5月份证监会发审委正式解散注册制即将来临 光伏行业几家欢喜几家愁？

不管你信不信，这次注册制是真的近了，甚至可以听到沙沙的脚步声，更可以看到深交所、上交所忙碌的准备身影。

聆讯质询会委员会取代发审会

笔者近日获悉，5月份证监会发审委将正式解散，现在的证监会发审会届时将由深交所、上交所各自组建的聆讯质询委员会取代。即现行的证监会发审会将被沪深交易所的聆讯质询委员会取代，而注册制推行工作首先从下放发审会开始，原则上“聆讯质询委员会”不审核首发企业上报的材料，只对提供的材料进行“形式性审查”，不进行“实质性审查”，这也是参考香港市场采取的措施。

聆讯一词本属法律用语，系指案件在公开审讯前，法庭进行的各项中途聆听与诉讼各方的陈述。聆讯一般都在内庭形式进行，与案无关人士不得列席。

聆讯在香港股市里面的含义就是随时等着被联交所质询。

按照香港联交所的规定，对拟上市公司只进行“形式性审查”，不进行“实质性审查”。意思是只审核申报材料是否符合上市条例关于信息披露的要求，是否存在非正常关联交易等等，而不审核上市公司应不应该上市――当时的香港创业板是很宽松的，只要你有两年的经营记录，只要公司治理看上去还可以，只要有保荐人愿意保荐，只要你的股票发行前有足额的认额，你就可以发股票了。

5月聆讯质询会正式开始运作

“内部的说法是，无论如何，今年5月份就要将发审会解散，IPO受理和审核下放到交易所。”一位证券公司分管投行的副总裁透露。

据悉，因为注册制的真正落实尚需《证券法》的修订实施，所以在具体的操作中还会有诸多的过度举措，比如说沪深交所聆讯委员会审核通过了的项目，发行批文依然会由证监会下发。

“此举一来可以控制两个交易所各自的审核节奏，还可以整体上控制发行节奏和发行规模。”一位投行人士分析说，还可以调节沪深两个交易所因为发行数据多寡引发的竞争。

值得留意的是，沪深交易所早先就已开始大规模进行招聘，涉及人才包括法律、财务等各个方面。

一位前发审会委员介绍，首发审批权下放到交易所后，原来的发审委委员也将全部解散，沪深交易所将组建新的聆讯质询委员会质询员。

可靠消息来源称，质询员构成主要包括交易所专员、高校学者、会计师事务所和律师事务所等，还会增加相关行业的专家。

注册制对股市的影响

国泰君安之前预计，注册制的推出时间点或为10月或6月前后，取决于《证券法》修订的进展，以及是否走“绿色通道”。国泰君安称注册制是“头等大事”，正“提速前进”。随着聆讯质询会委员会取代发审会，注册制在6月份左右推出将是大概率的事情，那对股市有有何影响呢？

随着注册制推行提速， 最直接将带来对个股估值的重新定位，以未来股市估值水平将对标国际市场，更加趋于合理。供给增加、退市趋严、监管加强，壳价值降低，没有业绩支撑只有壳价值的小票面临退市风险。目前市场主流观点是，注册制如果真的来了，小盘股和一些留守老人将遭遇重挫。

注册制实施也将改变上市公司结构，使得更多代表创新和经济转型方向的上市公司占比提升，将是股市长期繁荣的基础。

近年百度、阿里、腾讯等一大批新兴产业龙头离家出走到海外上市，中国股市留下地产、银行、钢铁等旧增长模式的留守老人，注册制推行将有利于高科技、技术创新、经营灵活性强的公司。

注册制对光伏行业的影响

目前国内新股发行采取的核准制模式，上市资格成为一种稀缺资源，发行额度采用计划管理方式，上市意味着“获利”，国内上市的光伏企业，凭借自身信用获得很多的融资便利，加速在光伏电站方面的发展，有些民营企业甚至将能质押的股票全部质押获得资金，将财务杠杆做到极限，投资光伏，注册制的推行，市场的重新估值，这一优势将逐步丧失。

从上市公司公开财报，不难发现，如：爱康科技等上市公司，实际控制人股票几乎全部质押，居如此类的光伏上市公司，将面临较大冲击。在股价不能得到有效支撑，信用缩水后，前期透支快速扩张带来的打击甚至是致命的。

注册制改革带来的是更低的企业上市门槛、企业上市成本以及更高的资本市场效率，这将有利于提高企业直接融资规模，优化社会融资结构，缓解我国一直以来面临的以银行贷款为主的间接融资规模占比过高的融资结构失衡难题。

注册制的推行，也将推动行业转型创新、去杠杆、降低企业融资成本等。在银行不良率上升、惜贷情况下，通过提高直接融资支持实体经济意义重大，也为很多寻求资金支持的光伏电站企业带来了曙光。