易事特三季报:分布式光伏业务推动收入高速增长

 易事特2014年三季报点评:分布式光伏业务推动收入高速增长
2014-10-23 14:29:57浏览：11 次来自：海通证券分享：
事件：

2014年1-9月营收同比上升50.44%,净利润同比上升18.65%。2014年1-9月，公司实现营业总收入12.19亿元，同比上升50.44%;综合毛利率25.29%,同比降6.73个百分点；实现归属于母公司所有者净利润1.24亿元，同比上升18.65%;每股收益0.70元。基本符合预期。本期无分红方案。

2014年7-9月营收同比上升31.95%,净利润同比上升20.70%。2014年7-9月，公司实现营业总收入4.08亿元，同比上升31.95%,环比下降12.38%;综合毛利率28.49%,同比下降3.71个百分点，环比上升5.97个百分点；实现归属于母公司所有者净利润4773.91万元，同比上升20.70%,环比上升6.18%;每股收益为0.27元。

点评：

光伏产品拉动收入高速增长。2014年1-9月，公司收入实现50%的快速增长，主要源于逆变器、汇流箱、直流柜等分布式光伏产品收入增288.28%。净利润增速低于收入，主要源于分布式产品毛利率比UPS产品低，该产品放量拉低公司综合毛利率。

毛利率同比下降源于收入结构变动。2014年1-9月，公司综合毛利率同比降6.73个百分点。2014第三季度，公司毛利率同比下降3.71个百分点。源于毛利率较低的分布式光伏产品收入占比提升，我们估算公司光伏逆变器业务市占率将由2013年的5%提高到2014年的10%。

期间费率下降明显。2014年1-9月，公司期间费用率14.33%,同比降4.71个百分点。销售、管理、财务费用率分别下降2.54、1.33、0.84个百分点，源于收入高速增长，而销售、管理费用增幅平稳。

资负表指标。2014年3季度末，公司预付账款增幅较大，源于为锁定光伏组件采购价格，预付组件款。

期间费率下降明显。2014年1-9月，公司期间费用率14.33%,同比降4.71个百分点。销售、管理、财务费用率分别下降2.54、1.33、0.84个百分点，源于收入高速增长，而销售、管理费用增幅平稳。

资负表指标。2014年3季度末，公司预付账款增幅较大，源于为锁定光伏组件采购价格，预付组件款。