森源电气 光伏扶贫抓机遇，以货易货高增长

 光伏扶贫得认可，大幅拉升业绩。作为河南上光伏电站最早的实践者之一，光伏扶贫在焦裕禄故乡开建200MW 光伏电站项目扶贫，得到各级政府的认可，截止目前累计超过1GW 项目开花落地，将极大拉升业绩。预计2014-2015 年交割电站200MW 和400MW，贡献利润1.6 亿元、3 亿元。
独创“以货易货”光伏电站EPC 模式极大拉升传统电气设备销售。独创的“易货贸易”模式与EPC 施工方签订总额50%的电气设备采购合同，预计14-15 年完成200MW、400MW 需求将拉升15-16 年电气设备近7 亿元、14 亿元电气设备销售合同；同时，电站建设采用约20%自有配套产品，也间接带动公司光伏逆变器、汇流箱、开关柜等3 亿元和6 亿元。
河南光伏电站建设大幕开启。2013 年底河南并网光伏仅3 兆瓦，仅为周边省份的是十分之一，远远低于国家平均水平。为此，河南省发改委发文提出“河南装备，装备河南”的新能源发展口号，加快区内产业的发展。保守预计未来三年进入区内光伏大发展期，公司无疑是区内最大受益者。
公司“大电气”策略迎来企业发展新阶段。借助省内光伏电站大规模建设契机，公司从电气设备商向光伏电站总包、运营商转型。丰富的产品品类、雄厚的技术实力使得公司围绕光伏发电、风光互补储能及LED 照明研发转型生产丰厚的利润，带来业绩大幅增长。
集团大力布局电动车产业。集团具备警用移动车辆生产资质且进入装备目录，为国内此产品强制标准制定参与者。同时积极布局包括低速电动车在内的电动乘用车市场。
维持公司“强烈推荐”评级。预计14-16 年净利润年均增速60%，每股EPS为1.1 元、2.0 元和2.83 元，动态PE 分别为34 倍、19 倍和13 倍。给予2015 年35 倍PE，则第一目标价位70 元，尚有近一倍空间，