珈伟股份2014净利下滑近60% 并购反成绊脚石

2月10日，珈伟股份发布2014年年度报告，公司实现收入6.8亿元，较去年同期增长6.15%；营业利润-1252万元，较上年同期下降169.03%；归属于母公司所有者的净利润817.53万元，较上年同期下降59.53%。

珈伟股份方面解释，公司在LED主业领域全面投入，细分业务领域和产品线持续延伸，造成公司销售费用与管理费用大幅上升，公司净利润因此亦下降，未来将集中优势资源重点发展光伏电站相关业务。

并购反成业绩绊脚石

年报显示，珈伟股份去年加权平均净资产收益率为1.38%，若扣除非经常性损益后，净利润为-1405万，同比去年减少187.52%。

分行业来看，珈伟股份在LED行业的营业收入为6.41亿，同比上年增加7.97%，光伏收入为2285万，同比去年减少23.75%；分产品来看，珈伟股份主营的LED草坪灯的营业收入为2.77亿，同比去年减少13.37%。

对于业绩下滑的原因，珈伟股份将其归结为“销售费用与管理费用的大幅上升”。年报显示，公司去年销售费用为7880万，同比增加88.31%，管理费用为9165万，同比去年增加17.04%。

OFweek行业研究中心分析师周春林在接受记者采访时表示，珈伟股份去年营业收入基本不增长，费用却不断上升，这也说明珈伟股份内生性成长动力不足，需要进行做外延性并购发展。

“公司主营的LED草坪灯，近三年的销售增长基本上是停滞的，这一块业务门槛不高，本身来说会遇到越来越激烈的竞争”，周春林指出。

去年以来，珈伟股份在市场上动作频频。2014年7月，珈伟股份拟以1.22亿收购中山品上照明，并对合并后的新品牌进行大力的宣传。随后9月，珈伟股份再以不超过1000万美元的价格收购欧洲L&D的全部股权，并将它与欧洲的子公司重组。

但记者注意到，去年珈伟股份对外投资的三家公司中均为亏损。其中，深圳市国创珈伟石墨烯科技有限公司股份持股51%，亏损75万，中山品上照明和欧洲L&D均持股100%，分别亏损49万和324万。

根据记者的统计，目前珈伟股份控股参股的公司共有8家公司，而年报显示，有7家公司净利润为亏损，合计亏损达1610万，其中福建珈伟光电有限公司亏损最大，亏损610万。

周春林表示，去年收购的三家公司若作为独立的经营主体，本身均是经营亏损的企业，并进报表里，也难以增厚利润。

“真正要评价一项并购成功与否，还需要看未来几年并购双方能否实现协同效应，珈伟股份并购的这三家公司，过去的时间才几个月，还未能完全被整合起来”，周春林指出，从未来几年来看，品上照明有助于珈伟股份快速开拓国内LED照明业务，树立国内品牌；欧洲L&D有助于珈伟股份快速开拓国外LED照明业务，而目前珈伟股份整个全球LED照明销售布局已经基本完成。

光伏业务将成今年利润主导

截至2014年末，珈伟股份LED业务收入仍然占绝对主导地位，此前珈伟股份着重发展在北美的LED照明业务，但记者注意到，报告期内公司实现销售收入6.8亿元，其中内销7124万元，较去年同期增长324.06%，系公司收购品上照明收入合并所致，外销5.9亿元，与去年同期基本持平。

周春林向记者分析，外销收入持平，是因为收购间隔时间太短，2014年9月份才收购，协同效应未能马上呈现。“从珈伟股份自身来看，在北美市场增长缓慢，主要由于LED草坪灯业务增长停滞影响”。

值得注意的是，此前曾报道，珈伟股份在去年12月拟定增18亿收购华源新能源布局光伏电站。据悉，公司已于去年12月正式向中国证监会提交重组华源新能源的申请，目前处于材料补正阶段，今年将加快重组的推进力度，争取早日完成证监会审批，同时还将与江苏振发集团积极协调华源新能源公司的业务进展，确保标的企业业绩目标如期实现。

在收购标的企业业务正常运营的同时，珈伟股份还将探讨设立光伏电站并购基金，并计划根据实际业务需要逐步启动资本市场再融资，为光伏电站业务注入更大规模的资本。

珈伟股份也在年报中指出，随着公司逐步完成对华源新能源公司的收购及被并购公司业绩承诺的实现，2015年公司收入及利润结构将发生重大变化，光伏电站EPC及电站投资所带来的利润将成主导。

周春林表示，华源能源从事光伏电站EPC及电站投资业务，其业务在国内实力排名较前，目前盈利能力良好。而从国内光伏市场不断转好的前景看，该业务的盈利水平会进一步提高。如果能在2015年并表，该业务收入将成为珈伟股份最大的业务单元，也将使公司整体业绩实现大幅改善。