0.5折卖股是抛售还是债务融资 迷雾中的汉能

　到底是抛售股票，还是抵押贷款，汉能现在在做什么就像当初李河君怎么突然成为首富一样让人看不清楚。

12月30日下午，汉能（00566.HK）发布公告称：2015年12月21日发生的交易，系与相关金融机构进行合作过程中的债务融资安排，并非股票抛售行为。此前的12月21日，据港交所披露，李河君于12月21日场外减持25亿股，每股作价0.18元人民币（约0.22港元），较汉能停牌前股价3.91元折让94.4%。涉资4508.67万元人民币（约5388万港元）。从而引发市场热烈关注。

贱卖股票？

自从汉能被香港证监会勒令停牌后，关于李河君的传闻便从他怎么成为首富变成了他将怎么迎来破产。而就在2015年12月，各种负面新闻更是接踵而来。先是汉能筹谋通过配股可集资高达220亿元的计划宣告破产，紧接着汉能财务总监辞职，然后又有媒体称汉能要捆绑出售水电站资产及15%汉能薄膜股份。种种坏消息的指向都在暗示汉能可能凶多吉少。

对于港交所披露汉能薄膜发电主席李河君于2015年12月21日，以每股作价0.18元人民币在场外减持逾25亿股公司股份的消息，汉能并未否认。但汉能在公告中表示，此举系与相关金融机构进行合作过程中的债务融资安排，并非股票抛售行为。

据汉能内部人士告诉记者，所谓债务融资安排，实际上是汉能以股票质押贷款的形势进行融资，性质并非抛售股票。

北京创高助新会计师事务所负责人黄华认为，按照汉能的说法，确实有股票质押贷款这种融资方式，融资是公司行为，指的是汉能借钱，而减持是股东行为，即李河君卖股票，两者交易主体不同，从目前的情形看，李河君应该并非在抛售股票，而是在为公司筹资。

从港交所披露的信息看，李河君通过其所称债务融资安排减持的股票并不多，不足2.5%，持股量77.24%降至74.75%。

不过著名经济学家宋清辉指出，汉能2015年12月初曾公告，近期的两笔融资均以失败告终，无奈之下，李河君只能以0.5折场外减持25亿股。年末“大甩卖”这件事情非同小可，向外界传达出汉能现金流状况非常之紧张，汉能的未来前景堪忧。

宋清辉认为，这明显是一次股票抛售套现行为，虽然还不至于李河君捞最后一把“跑路”，但是2016年若再寻求不到融资出路，在其利空消息不断的背景下，汉能恐怕凶多吉少。

黄华认为，汉能未来将如何，主要还得看其上市公司2016年是否能熬的住，是否能复牌以及实现盈利。

前途未卜

事实上，汉能遭遇此番困境，主要还是源于其一直被质疑的关联交易，并因此遭到香港证监会的调查。因为遭遇调查，汉能先后终止了与母公司存在的两笔关联交易。而自断财路后，汉能业绩直线下滑，并遭遇了上市以来的首次亏损。

财报显示，2015年上半年，汉能实现营收21.18亿港元，同比减少34%；毛利14.61亿港元，同比减少约46%；亏损额为5932万港元，与2014年同比下滑幅度高达103.5%。

除了亏损的财报，其负债压力也骤增。2014年上半年，汉能向银行及其他借款为7.18亿港元，利息开支总额为1300万港元。而2015年上半年，其借款和利息开支总额分别达到15.2亿港元及5900万港元。

汉能内部人士告诉记者，终止了与母公司的关联交易后，上市公司亏损确实是不争的事实，因为香港证券市场监管部门至今未对汉能薄膜控股做出调查结论，所以复牌暂时也没有消息。不过汉能一直在努力争取复牌，同时也在积极推广有市场潜力的新产品，以改善上市公司的盈利情况。而债务融资安排都是为了公司发展，而不是抛售股票。

不可否认的是，汉能目前确实是在四处筹资。

此前也有媒体称，李河君拟捆绑式出售水电站资产及15%汉能薄膜股份，并已获央企接洽收购，并称此央企正是华润集团。

公开资料显示，汉能目前或控股或参股14个水电站，权益装机容量高达620万千瓦，相当于2.3个葛洲坝(7.870, -0.08, -1.01%)水电站，其中金安桥水电站每天的净现金流超过1000万元。

2015年12月30日，记者向汉能询问上述情况，该公司相关负责人称，截至目前公司内部并未有可以证实的此类消息可以公布，外界流传的只是谣言。


不过，记者同时从汉能内部人士处获悉，因为汉能旗下水电资产比较优质，之前有不少企业来看过这些资产，其中有企业有意向收购，所以才会传出此类消息。

据悉，此前在汉能21周年纪念日上，李河君曾发表“万言书”，坦承“步子迈得太大”、过度强调规模投资、“大企业病严重”、人才作用发挥不够、缺乏同业价值链的整合合作开发等一系列问题，表示将向移动能源战略转型，业务将更加聚焦，未来一两年将推出一批市场应用潜力巨大的新产品，并且实施快速响应市场的组织变革，撤并事业部和裁员。此外，还承诺汉能将放开股权，引入战略投资者，并开放渠道，将原来的营销方式由直销转向经销。

不过，截至目前，李河君的汉能是否能实现将移动能源真正民用化，并使其成为新的经济增长极，可能才是关乎其命运的根本。

“薄膜发电的技术能否实现突破不好判断，所以汉能是不是可以顺利进行其移动能源战略也是个未知数。不过汉能对行业最大的贡献则是将光伏产业真正推广到民众眼前。”绿能宝相关负责人曾这样对记者评价汉能。

文章作者：王冰凝