好。给予2012年20倍的PE，目标价格为32元，增持评级。
8 9 10 11 12 下一页> 余下全文超日太阳一季报点评:经营激进，业绩符合预期
电子元器件行业
研究机构：长城证券 分析师： 徐超，张霖
业绩数据:公司一季度实现营业收入6.5亿元，同比增长41.34%，净利润3799万元，同比增长764.38%，每股收益0.14元。
出货量符合预期，毛利率水平小幅下滑:估算一季度组件出货量大约在55-60MW，符合我们预期。报告中披露了100MW合同，销售单价为单晶组件1.18欧元/瓦-1.26欧元/瓦、多晶组件1.26欧元/瓦，为之后业绩提供保障。一季度毛利率16.7%，净利率5.72%，明显低于去年全年水平，不过主要原因在于淡季因素和意大利市场不确定性带来的组件价格压力。公司对上半年业绩乐观，对二季度净利润预计在9143万元-1.16亿元，对应二季度出货量大约在110-150MW。
公司扩张积极，但现金有一定压力:公司募投项目力求做到产业链上下游产能匹配，并且向上下游延伸，上至多晶硅，下至电站经营，扩张计划积极，数年内可能能达到GW级别电池片产能，并且毛利率水平将稳中有升。资本投入和生产经营都非常激进，不过由于一季度应收、预付和存货大幅增加，经营现金流-8.8亿，加之2.2亿的资本支出，报告期现金减少至13.5亿，现金存在一定压力。
盈利预测与投资建议:我们预计公司今年出货量在400MW左右，维持公司2011-2012年EPS分别为1.36元和2.29元，对应PE为35.7X、21.2X，继续给予公司“推荐”的投资评级。未来主要关注公司的扩张进度以及异质结技术研发的进展。
风险提示:光伏行业政策变动、组件价格继续下降、上游材料价格波动
8 9 10 11 12 下一页> 余下全文向日葵（300111）:汇兑收益使利润大幅增长
电子元器件行业
研究机构：天相投资 分析师： 张雷
2010年，公司实现营业收入5.39亿元，同比增长26.78%；实现营业利润7609.0万元，同比增长700.71%，实现归属于母公司所有者净利润6273.0万元，同比增长757.77%；实现摊薄每股收益0.12元。
收入增速趋于平缓。受德国补贴下调影响，光伏行业1季度增速趋于平缓，公司收入同比增26.78%，环比降15.2%。受组件价格下降及原材料成本压力的挤压，公司综合毛利率为17.9%，因去年同期综合毛利率水平较低，所以同比提升，但环比仍然保持了继去年三季度以来的下滑趋势，环比下降3个百分点。
汇率影响由负转正。公司产品主要出口欧洲，欧元贬值会对公司产生一定负面影响。公司去年同期财务费用达到4243万元，主要为汇兑损失，使期间费用率达13.4%，今天一季度公司汇兑收益增加使财务费用为-352万元，期间费用率仅为5%，使公司利润同比大幅增长。
产能顺利投放。2010年公司电池及组件产能由175MW增加至达到了210MW，募投项目100MW项目将在2011年5月份全部投产，届时公司产能将达到275MW，若由6英寸转为8英寸电池片，则产能将达到300-350MW。相较其它同期上市的电池片组件厂商，公司扩产计划仍相对保守。
重点布局上游。公司使用超募资金启动多晶硅片生产项目，产业链环节设计铸锭和切片，包括生产多晶硅锭3900吨，然后加工成1.6亿片8英寸多晶硅片，所规划产能已超过公司募投项目达产后的电池片与组件的产能，因此不排除公司电池片与组件产能有进一步扩张的可能。同时公司拟参股一家多晶硅企业—焦作煤业（集团）合晶科技有限责任公司，持股比例将在15-25%之间，该公司现有多晶硅产能1800吨，规划产能1.8万吨。
盈利预测与评级:预计公司2011-2013年EPS分别为0.77元、1.02元、1.34元，以4月25日收盘价23.80元计算，对应的动态市盈率分别为31倍、23倍、18倍，我们看好公司重点布局上游的发展策略，维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:原材料价格波动风险；光伏需求国扶持政策调整风险。
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航天机电（600151）:加速拓展海外业务
交运设备行业
研究机构：东海证券 分析师： 桂方晓
事件:1.参加公司新春交流会；2.公司公告:投资设立香港子公司，承担海外市场的产品销售、电站项目开发及投融资等业务；通过香港子公司在卢森堡设立孙公司，实施欧洲光伏电站的开发业务；为拓展北美市场设立美国子公司，负责北美光伏业务运营。
海外光伏电站拓展加速
公司通过联营公司TRP-PVE公司在意大利的三个电站项目（撒丁岛11.8MW、阿普里亚10MW、阿普里亚5MW）已经建设安装完毕，预计今年三月份即可并网发电。预计公司近三年开发的海外光伏电站海外光伏电站规模为225兆瓦，其中2011年计划实施50兆瓦。按项目内部收益率10%估算，意大利项目对公司2011年利润贡献约4600万元。
4500吨多晶硅业务11年底竣工
公司多晶硅业务分两期规划，一期1500吨，二期3000吨；去年下半年公司对一期项目进行试产，一次成功。去年底达到月产100吨规模，去年全年产量约500吨。二期项目将于今年底竣工，产能达到4500吨，预计公司2011年多晶硅产量在2000-2500吨。公司多晶硅主要自用，部分出售给重要客户。预计公司目前多晶硅生产成本低于现货价，与长单价格持平，随着产量扩大，未来还有比较大的下降空间。
500MW一体化产业链即将成型
11年底公司连云港（601008）500MW太阳能电池组件项目也将完全达产，届时，公司将形成规模为500MW的完整光伏产业链，公司行业地位与整体毛利率得到提升。同时公司海外电站业务可保证产品充分消化，预计2013年公司电池组件的55%~65%将用于自有电站项目。此外，公司还计划在十二五期间将全产业链规模提升到1GW。我们认为公司打通产业链，直接做到电站端的努力将大大提升抵御行业波动风险的能力。
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中国宝安（000009）:一季度减收增利源于投资收益增加
综合类
研究机构：天相投资 分析师： 石磊
2011年一季度业绩概述:公司2011年一季度营业收入6.59亿元，同比下降24.99%；营业利润1.75亿元，同比增长4.55%；归属母公司净利润为1.03亿元，同比增长26.47%，每股收益0.09元。
业绩提升源于投资收益增长和所得税率下降。公司一季度营业收入同比下降25%，毛利率与去年同期基本持平，期间费用率同比提升5个百分点至24.2%，本期依然实现净利润增长主要源于一季度公司获得了8364万元的投资收益，同比增加9655%，主要系公司子公司出售已解禁的鼎汉技术（300011）股份以及对深鸿基的投资收益增加所致。
另外公司一季度所得税率仅为15.6%，同比下降约11个百分点，进一步拓宽了利润空间。
销售同比下降。公司一季度销售商品及提供劳务收到的现金为7.04亿元，同比下降41.53%，总体销售情况较去年同期下降，同时由于旗下房地产公司支付的土地保证金增加，导致公司经营性净现金流为-2.38亿元，同比减少180.48%。销售的下降也为公司全年的业绩蒙上一定不确定性，公司一季度末预收款项为7.82亿元，较年初仅增加约6000万元。
财务杠杆良好。截至一季度末公司账面现金为14.86亿元，账面现金/（短期借款 一年内到期非流动负债）为1.6，与年初持平，速动比率为0.98，较年初增加0.12，短期来看支付能力较高。扣除预收款项后的真实负债率为53.64%，较年初下降约2个百分点，长期财务结构较行业同类公司并不高。
无新增项目，出售上海物业回笼资金。公司一季度并无新增项目储备，但对其持有的物业作出了调整。公司4月份以3.64亿元出售了旗下上海宝安企业、宝安大酒店及宝安物业三家公司（宝安大厦裙楼、写字楼、宝安大酒店总共可售面积约4.32万平米），再加上该三家公司所欠4.46亿元欠款，总共可回笼8.1亿元，产生约2亿元的收益。公司表示此举主要是为了盘活存量低效资产，改善财务杠杆。
石墨资源基本确定。公司的高新技术产业一直颇受资本市场关注，一季度主要有两个信息较为重要:1、贝特瑞新产品石墨烯通过小试，正在进行中试；2、鸡西市柳毛地区的石墨矿资源基本确定为鸡西市柳毛郎家沟矿段和柳毛站前矿段，其中站前矿段有采矿证，郎家沟矿段的采矿证正在办理之中，估计两个矿段的石墨矿石储量有5000万吨以上。目前石墨烯依然遥不可及，而上游石墨矿的落实对于公司的新能源产业有着较为实际及深远的影响，公司旗下新能源业务主要平台贝特瑞公司对石墨矿的需求较大（负极材料、石墨深加工），目前所使用石墨原材料主要来源于采购，未来若能顺利实现上游资源的自给，将较好地优化其成本结构。公司石墨矿石资源若按照我国晶状天然石墨7.5%的品位，以及-195鳞状石墨3000元/吨的价格计算，价值约在112亿元左右（该计算方法存在较多假设，且未考虑公司所占权益，一切以公司公告的确切数据为准）。
股权激励已授予完成。公司于2010年11月份启动股权激励草案，拟向195位激励对象以14.60元的行权价格授予不超过7500万份的股票期权，目前股票期权已于2月18日授予完成。激励草案行权条件ROE最高为8%，净利润每年同比增长速度要保持在20%以上，公司2007年以来ROE一直保持在10%以上，我们认为ROE指标的完成难度不大，而业绩增速在传统业务保持稳定的前提下，高新技术业的高增长是公司未来实现顺利行权的最大看点。
创投业务再结硕果。公司旗下中国风投公司（49.56%）投资的铁汉生态（300197）于3月29日深市上市，首发市盈率达110倍。目前公司创投业务已协助多个公司完成IPO，收益颇丰。未来创投业务还将受益于“新三板扩容”带来的更多政策、资金支持、退出渠道的拓宽、上市进程加快等利好。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2012年可分别实现每股收益0.36元和0.40元，以昨日收盘价18.39元计算，对应的动态市盈率分别为52倍和47倍，公司题材众多，涉及新能源及医药等多个高成长产业，且可能有子公司分拆上市，维持“增持”评级。
风险提示:大盘系统性风险和房地产调控政策风险；项目销售和开发进度可能不达预期；公司矿产资源目前仍在协调之中，交易价格和交易方式尚未明确，且公司无法确定能否取得相关矿产。
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特变电工（600089）:启动1.2万吨多晶硅项目，再造一个光伏特变
电力设备行业
研究机构：东方证券 分析师： 杨宝峰
研究结论
1.2万吨多晶硅建设项目总投资72.07亿。2011年7月6日，公司与硅业公司签署了《增资扩股协议》，硅业公司实施光伏产业循环经济建设项目（1.2万吨多晶硅建设项目），项目总投资72.07亿元，公司以货币资金10亿元向硅业公司增资扩股，特变集团以货币资金2亿元、新疆宏联以货币资金6000万元向硅业公司增资扩股，其余资金以银行贷款、自筹及其他方式解决，公司为硅业公司20亿元银行贷款提供担保。
采用冷氢化工艺及大型还原炉，单位投资处于较低水平。1.2万吨多晶硅项目建设内容包括: 6000吨/年多晶硅生产线，投入37.1亿元。350兆瓦热电站，投入32.39亿元，同时为项目配套建设办公楼、员工宿舍等配套设施，投入2.58亿元。项目采用冷氢化工艺，可以将多晶硅装置副产品四氯化硅进行循环利用，并使用大型的还原炉，多晶硅生产线每1000吨的单位投资为3.1亿元。江苏中能四期多晶硅项目的没千吨单位投资分别为8亿、6.亿、5亿、2亿元，国内很多多晶硅项目每千吨的单位投资在6-9亿元，特变的多晶硅项目单位投资处于行业内较低水平，预计单位折旧为5美元/公斤，低于普通的10美元/公斤的水平。
配套热电站，并未后续的扩建做出预留，单位电耗和电价低。公司同时投入32.39亿元建设350MW热电站，1.2万吨多晶硅年用电约13.2亿度，这样测算出来多晶硅的单位电耗为110度电/公斤，江苏中能目前的单位电耗90度电/公斤，其他很多项目单位电耗高达180度电/公斤，特变单位电耗处于较低水平。同时，350MW 热电站按6000小时/年（250天）发电量测算，年发电量约42亿度/年，不但能够满足公司多晶硅用电、蒸汽的需求，还能为后期多晶硅扩建做好预留。说明公司下一步还能扩建2.4万吨的生产线。自备电厂使用天池能源煤炭，我们估算热电站的发电成本为0.3元/度，则单位电耗成本低至5美元/公斤。
项目经济性良好，再造一个光伏特变。项目达产后，按多晶硅市场价格30万元/吨预测，将实现年利润总额12.38亿元，考虑到公司电厂有预留，可能扩产到3.6万吨，特变持有83.64%股权，则有31亿利润总额，当然多晶硅价格可能下降，但是公司2010年的利润总额为18亿，可以说多晶硅项目远期将再造一个光伏特变。根据推算，公司的多晶硅项目的总成本约为20万元/吨，约合30美元/公斤，根据我们前面的测算，公司给出的成本测算偏保守，我们认为达产后总成本在25美元/公斤的水平。
维持公司买入评级，目标价 22元。由于项目要2013年中投产，且有1年左右的达产期，我们维持前期的盈利预测2011-2013年的EPS 分别为0.89、1.06、1.21元，参考可比公司估值，并考虑到特变的龙头地位和增长速度，给与2011年25倍PE，对应目标价22元，维持买入评级。
风险因素:半年报低于预期、多晶硅价格低于预期、技术替代风险。
8 9 10 11 12 下一页> 余下全文南玻A（000012）:平板玻璃行业步入下降周期，公司业绩增长将放缓
非金属类建材业
研究机构：华泰证券（601688）分析师： 朱勤
受益于平板玻璃及太阳能行业的较高景气度，公司2010年收益增长主要来自于平板玻璃行业和多晶硅行业，分别贡献公司41%和34%的净利润。
2011年在平板玻璃行业步入下降周期，太阳能行业增速放缓的情况下，公司业绩的增幅将下降。
平板玻璃景气度出现下降，超白压延玻璃下半年将出现价格下调。玻璃行业过度的产能扩张导致平板玻璃价格在5月出现明显下降，目前降价的主要是4mm建筑玻璃，暂时未波及公司的主要玻璃产品，但预计下半年公司的玻璃产品价格也会出现下调。在平板玻璃方面，公司目前拥有9条高档浮法生产线，总产能在216万吨左右。吴江南玻在建的日熔量为600T/D、900T/D的两条配套工程玻璃的生产线建成后，总产能达到264万吨。预计今年平板玻璃事业部净利润不会超过4.8亿元，同比下降约21%。
公司的工程玻璃在原料价格下降的背景下毛利水平有望提高。公司是国内最大的工程及建筑玻璃供应商，2011年公司镀膜大板玻璃和Low-E/中空玻璃产能将分别达到2010万m2/1560万m2，届时工程玻璃收入预计可达27.43亿元，较2010年增长22.2%。毛利水平达到35%左右，同比上升5%。
多晶硅项目是公司重要利润来源。公司在宜昌拥有多晶硅产能1500吨，目前正在进行冷氢化技术改造项目将降低能耗和成本，其成本预计可从每公斤38美元降低到30美元左右，并将产能提升至2000吨。太阳能电池及组件扩产同步跟进，形成从硅片到电池和组件1GW的产业配套和营运能力。目前太阳能组件价格下降明显，价格在1.45USD/W；预计还有下降空间，公司太阳能产品的利润总额将保持增长，但毛利水平将下降到41%左右。
精细玻璃成长较快。11年相关业务收入有望突破10亿元，同增68.9%。
触摸屏产品是亮点，应用于AppleiPhone4的电容式触摸屏产品经过客户的严格审查认定，从2010年6月下旬开始量产，销售逐步进入正轨，预计2011年产能可达到12万片/月，触摸屏产品销售收入占到精细玻璃业务收入的46.1%。
预计公司2011-2013年的营业收入分别为96.91、129.1和175.6亿元，其每股收益分别为0.79、0.95和1.37元/股。公司业绩增长将到受行业波动的负面影响，目前股价处于合理水平，公司投资评级下调为“推荐”。
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天龙光电（300029）:2011年上半年度业绩预告点评
电力设备行业
研究机构：华鑫证券 分析师： 徐呈健
事件:
天龙光电7月13日发布2011年上半年业绩预告。公司预计上半年净利润为5500万元-6500万元，同比增长53.45%-81.35%，基本每股收益0.28元-0.33元，同比增长55.56%-83.33%。
点评:
1、公司预计上半年净利润增速为53.45%-81.35%。业绩增长主要原因是:（1）主营业务销售较去年同期有较大幅度增加。（2）公司收购上海杰姆斯及成立常州市天龙后形成新的利润来源。（3）2011年一季度收到银行存款利息收入1370万元。业绩增长略低于我们预期。
2、预计光伏行业下半年将有所复苏，有望带动设备投资。从2011年上半年开始，光伏市场出现量价齐跌的状况。从目前情况来看，价格快速下滑得到一定遏制，需求有复苏迹象，整个光伏行业下半年可能出现拐点。我们认为，“价格企稳，需求复苏”是光伏行业下半年的主基调。下游需求复苏将解冻光伏厂商的扩产计划，有望带动设备投资。
3、多晶炉和多线切割机是公司今年主要增长点。公司与清华大学共同开发成功DRAF450型多晶炉。募投项目150台多晶炉项目将于2011年达产。
目前，公司已经获得一定数量订单。预计2011年、2012年多晶炉出货量为60台和120台。在多线切割机方面，公司上半年推出HQP442，已获得订单，PV800争取2011年年底研制成功并有销售。
4、预测11年和12年公司净利润分别为2.06亿和3.06亿，EPS分别为0.99元和1.47元，维持“推荐”投资评级。
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福星股份（000926）:资源加速变现的丰收季
房地产业
研究机构：齐鲁证券 分析师： 周涛
江城改造“大跃进”最大赢家。公司是参与武汉城中村改造和旧城改造的先行者，其综合实力位居武汉房地产开发企业第一名，在首批二环线内56个城中村土地出让中，公司取得份额的近20%，即800万方的城中村项目储备。武汉城中村改造是一项长期工程，需改造用地面积共有2.1万公顷，而当前名花有主的项目不到5000公顷，这也就意味着未来仍有约1.7万公顷的市场空间，即超过三倍的增长空间，公司作为武汉本土实力最强的开发商，对于城中村项目的获取仍将占据天时地利人和之优势。
城中村项目三大核心优势:成本 规模 区位。成本优势在于拿地成本偏低，利润可观，同时成本可控，可分期投入，这对于减缓公司的资金压力至关重要；规模优势在于可以通过分期开发，充分享受核心区域的土地溢价，而公司55%的城中村项目单宗规划建面超过1000亩，规模优势更是超过了武汉城中村项目的平均水平；区位优势在于目前武汉市所出让的城中村改造项目基本以二环线内项目为主，后续二环线内土地将非常稀缺，同时项目的政策风险也将远低于那些区位偏远，存量较大的区域。
项目全面开花，收获季已然来临。2011年公司进入加速开工，放量销售的新阶段，现有项目全部进入销售阶段，推盘主要集中在下半年，其中武汉项目全面开花，可售量将达到120万方，在中性假设情形下预计武汉五大项目销售额可达100亿元，因此我们预计2011年公司签约销售额与2010年相比将翻番。
100亿销售款足以支撑200万平的城中村项目开发投资，因此后续资金压力仍无需担忧。近期经过调研我们发现目前公司销售情况较好，以商业产权为主的水岸国际，开盘当天去化率达到100%，其他住宅项目开盘当天去化率仍在70%以上，远好于市场平均水平。
盈利预测与投资建议。公司未来三年处于城中村项目收获期，武汉项目全面开花，可售充足，2011年销售将翻番达百亿以上，而多晶硅业务仍可期待，我们预计2011-2013年EPS分别为0.92、1.27和1.99元，对应PE分别为11倍、8倍和5倍；净利润增长率分别为31%、38%和57%；RNAVPS为14.59元，目前折价27%。我们首次给予公司“买入”评级，目标价区间为13.8-14.59元。
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南洋科技（002389）非公开发行预案点评:全力进军高端膜材料，发展前景看好
电子元器件行业
研究机构：东北证券（000686） 分析师： 潘喜峰
投资要点:
公司发布非公开发行股票预案（修订案），拟非公开发行股票数量不超过3250万股，募集资金总额不超过74，000万元。扣除发行费用后拟用42000万元投资“年产20000吨光学级聚酯薄膜项目”，28000万元投资“年产5000吨电容器用聚酯薄膜项目”。
点评
“年产20000吨光学级聚酯薄膜项目”拟生产75~350μm 中厚型光学级特种聚酯薄膜，主要用于高端液晶显示器材中的扩散膜、增亮膜、反射膜、抗静电保护膜、触摸屏中的保护膜，以及软性显示器用膜等场合。目前国内光学膜的产能较小，基本依赖进口，因此项目的前景看好。
“年产5000吨电容器用聚酯薄膜项目”拟生产1.5~12μm 电容器用聚酯薄膜，主要用于金属化膜电容器和箔式电容器。聚酯薄膜行业的竞争情况虽然较光学膜激烈，但是由于公司在聚丙烯电容膜行业的超强竞争力，该项目的前景也值得看好。
上市之后，公司全力进军高端膜材料领域，努力将产品线由单一的聚丙烯薄膜产品向聚酯膜、BOPET 太阳能背板膜、锂电隔膜、光学膜等其它高端领域拓展。虽然光学膜、电容器聚酯膜等项目短期内难对公司业绩做出贡献，但是公司后续发展潜力较大。
我们调高公司 2012、2013年的EPS 分别至1.05、2.21元，维持对公司业绩爆发时点在2013年和对公司长期推荐的评级。
风险:短期市场波动的风险。此外，公司募投项目的进展也有不确定性。
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