红炜：海润光伏的事不用太煽情

因为一段时间来写杨怀进有点多，老红原本决意短期内不再点评海润。偏偏近日海润又创造了一个世界记录，牵手联合光伏把一次光伏电站的交易规模推上了GW级；偏偏研究海润的高手们就此连发评论：“断臂止血”、“请来白衣骑士”云云。

海润何时变得如此孱弱，竟然到了需要别人扶着走的时候？老红觉得这不是光伏人心目中的海润。

因为关心中国光伏，所以不陌生海润。因为始终相信杨怀进，所以持续关注。当老红看到海润与联合光伏的成功合作，第一直觉是：这是海润始终如一的发展战略的成功。

正所谓“行家看门道，外行看热闹”，老红与这些海润分析专家，不知道谁是“行家”，但面对同样的事实，却看到完全不同样的“门道”。

从海润和联合光伏合作的“热闹”，应当看出什么“门道”？

首先，这里不需要营造“壮士断腕”的悲壮气氛。借壳上市三年来，海润的业绩不是不理想，而是很不理想。但是为什么不理想？不单老红没太看明白，求教于业内人士亦是没太看明白。恰恰是与联合光伏的合作及“断臂”的评论，让老红思考、明白了一些。“断腕”、“断臂”甚至“断腰”，是对资本市场一个行为的专业而贴切的形容，它几乎是企业投资失误的最后保命之举。用于今天海润，断然是不对的。光伏电站投资市场，金融属性突出，考核这个市场中的投资企业，现金流是最重要指标。当前的海润，资产负债率67%，在业内当属“优等生”；去年底现金虽然难言充沛，可30多个亿的可流动电站资产会让杨怀进有着“家里有粮心里不慌”的底气；正是这种底气，海润坦然地持有着合作伙伴联合光伏10亿元可转债。如此海润，何需“断臂”，何需悲情。

建设电站，卖出电站，回收资金，建设更大的电站是光伏电站市场的商业模式之一，也是海润的商业模式。此次海润大规模出售电站，外行人看是“断臂”，内行人看是实现自己的商业模式。在老红眼中，业内采用同一模式的不少，实现同一交易规模的不多。

其次，这不仅是一次交易的成功，这更是一个战略的成功，或是一个强强合作的开始。2011年底，借壳上市后不久，海润即开始实施进军光伏电站的战略，这是光伏加工企业中转型最早的。“战略”之说的佐证之一是，海润完成上市不足三月立即推出38亿元的再融资。但明白的人都明白，其中大部只能是为了进军电站，一定不是为了扩大生产，因为那时光伏加工企业都在抢着降低产能。几年来，无论多难，海润从国内到国外，从未放弃这一战略。海润的努力也已得到业界的充分认可，2013年7月海润就与顺风清洁能源实现总计499兆瓦、金额47亿元6个光伏电站的转让。今年三月，江苏旷达3亿元收购海润100MW电站等。再说联合光伏，从成功借壳“金宝利”那天起，不断施展资本手段，大举进军光伏电站市场，特别是从去年中期招商新能源追加资本力量开始，其问鼎电站市场的决心昭然。在老红看来，海润与联合光伏的合作，或因偶然起，或有必然因。

决定一个光伏电站投资收益的因素有很多，一次完成17个电站的交易充分显示着交易双方的相互信任。因为海润、联合光伏两家优秀企业的一次世界级合作是优势互补的战略合作，所以这种合作今后再有惊人之举也是可以期盼的。当前光伏产业，上游与下游，金融与实业，两家之间、多家之间企业发挥各自优势签署战略合作的不少，让人振奋，让人期盼。但谁也没想到的是，偏偏是海润与联合光伏“于无声处听惊雷”。

正确的舆论，是光伏产业健康发展不可或缺的基础之一。一个不正确的舆论，既可能毁掉一个优秀的光伏企业，也可能误导这个企业的投资者。回顾近几年来社会看光伏产业，好的时候像是一朵花，不好的时候像是一堆狗屎。可现实是，中国的光伏产业越来越好，倒是让不少金融资本失去了最佳的战机。