赛维复产博弈美股主板市场

随着8月13日首炉多晶硅料顺利出炉，江西赛维旗下停产两年的马洪硅料厂重新焕发了生机，这也给意欲重返美股主板交易市场的赛维打了一剂强心针。

　　“重返纽交所主板市场并非易事，公司需要满足较为严格的股权指标和财务指标，待有关部门审核通过后才能重新上市交易，以目前江西赛维的基本情况来看，重回纽交所主板市场尚需要一段时间。”中投顾问新能源行业研究员萧函对本报记者表示。

　　在赛维停产的这两年里，已经有多家光伏企业发展扩张，以赛维目前重启的这些产能来看，显然还要有更好的业绩。

　　重回主板的两种选择

　　从纽交所退到粉单市场的江西赛维，若想回到美国主力交易市场有两种选择，一种是将退到粉单市场的赛维重新拉回主板，一种是以此前收购的SPI为平台，升级到纳斯达克(4464.93, 11.92, 0.27%)等主板市场。对第一种方案，赛维正在积极推进重组事宜，以期在9月8日召开的听证会上用足够多的实力，获得通过。

　　在2007年登陆纽交所的赛维LDK(NYSE：LDK) 首次发行股价曾高达30美元以上，但到了今年3月份，其股价下跌至1美元以下，3月31日纽交所表示，考虑到赛维LDK“异常低”的价格，认定其已经不再符合挂牌交易标准，随即宣布把赛维LDK的美国存托股票(ADS)除牌。

　　不过纽交所也表示，在赛维LDK太阳能宣布重组和融资协议之后，将对其上市状态进行持续评估。

　　赛维LDK方面消息显示，“注册所在地的开曼法院已经正式批准了赛维LDK联合临时清盘人具有就相关债务与债权人、股东达成‘重组支持协议’的权力，同时还批准了赛维LDK可以通过可转债的方式，从恒瑞新能源处获得1400万美元‘过渡期融资’，用以支付重组期间相关费用的权力。”

　　此外，江西赛维还有一种选择，就是做大SPI业绩，然后逐步升级至美国主力股票交易市场。

　　SPI是江西赛维2011年收购的美国太阳能电力股份有限公司(Solar Power Inc)，是在美国场外交易电子报价板OTCBB上市的企业，代码为 (OTCBB: SOPW)。

　　根据美国相关规定，在OTCBB上市的企业满足一定条件后可以“升级”至纳斯达克[微博]小型资本市场。不过这些条件也十分严格，例如净资产需达到500万美元或年税后利润超过75万美元或市值达5000万美元、最低股价为4美元等，而现在SPI股价仅为0.4美元。

　　对于江西赛维最终如何进行“复市”，截至发稿前，该公司尚未对本报记者回复。

　　复产是前提

　　不论选择哪种方式回归美股主板交易市场，赛维都要以产能和业绩做基础，这也是董事长彭小峰积极复产的原因。

　　目前江西赛维复产的马洪硅料厂设计年产能达15000吨，早在2011年10月就已经建成，此外还有一条下村硅料厂生产线，两厂总设计产能达2.2万吨，这也是赛维目前最重要的资产，但此次复产的仅为5000吨。

　　据赛维内部人士公开表示，现在主要是看复产的情况，如果顺利将开启另外5000吨的生产设备。

　　事实上，重启硅料生产线需要投入大量资金，这也是赛维复产只能一步步来的原因。

　　据了解，重启整条硅料生产线需要投入15亿元，从去年赛维就一直在为融资而努力，当时的国开行江西分行授信给赛维4亿元贷款，用于其硅料厂的冷氢化技术改造。

　　此外，彭小峰还从一家名为Heng Rui Xin Energy (HK) Co.Limited (下称HRX)的公司那里筹措了数笔资金，彭小峰对外称，“拿到了该公司的1000万美元现金、1400万美元用于营运的融资额。”

　　虽然经过长达一年多的融资准备终于开启了硅料厂的复工之路，但未来盈利前景依然充满不确定性。

　　卓创资讯分析师王晓坤对记者表示，“赛维复产的硅料产品属于上游原材料，其产品价值在整个产业链中不属于高端产品，其盈利空间不大。”

　　实际上，马洪硅料厂的停产正是因为当时的硅料价格急剧下跌，马洪硅料厂价格、成本出现倒挂。而赛维LDK硅料项目总投资超过120亿元，也正是造成企业经营亏损的重要原因。

　　数据显示，其2012年三季度负债达94%，负债总额达206亿元。

　　此外，对于江西赛维所处的光伏行业，王晓坤并不看好。她表示，“光伏行业发电成本很高，虽然分布式光伏发电成本略低，但平均发电成本也在0.7元—0.9元之间，比火电发电成本高出一倍还多，很多国家已经不看好这个行业了。”

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　　预警地方政府支持

　　虽然行业人士对发展光伏存在很多争议，但作为光伏行业的巨头企业，江西赛维依然有其发展壮大的理由。

　　一方面，江西赛维通过冷氢化技术改造降低硅料生产成本，另一方面则通过发展下游电站业务，争取实现自发电解决占生产成本40%的电力问题。但这些动作的背后都离不开财团的支持，而彭小峰一直仰仗的最大支持便是来自当地。

　　早在2012年，当江西赛维面临5亿元信托贷款兑付危机时，江西省财政就通过“赛维LDK稳定发展基金”替其买单，此后该笔账务由赛维向华融再作5亿元的信托计划，发行成功后将资金归还给江西省财政而完成。

　　同样是在2012年，上文所述HRX以每股0.86美元的价格收购赛维LDK的增发普通股，给赛维提供了2300万美元的融资额，完成后对方直接持有了赛维LDK16.59%的股权，为第二大股东。而不久前，彭小峰又通过HRX获得数千万美元的支持，而这家HRX公司40%的股权所有者，便是来自于江西新余政府旗下的资产管理公司。

　　这些默默支持的财团正是赛维依然具备重返美股主力市场的信心所在，但一些业内人士则对此提出了预警。

　　一位新能源行业分析师表示，“目前很多欧美国家都大力发展光伏行业的高端产品，而中国依然停留在低端加工层面，使我国在整个产业链条中难以盈利，举例来说，去年我国进口的高端多晶硅产品最高价达到180元/公斤，而我们生产的多晶硅产品才十几元/公斤。”

　　不仅在产品利润上占不到优势，低端多晶硅产品在提纯过程中也会造成大量污染，且难以根治，这也是历来国外不愿意发展初级多晶硅产品的原因。

　　“最重要的是，目前尚未形成一个成功的光伏产业链，就连美国也在因为高污染、高成本而在减少对本国光伏行业的补贴，如今我国大力发展光伏行业更要谨慎。”上述分析师表示。