厚积薄发 华能天成玩转光伏融资租赁

天成—做一家深根电力的融资租赁公司

笔者：天成租赁主营业务范围和业务模式有哪些？

许飞：为充分利用华能集团在电力领域的产业优势，依托华能资产管理平台探索产融结合新模式，2014年4月华能资本服务有限公司发起设立了华能天成融资租赁有限公司。公司为注册在天津东疆保税港区的外商投资融资租赁公司，注册资本10亿元人民币，其中华能资本服务公司持股45%、华能香港公司持股25%、华能澜沧江公司持股15%、华能新能源公司持股15%。2015年3月，公司增资至27亿元人民币，华能新能源（香港）有限公司和华能国际电力股份有限公司成为新晋股东。

公司开展业务本着“深根电力、稳步拓展”的思路，目前开展的主营业务分为三类，第一类是针对新能源发电项目主要设备如风机、组件，第二类是针对电力项目建设过程中需要的大型专业设备如重型履带吊车，第三类是针对能源合同管理如余热发电等项目。此外，公司还在积极拓展能源领域其他非电力业务。业务模式以融资租赁业务为主，兼营经营租赁和经批准的保理业务。

笔者：天成租赁目前的资金渠道有哪些？

许飞：主要资金来源是银行贷款，根据不同时期的市场环境和资金成本选择最优的融资渠道，天成租赁公司是注册在天津东疆保税港区的外商投资融资租赁企业，可以较为便利的使用境外低成本资金。不过，中国央行几次降息使得离岸人民币息差缩小境外资金优势不再明显，项目实施时会灵活的选择境内贷款或其他方式。

天成眼中的光伏融资难题

笔者：怎样看待目前光伏领域投融资的困局？

许飞：光伏项目是典型投资大、回收期长的重资产，项目现金流受设备质量、可再生能源补贴、限电等因素的影响很大。现在国家的行业政策逐渐明朗，光伏项目的需求潜力还是很大的，但是越来越多的参与者和高成本资金进入光伏领域，期望快速上规模，投资建设了大量项目。

大量项目上马后对资金回收有着迫切的需求，但是受到限电、补贴到位不及时等因素的影响电站的现金流很紧张。相对于项目自身的收益情况，银行更关注于项目主体的资信评级和担保情况，总体来讲主体资信评级不高的企业从银行获取贷款还是比较困难的。

从宏观角度来看，现阶段光伏行业整体融资情况偏紧。然而，在光伏行业逐渐走向成熟，资产价格回归到合理的水平后，银行保险等低风险偏好体量大的资金还是有可能涌入光伏领域的。

笔者：有些企业开始进入光伏电站第三方评级领域，对光伏行业将有何影响？

许飞：目前市场上有些主体对于长期持有光伏电站抱有信心，而有些主体则是明确表示要建成后转让光伏电站，光伏市场也不断在整合分化，未来光伏电站交易将更为活跃。如果未来电站交易呈现供需两旺的局面，还是需要电站评级作为投融资决策的参考，毕竟不是所有市场参与者都具有像银行或华能这样的投资经验。但是，最终投资决策主要还是更看重项目主体的资信水平，光伏电站资产评级则作为投融资决策依据之一。而且，这种针对电站的评估模型还需要大量的交易去检验，不断完善、修正模型。

天成如何玩转光伏融资租赁

笔者：光伏发电项目融资租赁期限大概是多长时间？

许飞：光伏项目融资租赁期限根据项目自有资金的配比和投资收益各有不同，最长期限是8年左右。如果项目运行8年左右偿债覆盖情况仍不理想，那么说明项目本身投资收益还是比较低的。

笔者：光伏项目融资租赁过程中风险点在哪里？主要通过哪些手段去规避？

许飞：融资租赁的融资成数（融资租赁款投放金额/总体投资额）高于银行，有些业务可按租赁资产原账面价值的9折或9.5折进行放款，简言之就是一般融资租赁投放款项数额要比银行的贷款金额高，自然承担的风险也多一些。

而且，光伏项目回收期较长，融资租赁机构不可能实时去跟进项目，如果出现限电、补贴不及时或其他极端情况时，原有的风险收益测算模型未必能充分体现整个项目的收益情况。

在光伏行业目前风险逐渐聚集的环境下，那些具有较强的风控体系和风险识别能力的融资租赁企业才能走的更远。除了常规的资产或股权抵质押、第三方担保等风控手段，天成融资租赁风险管控的优势是依托华能电力领域多年沉淀的技术水准和管理经验，由专业技术顾问从项目选址、设备选型到工程设计、施工质量等方面对光伏项目进行综合评估，为后续开展融资租赁业务提供专业化建议。这是其他一些融资租赁公司所不具备的，也是天成专注电力领域的原因。

融资租赁行业未来发展趋势

笔者：融资租赁企业数量已经超过了3000家，而且业务同质化严重，未来行业的发展趋势如何？

许飞：融资租赁企业数量近年来出现了爆发性的增长，但是这其中一部分企业只是获得了牌照而并没有开展实际业务，还有很大部分租赁公司发展存在很多问题。

第一是融资能力弱，由于银行向融资租赁公司贷款最为关注的就是主体和担保情况，一些起步晚、规模小的融资租赁公司无法获得银行贷款，无法利用财务杠杆只能使用自有资金从事回收期较长的融资租赁业务。

第二是业务的同质化严重，大部分融资租赁公司做的是银行通道、内保外贷的融资平台业务，然而随着银行营改增方案的推出，境外人民币息差波动，租赁公司作为融资平台的税收优势和资金成本优势正逐渐消失。

第三是风控不足，抵抗风险能力较弱。一些风控能力较差的租赁公司，却选择盲目扩张体量大的大型专用设备租赁业务，市场行情发生逆转时这些公司将面临很大的风险并且很难处置这些大型专用设备。

未来融资租赁行业整合分化是必然趋势，但融资租赁公司之间相互兼并将不是主流形式，因为经营不善的融资租赁公司缺少核心的产品和客户群体，融资租赁牌照也未体现收购价值。