长城电脑的光伏之路：太阳能逆变器业务停滞 “加码”光伏电站前途未卜

　“此次非公开发行股票方案已经获得董事会审议通过，还需要经过股东大会审批。”10月16日，长城电脑董秘处人士向时代周报记者表示。

9月下旬，长城电脑发布定增预案显示，长城电脑拟募集现金不超过8.07亿元，主要投向光伏发电站、高性能能源、信息安全等三个领域，并用于补充流动资金。

从募集资金分配情况来看，长城电脑拟将募集资金中的3亿元用于投建光伏电站项目，预计投资总额为5.337亿元；而高端电源扩产项目和信息安全研发中心项目仅为1.0967亿、8215万，1.5亿用于补充流动资金。

10月14日，长城电脑第三季度业绩预告显示，虽然7-9月同比实现扭亏为盈，但无法扭转前三季度亏损的局面，归属于上市公司股东的净利润亏损1500万-4000万元，与去年同期相比，亏损额继续增加；另一方面，早年看重的太阳能逆变器业务遭遇滑铁卢，主要客户破产、产品销量持续走低。

此次，长城电脑大手笔投建光伏电站，实际上是寄望于通过拓展光伏下游业务，改善逆变器产品的业绩颓势。

在接受时代周报记者采访时，广证恒生首席分析师姚玮认为，建光伏电站肯定能带动逆变器销量，“逆变器产品与光伏电站项目直接相关。从逆变器生产，再到投建光伏电站，这相当于是产业的延伸”。

　　加码光伏电站求自救

虽然主营业务为计算机相关设备制造，早在五年前，长城电脑就涉足光伏行业，但随后遭遇“滑铁卢”。

2009年，长城电脑的子公司长城能源将触角伸入光伏行业，初期专注合同加工业务。在此前的2008年，长城电脑全年运营亏损2269万元，实现净利润1116万元，营收39.5亿元，比2007年下降7%。2009年，长城电脑转向光伏，随后收到良效，2011年所产公用事业级逆变器在北美市场排名第一。

好景不长，长城能源的美国大客户赛康于2012年10月申请破产保护。据当时公告称，长城能源对赛康的应收账款高达16647万元，因赛康订单而形成的库存成品和物料也高达约14318万元，两者相加总金额超过3亿元。由巨额应收账款和成品物料产生的资产减值损失计提，让本就利润微薄的长城电脑雪上加霜。

赛康的破产，也直接导致长城电脑逆变器产品销量急剧下降。2011年长城电脑的太阳能逆变器销售收入为6.19亿元；2012年为2.03亿元，同比下滑三分之二；2013年，销售收入仅为3752.75万元，下滑幅度达81.47%；2014年上半年，该产品收入仅2705万元。

“投资建设光伏电站是光伏产品生产商消化产能、提高销售收入和利润规模的最佳选择，可带动逆变器的销售，改善逆变器业务的盈利能力。”长城电脑对此坦言。

在预案中，长城电脑表示，中国光伏发电行业2013年同比增长170%，与此同时，国内政策也有利于光伏发电行业发展，尤其是分布式光伏电站发展前景广阔；中高端电源行业发展迅速，该公司核心客户市场份额高速增长，前景比较明确，服务器、LED等高端电源业务国内排名领先，竞争优势明显；另外，信息安全硬件需求将迎来爆发性增长，亟须提前布局。

最关键之处在于，“公司主要采取BO（电站建设与运行）方式参与光伏电站建设，既能获得电费收入和政府补贴，也带动了逆变器销售，还能够避免货款回收难题。”长城电脑有关人士坦言。因此，该模式也将成为其光伏业务未来几年的工作重点。

　　项目建成至少需三年

字里行间，长城电脑都流露出对光伏电站项目的信心。具体而言，长城电脑将在广东、江西等多地开展蔬菜大棚和屋顶项目的太阳能光伏组件的铺设，通过太阳能发电后并入国家电网获取电费收入，同时，利用本项目的建设促进逆变器产品的销售。

而相较集中式电站，长城电脑更倾向于投资分布式光伏电站。据长城电脑公告称，国内目前还以集中式电站为主，2013年分布式发电站装机量仅占到6%左右，预计未来的光伏发电行业中，分布式发电模式增速将大大高于行业平均增速，并有望在未来成为光伏发电的主要模式。

姚玮认为，由于国家光伏政策向分布式光伏电站项目倾斜，所以长城电脑选择的大方向是没错的。

项目建成后，公司将新增光伏太阳能装机容量60MW，实现年发电量6000万千瓦时的规模。长城电脑表示，目前，已通过各地发改委、能源局等审批的项目总规模约50MW，另有一批项目正处于立项、审批流程当中。由于相关审批文件具有时效性，超过时效期未开工则需重新申请立项，因此在实际操作中，一般在一部分项目施工的同时对另一部分项目申请立项，以此确保各项目开工建设一直处于审批的有效期内。

在项目全部达产后，预计可实现年电费收入6640万元，净利润3106.76万元，投资利润率为5.90%（税后），内部收益率为8.48%（税后），税后静态投资回收期为9.77年（含建设期）。

与其他公司相比，长城电脑的光伏电站项目收益率并不算高。海润光伏（600401,股吧）察右后旗光伏发电项目的内部收益率达到15.3%，沽源县发电项目达到15.09%；林洋电子（601222,股吧）200MW集中式太阳能光伏发电项目预计实现内部收益率为8.87%（税后），80MW分布式太阳能光伏发电项目预计实现内部收益率为10%（税后）。

业内人士向时代周报记者表示，每家公司的资金成本不一样，当然收益率会有差别，5%-15%间都是正常的。

不过，光伏电站项目还存在政策、项目并网、太阳能资源波动等方面的风险。政策方面，长城电脑有关人士表示，目前国家和地方政府对光伏产业的政策扶持力度不断加大，政策持续时间较长，电价补贴标准已明确，且执行期限为20年。在已有的政策补贴下，新建光伏电站能产生稳定的收入，并在较短的时间内收回投资成本。但是，如果未来国家支持新能源行业发展的相关政策弱化，甚至提前撤回相关的扶持政策，将有可能导致光伏电站的盈利能力受到不利影响。

另外，新能源项目需执行电网统一调度，按照电网调度指令调整发电量是各类发电企业并网运行的前提条件。目前新能源发电项目接入审批手续较为繁杂，如果未来公司新投资项目不能及时获得并网许可，将可能导致项目无法顺利售电；而在太阳能资源方面，自然环境的变化有可能导致太阳能资源波动，导致太阳能资源与预测水平产生一定差距，进而影响公司募投项目未来盈利能力的稳定性。

预案显示，该项目将在募集资金到位后正式实施，项目建设期为3年。在此期间，政策能否持续有利于光伏电站、太阳能资源波动是否符合预期，长城电脑能否成功逆袭，还是未知数。

　　扎堆光伏电站

投身光伏电站，俨然已成为诸多上市公司的选择。

据时代周报记者梳理，除了长城电脑之外，包括林洋电子（601222）、乐山电力（600644,股吧）（600644）、爱康科技（002610,股吧）（002610）、中利科技（002309,股吧）（002309）、隆基股份（601012,股吧）（601012）、航天机电（600151,股吧）（600151）、海润光伏（600401）等都投身光伏发电项目。

林洋电子10月14日发布公告称，拟募集资金净额不超过17.6亿元，分别投入内蒙古的200MW的集中式光伏和80MW的分布式光伏项目。在资金使用计划上，募投项目中200MW集中式太阳能光伏发电项目建设于内蒙古托克托县，总投资19.43亿元，拟投入募集资金12.07亿元；80MW分布式太阳能光伏发电项目将建设于华东地区，总投资6.8亿元，拟投入募集资金5.55亿元。

乐山电力在10月15日公告称，拟以5.8亿元参股投资设立四川晟天新能源发展有限公司，开发低倍聚光光伏技术产品建造的发电厂，建设装机容量为3GW的高效光伏中心项目，长期目标是开发建设超过约10GW的装机容量。乐山电力有关人士表示，投资四川晟天新能源发展有限公司，参与太阳能光伏电站项目建设。

众多上市公司扎堆光伏电站项目，政策支持是非常重要的一个原因。

长城电脑曾在公告中做过梳理，从2013年7月至今，近17项与光伏相关的政策相继出台，包括2014年9月能源局发布的《进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》等。10月13日，能源局《国家能源局关于进一步加强光伏电站建设与运行管理工作的通知》，包括统筹推进大型光伏电站基地建设、创新光伏电站金融产品和服务等内容，被市场视为利好消息。