特变电工子公司拟赴港上市 中民投溢价10倍提前入股

　　输变电龙头特变电工(16.86, 0.03, 0.18%)(600089，SH)正加快新能源投资的脚步。

昨日(4月14日)，特变电工发布公告称，公司控股子公司新特能源股份有限公司(以下简称新特能源)拟在香港联交所主板发行上市，募集资金主要用于建设运营光伏、风能电站，扩大业务规模和补充运营资金。公司还表示，上市可缓解新特能源资金紧张状态，后期公司可能考虑电站自持，这需要大量资金，但目前这只是内部决策，还未向监管部门递交材料。

在筹划发行H股的同时，特变电工还公布与广发投资、瓴睿投资及中民投全资控股的中民国际等4家投资者共同对新特能源增资14亿元。记者根据相关数据估算，此举意味着中民投等方面以溢价近10倍的价格提前入股，新特能源估值被推高至60亿元。

特变电工董秘办人士对《每日经济新闻》记者表示，“公司此前与中民投就有业务合作，此次入股价格也是双方协商的结果。”

业内人士认为，中民投成立之初就声称要斥巨资大规模投资光伏领域，新特能源的EPC(工程总承包)项目和电站开发都需要资金支持，中民投的出现并不意外。

新能源项目快速扩张

本周一(13日)开盘，特变电工发布停牌公告，“正在筹划将下属公司分拆至香港联交所发行H股并上市”，停牌一天。

昨日，特变电工揭开重大事项面纱，宣布董事会审议通过了新特能源上市初步方案，尚须提交证监会[微博]及香港联交所核准。募集资金用途主要为建设运营光伏、风能电站，扩大公司光伏、风能电站EPC及BT业务规模，以及补充营运资金。

作为特变电工的新能源板块主体，新特能源在行业洗牌中成为新疆唯一列入全国首批符合《多晶硅行业准入条件》的企业。随着光伏行业的回暖，新特能源开启高速扩张之路。

2013年底，特变电工就开始密集上马光伏电站和风电场项目。去年9月，特变电工还公布其近年来最大的一批新能源电站项目。新特能源子公司特变电工新疆新能源股份有限公司(以下简称特变新能源)与多地政府签署新能源合作协议，规划发电规模累计约2.4GW，总投资高达242亿元。在2014年国家能源局光伏规划的地面电站年度目标仅为6GW。

此前新特能源主要以上游多晶硅制造为主要方向，NPDSolarbuzz高级分析师廉锐向《每日经济新闻》记者表示，这几年光伏中上游竞争激烈，利润不高，很多企业积极往下游延伸。

特变新能源一位内部人士告诉记者，去年特变电工仅光伏项目承包安装量达1.5GW，超过美国FirstSolar公司成为全球第一光伏EPC。但特变电工董秘办人士表示，没有收到上述数据的相关消息，2014年年报数据为超过1GW。

中民投提前潜伏

在高速扩张的同时，除了要面对“弃光限电”和“弃风限电”的行业风险，电站项目投资较大、周期较长，融资能力考验着光伏电站开发和运营者。

对于电站项目的资金来源问题，特变电工在多个公告中称，项目建设资金由特变新能源增资、引进战略投资者投资、银行贷款或其他方式解决。


显然，直接上市融资的财务成本更具竞争力。在上市前夜，特变电工还拉来诸多颇具实力的投资者为其“站台”。按照增资方案，特变电工及中民国际分别向新特能源增资2.99亿元，瓴睿投资、广发能源、晶龙科技分别增资4.99亿元、1.99亿元和0.99亿元，增资后，特变电工持有新特能源71.65%的股权。

在14亿元的增资资金中，6亿元用于补充新特能源项目建设资本金，其余资金由新特能源向特变新能源增资，用于光伏电站、风电场建设及运营，扩大系统集成业务规模。特变电工直言，增资扩股完成后，有利于缓解新特能源资金紧张状态。《每日经济新闻》记者注意到，中民国际增资2.99亿元获得新特能源新增股本4386万股，占比5%。由此推算，本次增资股价为6.84元，新特能源估值亦达到60亿元。截至2014年12月31日，新特能源净资产约为4.35亿元，每股净资产仅0.646元，此次增资溢价约为10倍。

中民投为何如此看好新特能源？去年8月，中民投聚合59家民营企业“衔金而生”，在产业整合方面，光伏、钢铁与船舶被选为中民投主攻方向。中民投总裁李怀珍对媒体表示，中民投的目标是5年内成为光伏发电行业全球第一。