晶科再获2.25亿美元光伏电站投资的背后

7月30日,美国上市的光伏龙头企业晶科能源宣布，已获国开国际投资（“国开国际”）、麦格理大中华基础设施基金（“麦格理”），以及新天域资本（“新天域”）对其下游太阳能光伏电站业务进总额为2.25亿美元的投资。

据了解，国开国际、麦格理和新天域联合起来占晶科能源45%的股权，入股比例分别是21%、20%和4%。投资者将在项目融资、项目开发、项目运营、全球绿色网络等多方面为晶科电力的业务发展带来帮助，晶科为最大股东，依然享有重大决策上的主导权和对全业务的控制。

晶科公司表示，这2.25亿美元的投资主要还是用于国内电站开发，包括大型地面电站和分布式，也会兼顾一些优质海外电站。据了解，晶科电力预计今年的光伏电站目标是1.1G瓦，分布式电站项目的建设，估计占其总目标（1.1G瓦）的20%左右，但具体数量还要依利好政策的实施细则而定。

晶科能源董事长李仙德说，“国开国际的投资体现了国内资本对于太阳能电站领域的兴趣与日趋增强的进入意愿，而我们也期待麦格理集团的全球资源网络帮助我们进一步开拓国际太阳能电站市场。”

李仙德还表示，本轮融资将成为公司分拆下游业务上市的一块里程碑。据媒体公开报道，晶科正准备拆分其电站业务在港股上市，而这三家投资者将来也会随着电站业务一起分拆出去，最晚在明年完成。

此前晶科光伏电站项目就多次获得国开行贷款。今年1月，国开行浙江分行以4亿贷款再度支持晶科能源在新疆、青海等三个光伏项目。4月份，国开行新疆分行、国开行甘肃分行又拿出总计2.414亿元用于支持对方35兆瓦的光伏电站项目融资。

据了解，除了晶科，还有一批未上市的光伏民企也寄希望于做大电站业务并将其上市。那么晶科多次获得贷款有何经验？现在光伏电站投资市场光景如何？

能豆君就电站融资方面的问题采访了晶科内部人士和一位资深光伏电站投资人：

能豆君：晶科为什么会选择这二家投资机构进行此番融资？

晶科：晶科其实还是有不少基金选择，之所以最后做这样的一个组合，我们认为这样的组合是非常有优势的。首先合作方需要有共同的理念和愿景，相信行业，相信行业的未来；其次，他们能带来除资金以外更多非资金的要素，而这些要素对于晶科未来业务拓展非常之重要；再次，作为各自领域的领导者，他们这样的选择，具有方向标的作用，代表着资本市场的某种趋势或讯息，对于晶科电力未来上市这也是一个很好的铺垫。

麦格理作为全球最大的基础设施投资机构之一，管理资产规模达3,960亿美元，担任顾问的并购与资本市场业务价值超过830亿美元 。除了在基建、房地产、金融机构领域拥有精深的专业知识，他们非常热衷于环保领域，在全球多处地区均有成功开发或并购融资太阳能电站，积累了深厚的行业经验，全球人脉，甚至熟谙各地政策和法律，这些对于晶科未来海外电站开发业务的发展助一臂之力。

国开国际大家就比较熟悉了，作为国内首家银行系私募股权投资公司，主要从事在能源，基建和城市开发的股权投资等业务。晶科在此之前就与国开行有多次的合作，早在2012年底双方达成10亿美元战略合作协议，14年1月签署15年4亿人民币项目贷款协议，4月又签订共计2.414亿人民币的两笔光伏电站项目贷款。这次合作的意义在意，国开国际作为为中国主流规模化基金，正式投资光伏电站，是立足于对中国未来特别是能源发展的战略判断，这显示了中国资本的一个投资方向，这同时也表明中国资本对于目前国内光伏电站发展的政策、商业模式认可，资本包括银行资金、社会资金可以进入光伏行业；国内储蓄可以向稳健低风险的中长期投资转化。

能豆君：前面您讲了晶科为什么选择他们，那投资机构又为什么选择晶科呢？

晶科：第一还是因为他们对于这个行业本身长时间的研究和透彻了解，无论是全球发展的轨迹，国外的经验，国内政策的动脉走向，虽然行业的有高有低，都还是不会大偏离那个朝上的大趋势线。把它放在全球范围，从资产性能来看，光伏电站的投资已被证明是具有稳定而长期的投资回报，甚至超过其它投资产品。

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那那么多光伏公司，为什么选择投资晶科，我认为主要还是看重：

一． 前瞻性的战略思维和及早的市场布局。晶科是最早的进行从硅片、电池片、组件生产、到整体系统制造的垂直一体化公司之一；也是最早的从产品生产型企业转型成能源制造型企业之一，最早的涉猎下游电站开发业务并已形成相当规模。

二. 专业性和行业的领先地位。晶科近年来无论在技术革新，产品质量，电站品质，成本优势，运营绩效，财务表现，盈利能力，行业口碑都有不错的成绩，作为投资公司，这也是他们主要考量。近年来晶科业务增长强劲，财务数据为此次成功融资打下了基础，也成为各方看好晶科的根本。

三. 强大执行力和务实、重视团队协作的企业文化也是让投资人信服的重要一点。

能豆君：晶科一直以来的盈利水平在行业都是佼佼者，财务和现金流都不错，这个时候需要这笔钱吗？

晶科：不要到缺钱的时候再去找钱，一定要在公司有盈利能力，并未来有更大的盈利计划的时候，资本才会吸引过来。光伏随着利好政策的明朗和实施细则的明确，它蕴藏着很多的机会，代表的潜力是惊人的，但电站是离不开资本，而且需要大量的资本。晶科需要在利用现在的市场机遇，最大化利用资金优势，进一步强化其在光伏电站开发领域的领先地位，并在即将开始的新格局变化中掌握主动权。

此次股权融资，晶科的资金方转化为传统投资大鳄和金融巨头，表明投资人对其商业前景的看好，但晶科为什么会受到投资人另眼相看？

第一基于中国光伏电站的利好政策和执行，它所提振的获利，是其他国家的市场容量所向不及的。第二晶科的模式已经被证明是可以做大和盈利的。晶科向投资者展示的超越同行的盈利能力，是吸引他们的。晶科前瞻性打造的光伏电力的生态系统及其可持续发展能力，也获得了投资人的认可。

能豆君就光伏电站项目融资还采访了一位资深投资人：

能豆君：您如何看晶科这次分离上市？

投资人：光伏制造业的产能还是过剩的，将电站剥离出来上市，更有利于吸引资金。

与中电投和顺风光电不同，晶科上市不是利用电站这方面的业务上市，而是靠包装来吸引资金，因此判断晶科在这方面实力需要时间。

能豆君还有另外一批未上市的光伏民企寄希望于做大电站并上市，您对这些企业在寻找融资方面有什么建议吗？

投资人：依我个人的投资经验，主要会投运营时间比较长的电站，因为现在有很多跟风做电站的项目，这种风险就比较大。另外就是投兼营电站的，除了电站它还有别的业务可以分摊风险。

另外，电站业务上市的地点很重要。至少目前在华尔街，光伏电站是最热的资金流向之一：因为光伏电站财务模型稳定，收益可预测，再加上美国要求强制分红，股市方面表现也比较好，投资人可以收到分红和股价溢价的双重收益。但是这股风潮好像还没有传到亚洲的资本市场上来。

今年这方面项目路条比较紧，在寻找融资和贷款相对比较容易。不过光伏电站也面临着大量建成后是否能按量上网的风险。青岛已经出现了类似问题，若开工率不足，规模效益跟不上，势必会影响收益。