韩庆浩演讲实录：融资溢价能力低 制约光伏电站发展

对于动辄上亿的光伏电站而言，民营企业融资溢价能力较低制约着中国光伏电站的发展。在光伏并购潮中，周末重温中民新能投资有限公司总裁韩庆浩在出席2015中国光伏投融资论坛上的演讲依然十分有意义。

规范光伏电站的建设，推动项目融资落地。

中国的政策环境， 有一个73号文的下发，这是国家能源局关于下达2015年光伏电站实施方案的一个通知， 可以看到今天 的国家确定的规模是17.8GW，相当于三峡工程的总装机量，跟去年的14GW比又有所增加。这个文的下发无疑给 光伏市场注入了一剂强心剂， 光伏行业进入了一个新的大跃进的时代， 可以从国家发布的量可以看出来。

看到曲线，从2011年开始光伏能够维持一个正常电价的年份，一直到2015年，整个符合增长率达到了112%，2014年到2015年是增长，中国在能源结构调整中， 未来会每年达到40至50GW的量，未来光伏的前景非常好。

光伏电站的质量大家非常关注，已经提到议事日程上了，怎么样在规范我质量，还有行业的标准，这是非常重要的。

目前投资电站非常清楚，虽然国家的补贴政策电价是20年，但是电站的寿命都是按照25年来考虑的， 目前电站的现金流分配也是按照25年来的，如果质量不合格， 25年发电衰减、出现重大质量的问题，发电量达不到预期， 回款也达不到预期，这样对融资方来说会产生影响，也会影响 项目的融资。 的标准还是有的，工信部2015年出台了一些行业的规范条件，对 的制造质量的参数也进行了规定，2015年 要实现18个GW的装机容量，假设 因为各种各样的建造成本不一样，假设 按照每瓦8.5块钱的成本来测算(考虑到有一些是收购的)，如果资本金按照20%来考虑的话，实际上 需要的融资要达到1200个亿，如果按照30%是1060亿左右。 一般的投资者都是出资本金，绝大多数的投资人不会出全资去投，也就是说融资是一个大头，融资能否落实是 项目成功的关键。

比如你用融资租赁(长期的融资)，它解决的问题是建设期(融资租赁比较贵8%到10%)一年用短融是可以渡过难关的，但是如果8%到10%用25年或者15年， 肯定不能过，切换到一个长期的融资是一个项目成败的关键。 以前也看到有一些企业付了预付款，短期的垫资也找到了，但是由于没有安排好长期的融资，造成这个电站最后资金的短缺，以及财务成本的增加，本来是一个很好的项目，最后变成一个不好的项目了，这种情况有发生。

对于目前融资存在哪些问题，如果项目前期开发不规范，都会造成融资的障碍，项目前期的不规范有很多，目前有很多现实的问题，比如现在都是国家为了控制补贴的额度，都是总容量的控制，总容量控制完了以后到补贴的总额控制，也就是总的补贴指标，总指标每年层层下发以后，基本上都到了下半年，到了下半年以后又是当年要完成的指标，这样往往造成了为了完成当年年底的指标进行了未批就开工，或者拿到指标以后抢工期，都会出现很多的问题。其中比如说规划证、施工证、土地证都会造成 贷款的问题，尤其是土地证，有些银行要求土地证明期权，实际上现在当年开工、当年完工，往往土地手续、土地的证明是当年拿不到的，当年拿不到的话，当年都要依靠一些短期的贷款，甚至有的可能第二年也拿不到，这样就造成了 融资障碍。除了这个之外，还有很多其他的原因，都会造成融资有障碍。

还有融资方因为是非技术方，融资机构比较慎重，主要是因为光伏电站的质量问题，尤其是现在的一些报告，比如说去年的光伏行业的报告就有一个公布的数字，说 大概有三分之一电站的质量都不合格，甚至有一些报告还说组件的质量三分之二都不合格。这样就加剧了金融机构他们的审批难度，有些还出现了电站三年就衰减了，原来25年应该衰减的， 一般都是20%，有的三年就衰减了30%，当然这种可能都是一些薄膜组件，一般晶硅组建衰减比较少。这样金融评估机构对发电的稳定性，尤其是电量能不能发足，以及质量带来的一些其他问题，对融资机构来说都是非常艰难，甚至是一票否决的因素。

实际上除此之外目前除了质量之外，还有一个更大的危险，就是限电，尤其大型地面电站，昨天还是前天内蒙古自治区的电网公司发布了一个正式文件，说2015年光伏电站限电不超过6%，风电不超过15%，我觉得这还算好的，如果你发布这个文件，限电率不超过6%，我测算可以来按6%来测算我的收益率，但是有一些省份限电率只发了10%，限了90%，今年1月份，去年这个电站只发了预计的50%，这个风险比质量风还大。当然今天早上梁司长也讲了，今年可能要贯彻落实可再生能源法，不允许限 新能源，但实际上电网是一个动态平衡，那个地方消纳就不行，它没办法，这个问题涉及到国家电网的建设以及规划的问题，怎么合理地进行规划，还有很多生产性的问题，但是我相信这个问题以后都会解决。所以为什么融资机构他们比较慎重。

行业建设周期与融资的不匹配，光伏电站很快，有人甚至说两三个月就建完了，非常地短，但是 是资金密集型的，资金要求都非常大，所以偿贷到位远远不能满足 光伏电站建设期的要求。如果是往后放的话，短融时间长了就增加了 项目的成本，变相地让 项目收益率有落下降，光伏行业是典型的一个跟融资周期不匹配的事情。

项目融资虽然有很多创新，但是目前还是比较单一，民营企业的融资成本居高不下，现在 所谓比较单一主要还是 应用的银行的长期融资手段为主来解决 25年贷款的问题，其他的一些融资手段只能成为一个辅助手段，要大规模地发展光伏，无论是怎么创新，可能从未来来说还是 行业银行长期融资为主，我个人认为，其他的一些创新方法作为一种有效地补充，尤其以后会发展。

也就是说现在大量中小的民营企业 不同于国有企业， 信用上要低一些，加上前提提到的问题，融资和溢价能力比较弱，这也是制约光伏电站的发展。

金融机构的信贷政策的发展也落后于行业，因为光伏(分布式)把上游和下游都混在一起，所有上游就是制造业，因为制造业说过剩，银行就认为整个光伏行业都不能去投，实际上下游因为国家有补贴政策，应该是个比较稳定的现金流的行业，它是有差别的，但是整个认识都是有差别的。

中国的分布式，它的有很多的问题，包括房屋的产权和电站的产权不一致，还有分布式收电费的等等问题，都是金融机构认为风险很大的问题，这些也都是制约行业发展， 也都知道，去年分布式国家的计划是8个GW，后来调到6个GW，6个GW都没完成，它也是拖了去年整体指标，去年大概完成是10点几个GW，本来应该是14个GW，就是因为分布式的指标放得比较高，拖累了 的发展。

相关的措施和建议：

第一， 现在的行业是先定容量指标再定项目，这个导致了抢工期，质量的问题，这是很大的问题。今年我觉得应该先做好项目的规划，尽早地把项目分配下去，当然今年我看到山东都已经出来了，都比往年要快，提早把项目公布以后，实际上企业有足够地时间来落实融资。

第二， 征信体系的建立，征信体系包括几个方面，首先是 设备供应商，现在高强度的质量，很多标准有，但是里面存在脱节的问题，比如说所有的组件没有没经过一些认证机构的认证，但是为什么到了现场就不一样了呢？这中间我觉得可能有很多因素 要去把握，比如你PUV认证的时候，我只是认证一个产品，我把这个产品原料、各种东西都做足了，它就通过认证了。但是我在跟生产厂生产的时候，他们可能就根据市场买到的东西，甚至自己改变设计，我可以把边框变薄，把备板换了，把EVA也变薄……，没有人进行控制， 有一些标准还是有。一些大的企业就进行监督，来保证它的质量。很多小的企业建电站就没有人力和物力去做这些事情，这样甚至造成一些一线厂家他们也可能觉得在市场竞争中应该用更便宜的东西，也会出现问题。

设备供应商的征信，如果有个办法让他们自己不会去为了降低成本变相地改变他们原来通过认证的产品，这样可以解决这个问题，我想联盟里可能也会督促设备供应商的征信。

电站建设商和运营商，里面可能更加复杂，现在很多项目公司都要求它来做EVC，这种建设商是百花齐放，甚至他们就是为了挣钱，他们根本就没有建过电站，这也是很大的问题。

怎么来建设一个合格的建设商，运维也很重要，有没有手段来检测，合格的建设商，是不是以后有专业的运营商，这都是非常重要的。

国家在这个方面，比如对于限电、长期的规划，包括2013年到现在国家补贴到位的问题，那个也是增加财务成本的，甚至有的已经超过一年半了，国家的补贴没有到位， 光伏电站比如1块钱的电价，实际上如果脱硫电价是3毛，7毛钱是国家的补贴部分，甚至更高，有的脱硫电价可能不到3毛，这样给企业的财务增加了额外的成本。这是国家的信用，也是征信，也要把它建立起来，才能解决整个行业的问题。