“闷声发大财”：隆基股份如何成就单晶王者

这个来自祖国大西北的“隐形冠军”非同一般地低调，属于典型的“闷声发大财”。未来，它能一直保持单晶硅片行业全球领先地位吗？

不显山不露水之间，偏居一隅的西安隆基硅材料股份有限公司长成国内光伏行业的一棵参天大树。

成立于2000年的隆基股份始终专注于单晶硅棒、硅片的研发、生产和销售，经过十多年的发展，已成为全球最大的单晶硅产品制造商。据海关数据统计，2015年上半年隆基股份单晶硅片出口业务占国内出口份额比例为33.30%，占全球单晶硅片超过25%的市场额份。预计今年底，硅片产能将达到4.5GW，2016年达到6GW，到2017年实现单晶硅片生产产能10GW的目标。

值得注意的是，隆基股份也是今年PHOTON咨询评选出的全球财务健康指数排名第一的光伏企业。

隆基股份旗下专注单晶硅组件、高效电池的全资子公司乐叶光伏，今年刚开始试水单晶组件市场，就已经获得包括特变电工、中民新能、中广核、北控、中电投、中建材、中兴新能源等多家大型投资于光伏地面电站项目在内的累计700MW以上的单晶组件订单。该公司至今年年底，有望完成近1GW的销售目标。未来，乐叶光伏的雄心是，做单晶硅组件的“全球第一”，成为全球高效单晶硅组件的领跑者。

然而，我们很少看到隆基股份出现在媒体与公众视野中。这个来自祖国大西北的单晶硅片行业隐形冠军非同一般地低调，属于典型的“闷声发大财”。

兰大“双雄”

与别的民营上市企业不同的是，隆基股份的创始人并非董事长钟宝申。在公司2014年6月份董事会决议公告中，董事会选举钟宝申为公司董事长，同时免去其总经理职务；与此同时，公司创始人李振国被聘任为总经理，即老板李振国与原总经理钟宝申进行了角色互换。

“我和钟总是多年的搭档，也是兰州大学同届同系的同学，不管在青涩的学生时代，还是到后来的各自创业，我们结下了深厚的情谊。”10月25日，在隆基股份的西安总部办公室，李振国对《能源》记者说。

作为隆基股份的创始人、现任总经理，李振国毕业于兰州大学半导体材料专业。在创立西安隆基硅材料股份有限公司之前，他曾先后在西安骊晶电子技术有限公司，西安新盟电子科技有限公司等公司担任高级管理职务。

2005年，发掘到太阳能潜力的李振国找到老同学钟宝申，此时钟宝申已经将自己的磁性设备公司做到世界领先的地位。李振国力邀他加盟到自己的太阳能事业中。在听完李振国的事业理想之后，钟宝申便带着资金和一腔热血，加入到太阳能事业中，成为了隆基的“职业经理人”。

隆基股份的员工回忆道：“李振国是非常讲究哥们儿义气的江湖侠士。早年他自己买了单晶炉就开始做单晶硅事业。而钟宝申钟总则非常儒雅，擅长战略筹划和管理公司。他们两人都是非常好的朋友，在公司层面上，可以做到分工明确，不重复劳作。”

然而，校友关系一度也为隆基带来麻烦。虽然同学关系不属于证监会规定必须说明的股东关系，但“兰大系”这一群体也曾被媒体质疑。

目前，钟宝申主要把控隆基公司整体管理层面，李振国则是负责对外业务。

反周期

时至今日，隆基还是保持了西安的总部和研发中心的企业格局。而大部头拉晶生产工厂实则为了节约成本，选择在了宁夏。隆基股份总裁助理王一淳介绍到，选择在宁夏建厂，也是出于降低成本的考虑，由于拉晶这一环节要消耗电能，因此选择建立在电力供应充足且电价偏低的宁夏。

早年的单晶硅生意很火爆。自2004年德国提出上网电价法案起，德国的电价一度高达0.55欧元。在这种行情下，隆基早年的生意起步也比较顺利。但快速的成长也带来了一些后续的风险。在2008年和2012年，全球光伏行情跌宕起伏，先后出现两次大规模行业震荡，行业进入洗牌阶段。

“不领先不投入”。钟宝申回忆道：“最初那个时候我们专注于取得技术上的领先，主要做一些方案、研发这些方面投入。所以在产能建设上则投入很少。然而到行业真正困难的时候，我们反而投入加快了。”

钟宝申总结道，跟行业对比来说，隆基一直保持了高速的成长状态。在2006年到2010年，全行业疯狂跃进的时期，隆基选择潜心钻研技术，成长速度是低于行业的成长速度的。但在行业困难的时候，他们的成长速度是远远高于行业的。因此才能一举获得洗牌时期的成功。

也就是说，在行业大跃进的时候，隆基选择蛰伏下来，进行研发和准备。在行业最困难的时候，反其道而行之，选择投入先进的技术，快速扩张产能。而前期一些快速扩张的企业则进入产能更替阶段。投入的落后产能面临淘汰，企业转型、技术升级困难加大。再加上全行业不景气，也没有充足的资金跟进。

“包括现在有些企业，也面临着困难，其实都是那时候快速扩张所遗留下来没有消化完的副作用。”他无不感慨地总结道。

“杀鸡用牛刀”，也就是在筹划准备一件事情上，准备充足的资金和资源来确保成功。是隆基另一个宗旨。在技术研发上，隆基下了大功夫。2014年隆基股份在技术上投入2.5亿，比2013年要高60%多。

在2014年，在金刚线切割还尚属新鲜事物、充满疑虑的阶段，隆基便对这种新型切割技术展开研究。目前隆基股份已经实现100%金刚线硅片切割。虽然这种切割工艺价值昂贵，但其切割速度可以快2-3倍，提升了机器生产产出率超过1.5倍；让切片的单晶硅片耗材大大降低。

然而，即便如此，隆基依然逃不脱行业环境带来的风险。在2012年，受到无锡尚德破产的拖累，隆基股份上市第一年便惨遭亏损，因应收账款无法回收而追加坏账计提9077万元。

也是因为这笔巨亏，隆基股份在2013年受到证监会立案稽查。直至2014年4月8日，公司才收到中国证监会下发的《结案通知书》，经审理，该公司的涉案违法事实不成立，证监会决定该案结案。隆基股份虚惊一场，成为少数几家受到审查还安然无恙的公司。

在“无锡尚德”的教训后，隆基股份毫无疑问已经将风险控制列为公司重要战略之一。

据钟宝申透露，隆基已经建立完整的风险评估体系。为了避免这类案例再度发生，隆基将整体客户分级为几个档次：通过内部评审以及外部评审定级后，对不同级别的客户采取不同的付款交货处理模式。

2015年2月，几家证券公司纷纷对隆基2014年年报，给出“尽显光伏王者风范”的高度评价。

延伸产业链

相对于前几年风生水起的明星光伏制造公司，隆基股份是属于典型的厚积薄发类型的企业。从2005年开始做光伏产业，前几年主要是在技术、研发上面，做了大量的工作，在投资方面，隆基反而一直进展比较缓慢。这同样传承了“不领先不扩资”的理念。

接下来的几年，将是隆基快速扩张的时期。隆基股份董事长钟宝申对《能源》记者透露，隆基的单晶硅片扩产，单晶硅高效电池、组件等工厂扩产在紧张进行中。

自2014年，隆基便发布扩产计划，将原本设立在宁夏的拉晶生产线扩大产能。目前，隆基有中宁、银川两大拉晶生产基地。单晶硅棒的切片工作则选择在了西安、无锡。切片厂建立在无锡也是出于更加贴近客户的考量。

2015年年初，隆基股份投资5亿元在西安设立组建平台公司，4月，与通威太阳能签署10年期租赁协议，承租其位于合肥的部分晶硅电池生产设施。7月，隆基股份与泰州市海陵区政府签订协议，将在泰投资27.88亿元，建立2GW单晶硅高效电池和组建工厂。这项计划也都在紧锣密鼓的进行中。

新建的单晶硅组件工厂则是选择建立在衢州。在原本浙江乐叶的基础上，重新扩建、翻修、注入最新的技术及生产线。未来在衢州，更大的扩建项目也在酝酿。今年，乐叶光伏在衢州市绿色产业集聚区投资1GW高效单晶组件项目已经于10月8日投产，衢州基地的组件产能将达到1.5GW。

截至目前，隆基取得的成绩是令人瞩目的。10月12日，隆基股份旗下全资子公司乐叶光伏与美国杜邦公司签署战略合作协议；同月19日，隆基股份斩获中民新能12亿元光伏组件销售合同；继而，又以6000万元的价格、换股的形式，出售旗下西安隆基晶益半导体材料有限公司100%股权和宁夏隆基半导体材料有限公司100%股权。虽然该资产已经不属于隆基主要关注的部分，但此举彰显隆基在收拢业务，全力发力光伏事业。

为支撑如此大动作的扩张动作，缓解现金流压力，10月24日，隆基宣布发布10亿元债券发行预案公告。并表示此次债券发行完成后，公司流动比率、速动比率将得到提高，有利于提高公司短期偿债能力；长期债务比例将提高，有助于优化公司债务结构。

未来

为什么坚定地选择单晶硅技术路线？以单晶硅技术为核心的公司风险有多大？

钟宝申认为，普及太阳能、壮大太阳能产业的核心，必然要强调“光电转化效率”二字。“效率上不去，其实太阳能产业根本就没前途。”在深入研究太阳能发电技术路线后，李振国、钟宝申等人认定，效率是太阳能产业降本的最重要因素。而单晶硅，则是这个产业里效率最高的经济性材料。单晶硅会是性价比最高的太阳能发电材料。

对于技术公司而言，任何一次路线预测失败都意味着满盘皆输。在大多数企业选择了多晶硅技术路线的时候，出身半导体材料“科班”的李振国、钟宝申等人断定，单晶硅的价格会随着规模的生产和应用而快速降低。基于此，隆基将赌注全部都下在单晶硅上。即便在向产业链中下游延伸的过程中，隆基依旧坚持单晶硅路线。

钟宝申告诉记者，“我们所追求的是太阳能发电成本最低化。使大家都能享用得起，这才是最根本的问题。也是太阳能发电能不能取得大发展的前提。”

在这个前提下，依据材料的效率、成本和使用年限的表现状况，隆基毅然选择单晶硅。从一开始，隆基就选择了做规模化、降本的单晶硅片生产路线。接下来，隆基还将在单晶硅的路上走得更远。

作为未来发展潜力最大的光伏材料，单晶硅市场将会持续增长。虽然目前，单晶硅在海外的市场比国内市场更为火爆，但进入2015年，国内单晶硅市场有升温趋势。特斯拉大举收购高效单晶电池厂商Silevo、苹果在中国投资单晶光伏电站。本年5月，最大的多晶路线厂商协鑫集团10GW单晶硅项目落户宁夏中卫，震惊业内。可想而知，未来五年内，单晶硅竞争将愈加明显。

对于隆基来说，做乐叶光伏不但是抢夺单晶硅组件市场的一步走法，更是一次战略转型。

在经过了八年的努力后，隆基已经基本实现最初的战略目标——成为全球领先的单晶硅片（材料）公司。现在，隆基决定借此次机遇，由原料供应商走向终端产品，真正打造起一座单晶硅“王国”——全球领先的太阳能设备制造公司。

钟宝申非常喜欢引用数字手机到智能机的案例来解释隆基的这一战略转型计划。他对《能源》记者讲到，“就像诺基亚在智能机崛起时的失败一样。诺基亚认为数字机往智能机转型需要十年的时间，但是苹果和三星只用了三年的时间。”他说，就算诺基亚在数字机上面有很多优势和渠道，但是依旧挡不住智能机快速发展的趋势。只有抓住趋势的企业才能成长。

对于组件市场，目前全行业都向着更高效、更可靠的方向努力。但大部分制造端企业集中于多晶硅组件生产，快速转型十分困难。

“我们有好的产品，但是缺乏终端销售通道。”钟宝申说，这也是隆基开展单晶硅高效组件、电池生产的直接原因。

“得益于隆基多年处于单晶硅领域的研究以及前沿的探索，掌握单晶硅的进步趋势。乐叶光伏熟知客户需求，由于我们有后发优势，所以我们建立的生产线都应用最先进的技术，生产最高效的产品。今年乐叶的订单一直处于供不应求的状态。”钟宝申一再强调，不论是隆基股份还是乐叶光伏，都在追求对客户来说不可替代的“独特价值”。

乐叶光伏的设立初期，公司也曾隐忧——隆基这一单晶硅片生产巨头一旦涉足单晶硅组件、电池生产端，一些原本的合作伙伴则变成了竞争对手。对此，他们最初的设想是想将乐叶光伏独立运营。但在接下来的发展中发现，一般客户认可的就是隆基的产品。便公开乐叶光伏与隆基股份子母公司的关系。今年下半年，作为销售终端的乐叶开始进行分批宣传，而隆基作为低调的母公司则借此增添了不少曝光度。