大全新能源和阿特斯哪家强？

最近，美股市场波动较频繁，业绩不错的大全新能源(DQ.NYSE)和阿特斯(CSIQ.NSDQ) 居然都被调仓，出现了较大的下跌。不如我们抛开目前的颓势，看看几个公司的基本面情况吧。

营业收入：阿特斯营收环比增长46.59%，要略快于大全新能源的14.46%。
2014年第三季，前者实现了营收9.14亿美元，上季度为6.24亿美元，环比增长46.59%；大全新能源的营收为4730万美元，上季度为4370万美元，环比增8.24%。

出货量：阿特斯出货量环比增速（19.19%），略高于大全新能源（11.28%）。
阿特斯的组件出货量770兆瓦，上季度646兆瓦,环比增长19.19%；
大全新能源多晶硅季度出货量本季度为1598吨，上季度为1436吨，环比增长11.28%。

毛利率：大全的略高一些。
阿特斯本季度的毛利率为22.9%，上季度为19%，环比增长20.52%；
大全新能源本季度的毛利率24.5%,上季度为23.1%，环比增长6.06%。

净利润：阿特斯增速快于大全新能源
阿特斯本季度的净利润1.04亿美元；上季度净利润5580万美元。
大全新能源本季度的税息折旧及摊销前利润，从第二季度的1520万美元增长到第三季度的1640万美元。

财政状况：阿特斯的资金继续增长
阿特斯本季度的现金、现金等价物和限制性资金余额为8.17亿美元，上季度7.88亿美元（收入增长很快，现金似乎增长不高么？啥原因？钱没收回来？）；
未能找到大全的本季度现金情况。

阿特斯变化大
从笔者的角度来看，作为全球最强悍的光伏公司之一，阿特斯在本季度的变化还是满大的。
第一，阿特斯在美洲的赌注非常厉害。
美洲地区的销售额占比，已经从2013年第三季度的46.9%，上升到了本季度的71.7%，而亚洲地区却在不断萎缩，从去年第三季度的43.6%锐减到了20.9%。
它本来是很重视日本市场的，是否是日本市场目前的条条框框限制了它的发展，不得而知。
众所周知，阿特斯对于美国“双反”是非常反感的，这从该公司今年上半年至今的一系列反对“双反”态度中就能窥见。
但是，其欧洲市场依然发展的如火如荼，原因何在？先来看看加拿大市场的情况。第三季度，阿特斯在加拿大市场上完成了5座太阳能光伏电站的出售，总装机容量50兆瓦，估计进账3.06亿加元。
此外，公司在加拿大的两座太阳能电站竣工，这两个项目已出售给投资者。阿特斯现在于加拿大市场上，有两座自有项目和三座由阿特斯提供设计、采购和施工(EPC)服务的电站已经投入商业运营。
目前，其在加拿大市场上的公共事业项目储备约为386.9兆瓦，建成投入运行后预计将为阿特斯带来超过14亿加元的收入。简单来说，加拿大市场的情况是非常不错的。
而在美国，“截至2014年第三季度末，阿特斯的项目储备为84.1兆瓦，上季度为105.8兆瓦；第三季度，该公司在美国市场上建成并出售了21.7兆瓦的电站项目，另有28兆瓦的电站项目正在建设中。”
这样看来，美国市场就不如加拿大那么强悍，因此估计阿特斯在美洲区的的较高收入，还是主要来自加拿大。

第二，亚洲地区在第三季度的销售额占比较少，可能与日本市场情况不算特别好有关。
在财报中，阿特斯似乎并没有对这部分进行展开论述；反而强调，第四季度这一市场会有540兆瓦的储备量，这也是告诉大家，阿特斯公司在东瀛仍然有不小的潜力。

在中国，目前乏善可陈，可能也是因为阿特斯更看重海外市场的诚信体系建设、如回款较稳定等因素，所以其在中国的布局如老牛拉车般缓慢。比如它就说，阿特斯目前在中国市场上开工建设的太阳能光伏电站项目，总装机容量达100兆瓦。100兆瓦是什么概念？不过是其加拿大的四分之一差不多。
国内公司现在随便选块地、造个电站，为了圈点钱，谁不都是百兆瓦左右。

那么，问题来了。
万一之后“双反”确定，美洲其他地区一跟风，是不是有可能会对原来激进的阿特斯加拿大战略带来影响？
而中国市场上，它又慢了一步（当然，阿特斯似乎一直以“谨慎稳健”的策略独步江湖），是不是也会对未来公司业绩，带来不安定的因素呢？（当然只是猜测）

最后，笔者还是得说，挺佩服瞿总的。阿特斯在第三季度的业绩仍然傲视群雄、十分强劲。值得一提的是，其电站战略布局非常厉害：173兆瓦的解决方案业务，占公司总体销量比重22%，但是收入占比为53.8%，“解决方案”威武！


本文鸣谢张令军。