旷达科技:收购与开发并举 加速光伏电站规模扩张

　　拟收购忻州太科50MW电站，加快电站规模扩张。旷达电力拟使用自筹资金收购忻州太科100%股权。忻州太科具有山西忻州市50MW电站项目，电站于2015年6月并网发电。截止2015年6月30日，忻州太科总资产3.01亿元，净资产0.996亿元，本次收购价格不低于忻州太科挂牌价1.32亿元，略高于净资产。忻州为光伏Ⅱ类资源区，享受0.95元/千瓦时的标杆电价，电站盈利水平相对较高。若本次收购成功，公司持有并网电站规模将达到330MW，年底大概率超500MW，实现电站规模加速扩张。

合资成立国光光伏，布局农光互补项目。旷达电力拟与自然人王国光成立旷达国光，其中旷达电力以货币出资5100万元，持股51%;王国光(乙方)以土地使用权出资4900万元，持股49%，土地使用权合计面积为666.67万平方米。合资公司由乙方负责运营，乙方承诺合资公司成立当年盈亏平衡，未来三年利润分别达到1500、1700、2000万元，并以乙方股权进行对赌。同时，乙方承诺合资公司成立2年内取得50MW光伏电站备案指标，否则以年均10%的溢价回购甲方股权。通过双方合作，公司将在新疆地区获得更容易获取路条的农光项目资源，进一步促进公司未来新疆地区电站布局。

　　收购+自建模式清晰，电站项目储备丰富，优质民营运营龙头增长明确。公司采用“自建+合作开发+收购”的模式实现电站规模扩张，目前并网280MW，在建及储备项目超500MW，预计年底并网规模超600MW，远期规划2GW以上，区域布局由新疆、云南等优势地区逐步向山西、内蒙等扩散:1)自建:主要包括云南、新疆、内蒙古等地自身优势地区项目拓展;2)合作开发:与潞安太阳能在山西合作建设电站规划1GW，2015年建设200MW;与越众机电在内蒙计划建设100MW电站等;3)收购:2013年收购青海力诺50MW电站，2015年收购海润光伏(2.33, -0.12, -4.90%)100MW电站。

　　维持买入评级。预计公司2015、2016年EPS分别为0.46、0.77元，对应PE为23、14倍，维持买入评级。