“中环股份+苹果+SunPower”组合意欲何为？

不知是不是“苹果概念”的第一次失手，总之，在“首度涉水中国光伏”的新闻曝出48小时内，A股市场给予的反应是异乎寻常的冷漠。

4月16日，市值超过7000亿美元，全球最知名的科技公司苹果宣布，其将通过注资四川晟天新能源，首度在中国建设光伏电站。而与之呼应，四川晟天新能源第一大股东，A股上市公司——中环股份也在4月15日晚间发布公告称，公司股票自4月16日开市起，将因“拟披露重要事项”停牌。

与资本市场表象上的漠视截然相反，事实上，“苹果涉水中国光伏”的消息引发了光伏圈乃至资本圈热情如火的大讨论，只是，人们搞不清，在海外不乏光伏投资的苹果如今来到中国，究竟是“玩玩”，还是要“玩次大的”。

很快，“先知”们纷纷现身阐述己见。明显占据上风的观点“断定”，苹果涉水中国光伏，只是其履行社会责任的“噱头”。毕竟，在与四川晟天新能源的合作中，苹果的身份不过是个财务投资者。

即便如此，仍然有众多疑云萦绕在不甘心错失行情的投资者心头。

比如，在中国投资光伏，并不会像在美国那般，令苹果获得相当于30%光伏投资额的税务减免;再比如，财力、名气均不同凡响的苹果，本可以“任性”地遴选“中国合伙人”，又为何偏偏要委身于一家本已股东颇多，所采取技术路线又相对“小众”(N型单晶+低倍聚光)的中国公司呢?

中环股份与SunPower

公开资料显示，发起设立于2014年10月的四川晟天新能源发展有限公司注册资金达26.85亿元。其初期股权结构为：天津中环半导体股份有限公司出资7.2亿元，占股26.8%;四川发展有限责任公司出资7亿元，占股26.1%;乐山电力股份有限公司出资5.8亿元，占股21.6%;天津津联投资控股有限公司出资5.6亿元，占股20.9%;SunPowerEnergyCorporationLimited出资1.25亿元，占股4.6%。

纵览这一阵容，其中不仅有省级投资平台——四川发展、天津津联;亦有国资背景上市公司——中环股份、乐山电力;甚至还有石油巨头道达尔(Total)为第一大股东的美国知名光伏企业SunPower于我国香港设立的全资子公司——SunPowerEnergy。

看似并无交集的国资、外资最终走到了一起。而这一“修成正果”的故事则要追溯到2012年初。

彼时，SunPower决定采购中环股份子公司——环欧国际以钻石线切割工艺制造的N型单晶硅片(CZ单晶硅片、CFZ单晶硅片)，用以生产其“看家”产品之一——高效单晶光伏组件。

很快，这一合作呈现了惊人的效果。在中国光伏恰处“寒冬”的2013年，中环股份却实现主营业务出口增长632.87%(出口额达13亿元)。尽管中环股份曾强调，其N型硅片还销往了日本及我国台湾，但业界仍固执地认为，获得石油巨头道达尔“力挺”的SunPower，才是中环股份的最大客户，且没有之一。

合作开发中国应用市场

也许是情投意合，亦或是正逢其时，尝到了甜头的中环股份决心与SunPower并肩开拓彼时刚刚萌芽，但很快便跃居全球增长第一的中国光伏应用市场。

作为双方在中国合作开拓光伏应用市场的“桥头堡”，2012年底，中环股份决定出资1.6亿元在内蒙古自治区设立华夏聚光(内蒙古)光伏电力有限公司，占股40%。

而几乎与如今的四川晟天新能源股权架构如出一辙，华夏聚光的股东名单中，不仅有彼时首次亮相中国的SunPower(出资1亿元，占股25%);亦有对光伏项目开发顺利与否起到决定性作用的“地方利益代表”——出资8000万元，占股20%的内蒙古电力(集团)有限责任公司;出资6000万元，占股15%的呼和浩特市金桥城建发展有限责任公司。

此外，令“内蒙项目”乃至此后“四川项目”显得更加“性感”的是：在投资开发光伏电站，并承诺在内蒙古投建以实现低倍聚光系统本地化供应(除电池外)为目标的产线(现产能约为300兆瓦/年)的同时，中环股份还宣称，区别于我国光伏发电普遍采用的技术路线，其电站开发将全部采用“基于中环股份CFZ的SunPower高效光伏组件+SunPower低倍聚光系统(C7)”的方式开发，甚至还“扬言”，当一些条件达成后(本地化生产、电站规模等)，这一光伏发电的度电成本能够摊薄至0.4元/度以下。

尽管业界至今仍以“并没有具体且足够的数据支撑、证实0.4元/度可实现”为由，表示对“中环股份+SunPower”的质疑，但人们终究看到了“华夏聚光计划在2017年前，于内蒙古开发7.5吉瓦光伏电站”以及“四川晟天新能源将在四川省规划开发3GW光伏电站，长期建设目标超10吉瓦”的巨幅蓝图。

SunPower牵线苹果中环

有了愉快的合作加之宏伟蓝图，SunPower似乎愈发乐于在中国市场，以及其与中环股份的合作中投入精力。于是，他拉来了苹果。

可以想象，SunPower正是苹果与中环股份相识的“牵线人”。而谈及SunPower与苹果的关系，业界分析人士则更愿精准地将其定位在“紧密”与“不紧密”之间。

其中，“紧密”在于，SunPower为不少的苹果于美国的办公场所、数据中心兴建了配套的光伏发电站;而“不紧密”则在于，苹果不仅仅收购SunPower兴建的光伏电站，且SunPower在美国类似苹果的合作伙伴，亦有谷歌(google)等等。

在人们看来，于美国投资光伏，苹果的“好处”大致有三：其一，树立绿色环保的企业形象(苹果曾承诺以可再生能源覆盖其全部电力需求);其二，依据美国政策，享受相当于光伏投资额30%的税务减免;其三，通过“碳交易+光伏发电”创造收益。

但在中国，除了无法享受相当于光伏投资额30%的税务减免外，尚不完善的碳交易市场暂时也难以为苹果的光伏投资创造“附加值”。更何况，相对于苹果公司目前约40%的毛利率，光伏发电所带来的8%-12%投资收益率(全部)则实在是“不值一提”。

由此可见，涉水中国光伏，苹果至少短期内，并不以“挣钱”为目的。

那么，他究竟想做些什么呢?一位知情人士向《证券日报》记者透露的信息似乎有助于开阔思路，“SunPower当然是苹果涉水中国光伏以及与中环股份建立合作关系的‘牵线人’。但苹果此前也曾独立调研并接触过诸多中国光伏企业，经过权衡，其才敲定了注资四川晟天新能源的计划。而在洽谈合作之初，苹果甚至提出过控股四川晟天新能源的想法。最终放弃，除了受到外资身份局限外，恐怕苹果也极其看重与这些具备地方国资背景股东的合作。”

“其实，苹果此番也为他人做了‘嫁衣’。有了这张名片，四川晟天新能源，乃至华夏聚光未来在四川、内蒙等地获取项目想必会更加顺畅，‘中环股份+苹果+SunPower’组合也会受到来自更多中国地方政府的欢迎。而苹果当然知悉这一切。”该知情人士补充道。

苹果看好中国能源互联网?

无独有偶，据悉曾在中国光伏上游制造端享有“话语权”的欧洲玩家，近期制定了一项暂被命名为“X”的专属计划。

向《证券日报》记者透露这一消息的旅欧专家说，“制定这一计划，出于欧洲人相信中国光伏应用市场，尤其是‘新电改’实施后的分布式光伏市场将空前巨大。而他们判断，凭借自身在逆变、管理、检测、电力控制等诸多方面的技术优势及经验，加之‘X计划’的逐步实施，欧洲将至少能占有中国光伏应用30%的市场份额”。

苹果会不会也以同样思路，谋划通过投资中国光伏，布局未来的能源互联网市场呢?

短期内，除了政策环境外，分布式光伏快速发展离不开信息技术、互联网技术的支撑;而长远看，未来能源生产“终端”的多元化、小型化等问题，也亟需一套切实可行的高效利用方案。

“这点上，苹果最大的优势在于，其不仅有能力做好，更能让别人相信，他能做好。”一位分析人士向《证券日报》记者表示，“至少，苹果涉水中国光伏，‘志在高远’的几率非常大”。

截至发稿前，苹果专职环境副总裁莉萨.杰克逊终于现身，并对“涉水中国光伏”做出了回应。他介绍，苹果此番参与投资的两个光伏地面电站项目，总装机容量为40兆瓦，将分别建于我国四川省阿坝藏族羌族自治州的红原县和若尔盖县。

此外，“项目产出的电能将并入四川当地电网，而苹果会在办公室和零售店所在地另行购买所需能源。”而更为关键的是，莉萨.杰克逊说，“苹果盼望能为中国带去更多创新。此次投资只是个开头。”