曹中铭：海润光伏“高送转”的背后隐藏着利益链条

海润光伏的“高送转”预案披露后没有迎来持续的涨停潮，反而引发了市场的强烈质疑。其所谓的“高送转”利润分配预案，到底是为了“回报”投资者，还是为了“回报”相关提议“高送转”的股东？显然，在海润光伏“高送转”的背后，隐藏着利益链条。

1月23日，海润光伏发布公告称，公司前三大股东杨怀进、九润管业、紫金电子提议，公司2014年利润分配及资本公积金转增股本预案为：以资本公积金向全体股东每10股转增20股。这几年上市公司的“高送转”方案堪称多如“牛毛”，一家上市公司公告“高送转”预案，本很平常。不过，对海润光伏而言却并非如此简单。

一是在海润光伏公告之前，其股价已提前大幅上涨。按照1月22日最高价测算，在其“高送转”的信息披露前，其股价大幅上涨超过四成，而同期上证指数的涨幅不过3%左右，两者之间出现明显的“背离”。二是近几年光伏行业陷入低迷，海润光伏业绩乏善可陈。其2012年每股收益0.002元，2013年每股亏损0.1955元，去年前三季度每股亏损0.0267元，根本没有高送转的“资本”。三是与上市公司“高送转”预案一同披露的，还有提议三股东的巨额减持计划。如股东杨怀进计划在1月22日起的未来十二个月内，减持海润光伏股份将不超过3453万股，而九润管业和紫金电子，亦计划自1月22日起未来十二个月内减持部分或全部股份。这三大股东一方面提议“高送转”，一方面又欲大肆减持股份，显得较为“矛盾”。四是在其“高送转”方案披露前，股吧上已出现相关传闻，这同样不正常。

显然，海润光伏的高送转并非真的是其所言是“为了积极回报股东，与所有股东分享公司未来发展的经营成果”。而且，上市公司目前都没什么经营成果，分享未来的经营成果又从何谈起？

海润光伏高送转预案以及股东减持事项，也引起监管部门的关注，上交所为此先后两次向上市公司下达了《问询函》，要求海润光伏对相关问题进行回复。

海润光伏的高送转方案疑点重重，然而实际上，高送转方案虽然深受投资者的喜爱，但引起市场质疑的却也不在少数。如金科股份去年1-9月净利润同比减少近三成却也推出了10转14送6派1.5元的预案；玉龙股份去年11月份有股东提议高送转，随即有相关股东借股价上涨之机大举减持套现超过4亿元，上交所因之向上市公司发出监管问询函，要求其详细披露减持和高送转的关系。

上市公司推出的高送转，不再是数字游戏，而是导致了市场利益的重新分配。在上市公司高送转的背后，提前潜伏的“先知先觉”者有之，利用高送转实施利益输送者有之，利用股东身份以高送转之名行减持套现之实者有之。因此，对于个中存在的不正常现象，监管部门有必要加以规范。

高送转往往会引发股价的大涨。对于像海润光伏这样，在其预案公布前股价出现“离奇”大涨的，以及反常的高送转行为，监管部门已有每单必查的要求。其实，监管部门早就作出了“股价有异动必有严查”的承诺，但在日常监管中，却做得不够。股价异动后上市公司方面发布利好的现象可谓比比皆是，然而真正受到严惩的违规者却少之又少。因此，对于这方面的监管有必要进一步强化。

其次，上市公司股东提议高送转本无可厚非，问题在于其提议后又实施减持行为，这明显涉嫌操纵股价。对于大小非的减持套现行为，建议监管部门设置一定的“窗口期”。像上述海润光伏三股东提议高送转的，在上市公司召开股东大会审议相关提案前，其不得有任何的减持套现行为，如此才能防止其操纵股价或实施利益输送。

当然，对于提议、酝酿“高送转”的上市公司或其相关股东，如果个中存在违规行为，定要保持“零”容忍的高压态势。而切断高送转背后的利益链条，其实也是“切断”市场中的不公平。