中来光伏隐忧：应收账款递增 客户集中度高

近日，中国证监会公布了最新IPO预披露名单，其中苏州中来光伏新材股份有限公司拟深交所上市。本次发行不超过3200万股，公司股东公开发售股份数量不超过2400万股。

　　中来光伏是一家专业从事光伏封装材料和氟硅功能高分子材料研发生产和销售的国家级高新技术企业，不过，根据大智慧通讯社的了解，中来光伏面临着应收账款增加、客户集中度高和市场竞争激烈等隐忧。

　　招股说明书显示，随着公司经营规模扩大，公司应收账款逐年增加，2011年-2013年，公司应收账款分别为2958.48万元、9168.56万元和1.1亿元。2013年和2011年相比，应收账款增幅约为280%，而同期净利润的增幅仅为120%。截至2013年底，公司应收账款中账龄一年以内的部分占比为96.39%。虽然公司历来重视应收账款的回收并制定了严格的应收账款管理政策，但欧洲债务危机、美国双反、欧盟双反调查等因素给公司下游光伏组件企业的生产经营带来不利影响，若公司主要客户出现资金紧张或经营业绩下滑，将影响公司应收账款的回收。

　　相比应收账款增加，客户集中度较高给公司造成了更大压力。目前整个光伏行业还处于行业调整期，任何一家客户的经营情况出现波动，都将对中来光伏造成极大的影响。

　　2011-2013年，公司前五名客户的销售收入占当期营业收入总额的比重分别为84.2%、82.26%和77.34%。而三年中，中来光伏对韩华太阳能的销售收入占当期营业收入总额的比重分别为41.66%、48.86%和33.98%。受到行业经营环境不利的影响，2012年和2013年，韩华太阳能出现较大规模的亏损，若这种情况得不到改善，也将影响公司应收账款的回收和未来业务的发展，给公司的业绩带来较大影响。

　　市场竞争激烈也应当引起注意。2011-2013年，中来光伏太阳能电池背膜产品的平均销售价格分别为42.73元/平方米、31.8元/平方米和23.3元/平方米，产品价格逐年下降。而随着市场竞争的激化、美国和欧盟双反、下游组件企业盈利水平下降等因素的影响，背膜的销售价格有可能进一步下降。同时，乐凯、回天、福斯特等背膜制造商有其他业务对公司的行业发展予以支撑，而中来光伏的业务只有光伏背膜，行业稍有波动，对公司的影响会比较大。

　　“目前，中来光伏生产的涂覆型背膜尚未占据背膜市场的主要份额，获得市场的认同还需要一定的时间。”一位光伏采购人员表示。

　　**背景**

　　目前，国内开发的背板类型主要有复胶型背膜和涂覆型背膜两大类。以台虹、赛伍、乐凯、汇通为代表的背膜企业主要采取以PVF、PVDF或ETFE等氟膜与PET基材通过胶粘剂粘结复合而制备复胶型背膜；以苏州中来、哈氟龙、福斯特等为代表的背膜企业通过以四氟树脂(PTFE)或三氟氯乙烯树脂(CTFE)为主体树脂的涂料采取涂覆方式与PET基材复合而开发制备涂覆型背膜。