江苏旷达收购海润光伏 并购持续落地

　公司公告 2 月 12 日子公司旷达电力与海润光伏签订光伏电站项目买卖合作框架协议，旷达电力拟以自有资金 3 亿元的对价(预付 2.5 亿)通过收购目标公司科左中旗欣盛光电有限公司 100%股权的方式收购海润光伏及其他股东在内蒙古通辽欣盛 100MW 电站项目。双方应于 15 年 3 月 1 日起开展合作项目交易谈判的正式启动，3 月 5 日前签署正式的交易协议。

科左中旗欣盛光电有限公司 14 年收入为 0，亏损 2089 元，旗下通辽100MW 地面光伏电站项目各项指标优良、资产优质，是全国光伏电站市场中较少的成片 100 兆瓦电站，于 2014 年 12 月底通过质监部门、供电部门验收，正式并网试运行，成功接入国家电网内蒙古东部电力分公司，接入条件较好，限电风险较小。项目电站锁定了 0.95 元/kw·h 的上网电价，目前100MW 已全部并网发电，将成为目前内蒙古自治区单体装机容量最大的光伏电站。根据可研报告，项目建成后年发电量约 16000 万千瓦时，将产生良好的经济效益。

本次收购对于公司的意义在于：(1)该项目的内部收益率较高，投资回报良好，将对公司扩大市场规模、增加新的利润增长点产生积极影响;(2)本次拟收购的电站项目为成片的 100MW 光伏电站，在市场上较少，有利于节约公司未来电站运行成本，有利于集中管理;(3)如收购完成将进一步提升公司在光伏发电行业的地位，增强公司市场竞争力，为公司完成战略目标打下基础。

双主业战略逐步落地，光伏电站项目并购持续

自 13.8.9 收购青海力诺太阳能以来，公司实施汽车内饰面料与光伏发电并行的“双主业战略”逐步落地，迅速做大电力板块是公司战略重点之一。

此后公司于 14 年 3 月收购了云南施甸公司 30MW 和江苏沭阳公司10MW;8 月收购新疆富蕴、温泉项目 60MW(今年初已完成并网);11 月收购新疆 4 个电站 110MW、合资建立河津项目 50MW;12 月：(1)与新疆乌恰政府签订协议、建设 120MW 光伏项目;(2)与无锡越众机电合资建立内蒙古巴林左旗一期 100MW，并以此为基础，在内蒙古、河北、山东等地合作开发 600MW，预计 2017 年完成，2015 年底将完成 200MW;(3)与山西潞安太阳能以山西河津 50MW 为基础合资开发 1000MW，预计 2019年完成，2015 年底将完成 200MW;(4)与内蒙古巴林左旗碧流台镇政府签订协议，投资建设 300MW 光伏电站、15 年底一期 100MW 投入运营;今年 1 月计划与无锡越众机电合资开发宣化一期 50MW 和菏泽一期 20MW.

汽车内饰进一步抢占市场份额，光伏电站项目储备丰富

14.11.18 公司公告限制性股票激励计划， 授予 1500 万股， 价格 9.42 元，激励对象 118 人，业绩考核条件要求 15-17 年净利增速不低于 30%、70%、135%，对应 4 年净利 CAGR 为 24%。15.2.13 公告授予完成，将于 2 月 16日上市。此次股权激励业绩考核条件较高，利于提振市场信心，但也相应增加了管理费用，特别是 15 年费用摊销压力较大(15-18 年摊销费用为4964、3208、1279、217 万元。 )

公司“双主业”战略迅速落地，主业汽车内饰面料方面 14 年 12 月与北汽签订战略合作框架协议，有利于进一步抢占市场份额。光伏电站行业采取自建与并购相结合的模式，并购项目能够快速贡献业绩，而自建项目有利于提升盈利能力;目前已有 150MW 并网电站，公司项目储备丰富，为未来的高成长性奠定了基础，预计光伏发电领域未来仍存并购预期。公司预计 14 年净利增长 10-35%，维持 14-16 年 EPS0.71、0.99、1.45 元及“买入”评级。风险提示：光伏电站项目并网进度低于预期风险;并购整合不当风险。