近期，中央高层已连续对能源安全问题进行研究，光伏等清洁能源有望占据更多市场份额。6月13日习近平主持召开的中央财经领导小组会议，重点讨论我国能源安全战略，对能源生产和消费革命提出具体要求，并着力发展可再生、清洁能源建设。4月18日，李克强主持召开新一届国家能源委员会首次会议，提出要走一条清洁、高效、安全、可持续的能源发展之路。
在光伏、核电、风电等清洁能源中，光伏的新装机容量上升最快。今年初国家能源局定的光伏新装机容量为10GW，后续上调至14GW，其中分布式为8GW，地面光伏电站为6GW。按照1GW需要投资约100亿元计算，14GW总投资达1400亿元。虽然此次能源局坚持完成的目标为10GW，低于年初计划。但考虑到2013年底，我国光伏总装机容量也仅为18.3GW，今年增幅依然明显。另外，国家能源局在完成10GW的最低目标外，不排除最终结果高于该数值。
从分布式光伏项目来看，2013年新装机不足3GW，市场预计今年最终完成数值，要远超去年，成为光伏市场的主力军。同时，国家税务总局日前发布公告称，自2014年7月1日起，分布式光伏发电项目向国家电网公司售电，售电发票由国网公司统一开具。这表明，今后家庭分布式光伏电站业主，只需定期与电网公司结算售电收入即可，不需要再开具发票。此举将规范并简化项目业主结算上网电费的手续，有利于确保项目的投资收益，推动居民分布式光伏发电普及。
总体来看，在补贴逐步到位等政策落实下，分布式光伏项目迎来密集开工期，硅片、组件等产业链都将受益。另外，单晶硅电池由于转化率高，适合用于分布式光伏电站，无疑将获得更多市场机遇。
公司方面，隆基股份主营单晶硅片，由于单位面积发电量好于多晶硅，更适合分布式项目。同时，公司也在积极布局分布式电站，宁夏300MW光伏项目已开始并网运行。爱康科技主营太阳能配件，在分布式发电领域拥有较多项目，并积极进行并购，扩大电站规模。阳光电源主营光伏逆变器，受益于国内市场装机量提升，一季度净利同比大增692%。另外，公司通过进军光伏电站项目市场，获得产业一体化优势。
海润光伏蓄势待发的光伏龙头:制造业务反转,电站步入正轨
海润光伏 600401
研究机构：海通证券 分析师：牛品 撰写日期：2014-02-20
海润光伏是从设备制造到电站开发的一体化光伏企业,是A 股唯一进入国内第一梯队的光伏制造企业,也是A 股电站开发最早、全球布局的龙头企业。
杨怀进作为公司灵魂人物
,是光伏界泰斗级人物,先后参与或带领尚德电力、中电光伏以及晶澳太阳能登陆美国华尔街资本市场。2012年2月,杨怀进作为创始人携海润光伏在A 股借壳上市,目前公司正在筹备定向增发,我们看好公司的卓越领导才能、前瞻战略布局与优秀资本运作能力。公司之前一直受制于资金瓶颈,我们判断公司完成增发之后将实现飞跃。
(1)制造业务进入反转通道:下游需求旺盛,制造扭亏为盈
目前,公司在硅片、电池片和组件三个环节的产能分别在600MW、1600MW 和1000MW。公司是国内第一梯队的光伏制造企业。公司的生产线较新,工艺较为领先,并且没有多晶硅长单,因此具备成本优势。
自2012年第四季度以来,全球光伏制造业已出现回暖迹象,如晶科能源等一线梯队厂商的毛利率水平不断提升,盈利也逐季改善,至2013年第三季度已经开始盈利,海润光伏亦然。
2013年,全球光伏新增装机约在35GW。预计2014年将达到45~50GW,下游需求将持续向好。2013年,国内光伏新增装机约在10GW,2014年将达到14GW,仍将持续高增长。在需求快速增长而产能温和扩张的情况下,我们判断公司2014年制造业全年将实现盈利。
(2)电站开发业务进入爆发期:涉足最早,储备量大,布局全球
海润光伏是最早涉足、全球布局的电站开发运营的公司。公司已经储备了大量的项目资源,并且很多项目已经获得了政府批文(大小路条)。我们预计,公司2014年公司国内外开发的项目将达到700MW 以上(其中国内500MW 以上,国外200MW 以上),是A 股最大的电站开发商,并有部分优质项目会转成运营,锁定利润。
国内电
站方面,公司非常早的与国电电力合作,以参股的方式建设持有电站,主要项目如下表所示,合计并网149.4MW。国电的项目公司持股 35%~40%,目前以权益法贡献投资收益,2014年投资收益测算在 2200万元左右。公司持有股权考虑转让,有望获得较好的投资收益。
除了国电的参股项目外,公司还积极以BT和 EPC的模式开发电站。BT模式的电站项目主要如下表所示,截至2013年底,已经建成并网 70MW,后续项目储备也非常丰富。BT项目占用资金,转让则能快速回款,改善资金状况,并且贡献不错的投资收益。
EPC 模式方面,公司的主要合作伙伴是顺风光电。2013年 7月,公司与顺风光电投资签署项目收购和开发协议,后者收购公司在国内已开发的 499MW 光伏电站项目,主要分成三类:第一类项目:已取得项目所在地省级发改委核准批文和入网许可且已签订 EPC 合同并在建设中的项目共20MW。第二类项目:已取得项目所在地发改委签发的项目前期工作函且已成立项目公司的待建项目共 210MW。第三类项目:已取得项目所在地发改委签发的项目前期工作函但尚未成立项目公司的项目共 269MW。
合作的模式是顺风投资将收购项目公司 95%的股权,并且将项目开发的 EPC 合同承包给海润光伏。项目主要分布在甘肃200MW、新疆 160MW、内蒙50MW、河北50MW、江苏19MW。协议约定,完成所有项目周期预计约18个月。截至2013年底,公司已完成499MW中的 60MW 项目的EPC,实现了并网发电。
除了上述499MW项目外,海润光伏还承建了顺风投资自己开发的项目,以EPC的模式进行,截至 2013年底完成了90MW 项目的并网发电。
海外项目
面临光伏产品价格的持续下降和行业盈利情况的恶化,海润光伏积极调整发展战略,较早的进入了电站开发环节。公司目前海外并网电站合计 162.86MW,分布在保加利亚、意大利和罗马尼亚。这些电站持有运营,预测每年可贡献 2.5亿元左右的电费收入,如果转让,则有望获得丰厚的一次性回报。此外,公司还将以非公开发行融资的资金在罗马尼亚进一步开发电站。 (3)盈利预测与投资建议
海润光伏是A 股的光伏龙头企业,制造环节和电站开发规模都位于前列
,并且已经跻身国内一线乃至全球的准一线光伏企业。我们非常看好杨怀进的领导力和公司的再次腾飞。
公司借壳登陆A 股后就碰到光伏行业陷入低迷,因无法增发而受制资金瓶颈。目前行业已经反转,证监会已经放松对光伏行业增发的审核,同行业的公司如中利科技近期已经获得增发批文即是明证。我们判断公司近期获得增发批文是大概率事件,而公司定的增发底价较低(4.94元),我们判断公司能够顺利完成增发。
我们预计2013-2015年摊薄EPS 分别为-0.09元、0.43元、0.60元,对应的PE 分别为-116、24、17倍,我们给予公司2014年30倍PE,目标价12.90元,首次给予“买入”评级。
(4)风险提示
增发出现突发事件未能及时完成;海外政策调整,国家信用违约;国内项目无法备案。
隆基股份:非硅成本继续下降,二季度硅片毛利率与业绩有望回升
隆基股份 601012
研究机构：中投证券 分析师：王理廷 撰写日期：2014-05-12
我们前期拜访了公司。2 月金刚线改造完成后,公司非硅成本重回持续下降轨迹,而4 月硅料价格开始稳步回落,因此我们认为公司二季度硅片毛利率有望仍一季度的13%~14%水平环比回升
至15%。由亍公司业绩对亍硅片毛利率弹性徆大,因此建议把握二季度公司硅片毛利率不业绩有望回升的行情。
投资要点:
成本控制与产能扩张仍是公司主要竞争优势。成本控制主要指非硅成本下降,决定了公司硅片毛利率的回升幅度,主要影响短期业绩增长。而产能扩张则可劣公司抢滩此轮全球光伏市场的高增长,决定公司中长期的成长空间。
公司成本控制力强,非硅成本重回下降轨迹,二季度硅片毛利率有望环比恢复至15%水平。一季度公司硅片毛利率为13%~14%的水平,二季度硅料成本有望稳定,而2 月金刚线改造完成后公司非硅成本重新下降,因此我们预计公司二季度硅片毛利率有望恢复至15%,相应的有望带来业绩的环比回升。
公司持续推进产能扩张,抢滩全球光伏市场此轮高增长。公司2013 年底已实现硅片产能1.6GW,预计到今年中期扩产至2.3GW,年底扩至3GW,2015年底实现4GW 产能。前期克亍受证监会处罚也使公司可借劣资本市场融资渠道更好的推行扩产计划,以趁全球光伏市场新一轮高增长而快速扩大市场仹额。
国内分布式光伏爆发在即,公司涉足组件与电站EPC,重在推广单晶,开发国内潜在客户。除日本、美国等单晶主要市场持续高增长外,国内单晶市场也有待启劢。单晶适宜用亍分布式光伏,因此公司开始涉足单晶组件生产不电站EPC 施工,一方面可获取EPC 利润,更重要一方面是在国内推广单晶应用,趁国内分布式光伏爆发而开发潜在客户,以便更好实现公司扩产产能的消纳。
公司二季度硅片毛利率与业绩有望环比回升,维持“强烈推荐”。公司硅片毛利率不净利率仌处较低位置,业绩对亍硅片毛利率弹性徆大,因此维持对公司“强烈推荐”评级,建议把握公司二季度毛利率不业绩有望环比回升的行情。
风险提示:硅料继续涨价风险;非硅成本下降低亍预期;硅片跌价超预期。
亿晶光电
公司是中国第一家在上海A股上市的纯太阳能电池组件生产企业，是一家专业从事光伏发电产品的研发、生产和销售的高新技术企业，集晶棒拉制、硅片切割、电池制备、组件封装和光伏发电系统为一体，具有年产单(多)晶太阳能电池组件1000MW的生产能力。亿晶光电先后建立了江苏省(亿晶)光伏工程研究院、江苏省太阳能用材料工程技术研究中心、组件实验室和电池实验室(其中组件实验室获得了VDE的TDAP认证)江苏省企业
技术中心、国家博士后科研工作站。除此之外，亿晶光电与上海交通大学以及江苏大学共建了联合研发中心和产学研基地。随着大批专业人才的加入，亿晶光电实现了跨越式发展，并形成了较强的研发实力。公司先后被评为江苏省高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业、江苏省百强民营科技企业、常州市五星级企业、科技部国际科技合作基地等。公司还被国家科学技术部命名为“国际科技合作基地”。09年公司由原来福布斯“2008中国潜力企业榜”第13位跃居第2位，居全国入选的光伏企业首位。目前，研发中心承担多项国家级科技研发项目，拥有多项专利成果。通过不断的技术创新，亿晶光电电池组件产品的性能和质量不断提高，“EGing PV”已经成为国内外光伏行业的知名品牌。
中利科技:与合肥市人民政府签署框架协议,光伏电站业务再下一城
中利科技 002309
研究机构：申银万国证券 分析师：孔凌飞,武夏,余文俊 撰写日期：2014-06-13
投资要点:
公司公告:与合肥市人民政府于2014年6月11日签署《战略合作框架协议》:全资子公司中利
腾晖拟计划4年内在合肥市巢湖市共建设1GW光伏电站和相关配套设施。争取2014年底建成100MW光伏电站并投入使用。具体将根据指标分配情况和电网实际接入情况,分年度分批投入。同时,中利腾晖将借助中利科技上市公司平台计划5年内在合肥重点发展新能源制造及应用形成新的产业链。
光伏电站业务再下一城,异地扩张证明公司获取项目资源的能力。公司曾与青海省人民政府以及内蒙白云鄂博政府签署类似的协议,分别约定总规模约1GW的长期电站开发框架协议,截至目前执行顺利。此次公司与合肥市签署4年1GW的框架开发协议,成功切入业务空白省份实现异地扩张,充分证明了公司较强的项目资源获取能力,也为公司未来几年光伏电站开发量提供了保障。
借助合肥市打造新的新能源产业链。公司全资子公司中利腾晖将借助中利科技的上市公司平台,计划5年内在合肥重点发展新能源制造及应用形成新的产业链。合肥市是安徽省省会,以“中国光伏应用第一城”建设为目标,把光伏产业作为新型支柱产业培育,将着力加快构筑合肥市现代化产业体系,打造太阳能光伏应用基地,公司有望借助合肥良好的产业投资环境,形成新的业务增长点。
维持“买入”评级。我们维持对公司2014-2015年的盈利预测,预计公司分别实现净利润6.51/9.14亿元,对应每股收益1.15元和1.61元,目前股价对应2014年15倍PE。我们看好公司作为国内领先的光伏电站开发商,充分受益行业发展,公司打破空白,成功开拓安徽省市场,4年1GW框架协议将夯实公司未来几年的电站开发业务基础。参股的电站运营以及特种电子业务也有望成为公司未来潜在的投资亮点,维持买入评级。
核心假设风险:甘肃179.5MW电站延迟并网影响中报业绩。
阳光电源:力推新品抢占竞争制高点
阳光电源 300274
研究机构：中信建投证券 分析师：徐伟 撰写日期：2014-05-20
公司密集发布新型号逆变器产品
5月16日公司公告SG60KTL系列组串逆变器,其主打新品 SG60KTL 是一款功率达到 60KW的逆变器,也是
全球第一款效率超过 99%的商业化逆变器,具备快速安装、整站调试、组件 PID 效应消除、直流拉弧检测、以及对光伏组件的组串监测和诊断等业内领先功能,具有极高的性价比。此前3月14日,公司发布SG500MX-M光伏逆变器,采用多电平、模组化、多路功率跟踪等职能设计,具有完美的电网友好性、更高的整机运行效率、更加安全可靠的性能、便捷的维护等优势。
发力新产品,抢占逆变器竞争的技术和标准制高点
由公司负责起草的《并网光伏发电专用逆变器技术要求和试验方法》(GB/T 30427-2013)国家标准也将于8月15日起正式执行。
公司加快推出逆变器新系列、新型号速度,不断提高逆变器的技术水平,完善产品线,降低生产成本,相对于二线品牌的竞争优势在不断扩大。公司的核心竞争力在于:凭借领先的市场占有率和销售量,获得比同行更多的毛利润,从而长期维持对逆变器研发工作的高投入,缩短研发新产品的时间,使产品迅速升级换代,始终保持相对于竞争对手的技术优势和成本优势;同时凭借业内发言权,通过参与制定行业标准,提高准入门槛,优化竞争环境。
公司第一季度综合毛利率为28.72%,其中电站EPC业务的收入为1.50亿元,该业务的毛利率估计约是10%。据此测算公司一季度逆变器的毛利率大约是38%,相对于去年的30.16%的水平提高了约8%,就与公司2013年下半年新产品投放市场有很大关系。预计2014、15、16年的EPS分别为0.60、0.94与1.21元,对应的PE为20、13、10倍,维持“买入”评级,目标价35元。
东方日升:14年业绩有望高增长,一季度已显端倪
东方日升 300118
研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻,潘喜峰 撰写日期：2014-04-29
公司2014 年一季度实现营业收入4.95 亿元,同比增长66.76%;归属于上市公司股东净利润1150.09 万元,同比增长50.87%;基本每股收益0.02 元,符合我们的预期。
目前公司电池片与组件的配套产能约为800MW, 2013 年组件销售约420MW,今年有望继续大幅上升,主要有利因素:(1)海外市场口碑好,新兴市场开辟顺利,传统欧洲市场下滑给公司带来的影响小;(2)国内电站仍将大规模建设,公司国内与几大电力能源公司合作关系稳固,将大量发货,同时组件也将大量发货自有电站。
公司2013 年末在手运营海外电站67MW,公司今年将有效推进海外电站出售,增厚今年业绩同时回笼资金投入国内项目。公司国内电站计划三年开发1GW,以分布式项目为主, 今年预计分布式200MW,地面电站100MW。杭州湾150MW 分布式示范项目部分已建成,其余也将陆续开建。后续浙江特别是宁波地区储备的分布式项目确定性较高。地面电站主要在西部地区及宁波滩涂地区,我们预计未来每年规模在100MW 以上。
公司提出智慧型城市能源管理概念,目前国内已有一批LED 路灯示范城市,公司在LED 路灯合同能源管理方面已有案例,目前后续项目开拓顺利,未来这一业务有望成为新的业绩增长点。
预计公司2014 至2016 年EPS 分别为0.38、0.53 和0.75 元。对应动态PE 分别为23、17 和12 倍。今年光伏行业基本面继续向好,国家对于行业的支持政策将全方位开展。今年公司主要有三大逻辑,即组件销售继续大幅上升,电站项目大规模启动, LED 路灯项目陆续启动。公司在A 股光伏上市公司中属于负债率较低、经营较稳健的企业,相对风险较小,继续维持公司买入评级。
风险提示(1)光伏组件需求不及预期;(2)分布式项目进展低于预期,电站收费回收风险;(3)资产重组审批风险。
向日葵
公司是一家专注于光伏能源产品研发制造的国家级高新技术企业，主要致力于研发、生产、销售大规格高效晶体硅太阳能电池。公司熟练掌握了光伏电池片生产的全部关键技术，研发能力较强。公司的成长性明显，2008年公司获得了“绍兴市成长型工业企业20强”等荣誉。根据中国可再生能源学会光电专业委员会排名，2008年公司晶体硅电池产量已进入国内前10名，是国内光伏行业中成长性最明显的企业之一。
中环股份:关联交易框定电站规模超200MW
中环股份 002129
研究机构：东吴证券 分析师：黄海方,高人元 撰写日期：2014-04-24
事件一:4月17日,公司发布关联交易公告,对公司2014年关联交易情况进行了预估和授权,其中授权公司及其控股子公司从关联方华夏聚光采购金额25亿元。
事件二:公司第三届董事会第六十次会议通过了《关于董事会授权薪酬与考核委员会制定股权激励计划的议案》,拟对公司中高层管理人员和技术、营销及管理骨干实施股权激励。
25亿交易额对应电站规模超200MW:华夏聚光作为项目总包进行电站开发是GW中心项目比较通行的一种模式,公司与华夏聚光之间的关联交易就是EPC总包的费用,其金额与电站总投资金额几乎相当。我们判断,2014年公司预计完工的电站规模在200MW以上,其中争取100MW并网,实际的并网规模可能在50MW~100MW之间,在建的电站规模在100MW左右。
仪表采购量突然增加,为电站选址做充分准备:关联交易中另外两个值得关注的数据是与中环天仪(天津)气象仪器有限公司和中环天仪股份有限公司之间的交易额比2013年有非常明显的增加。如此大额的仪表采购量预示着公司在更多的地点布设仪器,采集气象数据,为电站的大规模推进做准备。
参与标准制定,行业技术引领者实至名归:4月15日,公司全资子公司天津市环欧半导体材料技术有限公司参与起草、制定的四项国家标准开始正式实施。其中两个标准中,公司都是唯一一家参与标准制定的单晶硅生产制造企业,足以看出行业质量监管机构、科研院所对公司技术水平的肯定,进一步巩固和提升了公司光伏行业技术引领者的地位。
拟推股权激励完善公司治理:公司董事会通过了《关于董事会授权薪酬与考核委员会制定股权激励计划的议案》,拟对公司中高层管理人员和技术、营销及管理骨干实施股权激励。公司是一个典型的技术型公司,具有领先于行业的先进技术水平,和一支在国企中非常少见的高效、敬业且相对年轻的管理团队,多数核心技术人员担任公司的中高层管理岗位,因此,稳定管理团队和技术团队是保持公司核心竞争力的关键。股权激励可以充分调动其积极性和创造性,防止人才流失,实现公司可持续发展。
亚玛顿:金麟岂是池中物,一遇风云便化龙
亚玛顿 002623
研究机构：国信证券 分析师：黄道立,刘宏 撰写日期：2014-05-26
业绩爆发可期,首次覆盖给予“推荐”评级
14年公司减反玻璃产能有望达2880万方,此业务受益光伏行业复苏,业绩实现年化15%左右稳定增长无忧;2mm 超薄钢化玻璃和双玻光
伏组件是公司新涉及领域,新产品使组件生产减值增效,运用领域更广,符合产业发展趋势, 随着市场认可度的提高,上述业务有望成为未来业绩爆发点。预计公司14~16年的EPS 分别0.68、1.00和1.49元/股,对应PE 分别为27.2/18.4/12.4x, 三年复合增长率有望超50%,爆发式增长可期,首次覆盖给予“推荐”评级。
行业龙头,受益光伏行业复苏,主业减反玻璃年化15%稳增可期
亚玛顿是国内首家研发和生产应用纳米材料在大面积光伏玻璃上镀制减反射膜的企业。膜产品3%左右的增透率保持行业领先,截止去年底,减反玻璃生产能达2400万方/年,预计14年达2880万方/年,是国内外减反玻璃生产规模最大的企业之一。13年中期光伏行业已逐步复苏,我们预计公司减反玻璃业务受益行业复苏未来三年实现年化15%左右稳定增长无忧。
新产品使组件生产减支增效,拓宽运用领域,符合产业发展趋势
13年公司涉足2mm 超薄钢化玻璃和双玻光伏组件领域。超薄钢化玻璃采用了物理钢化技术使产品性能更优,在量产情况下,2mm 超薄玻璃双玻组件生产耗能低,成本有望比传统组件下降约15%,同时可从减少光吸收、背板玻璃反射和增加使用面积等方面增加发电效率。此外超薄双玻组件与传统组件相比更强、更轻、更美,半钢化技术使产品可实现弯曲,拓宽产品运用范围,使产品可作为智能建材使用,而产品更加轻便将解决目前传统组件过重导致在分布式光伏领域使用困难的问题。综上,超薄双玻组件符合产业发展趋势,前景广阔。
新产品将成为业绩爆发点,预计未来三年业绩复合增速超50%
公司2mm 超薄玻璃设计产能为3600万平方米(共6条)。目前有4条已经调试完毕投产,预计14年度全部设备安装调试完成。组件产能450MW。在模型假设中,16年超薄玻璃和组件产能利用率仅需分别达30%和50%,三年业绩复合增速即超50%。据我们测算3600万方达产预计贡献利润规模近3亿元。
股价催化剂
新产品市场认同度提高,持续获得海外订单或国内获得较大规模订单。
林洋电子:迎来催化剂,低估值股票进入上涨通道
林洋电子 601222
研究机构：国信证券 分析师：杨敬梅,张? 撰写日期：2014-06-11
事项:
多家媒体报道:江苏省1GW的分布式光伏指
标已经下发到各个市,而江苏省也有信心完成1GW的分布式目标。如果指标完成良好,最后可能考虑追加指标。按照项目进程来看,江苏省的分布式光伏将于6月底前启动建设。而江苏省政府也在考虑从补贴等多方面对于分布式光伏给予支持。
评论:
林洋电子是最有可能成长为分布式光伏龙头的企业公司
目前从事新能源业务的很多高管和高端技术人才都来自于原林洋新能源团队或无锡尚德原团队,长期的光伏行业从业经验决定了公司的团队成立伊始便拥有了强大优势。公司资金优势明显,在手现金充裕,且与五大发电集团及两大电网公司之间拥有良好合作关系。
江苏本地企业,坐享区位优势
作为江苏本地企业,公司拥有强大的区位优势,将充分享受江苏分布式光伏大市场。我们预计公司将在本年江苏1GW的分布式光伏配额中拿到至少100MW。
独创商业模式与国家政策不谋而合
目前公司借助销售智能电表过程中与全国各地电网公司的关系积极拓展分布式光伏新模式,以期解决分布式电站运行过程中收益不确定的问题。而发改委在6月9日召开2014年全国电力迎峰度夏电视电话会议上也提到“鼓励尝试分布式光伏发电就近售电”,与公司的做法不谋而合。
如能解决融资问题,则行业将进入发展快车道
与其他光伏竞争对手比,公司资金充裕,但不排除将来随着分布式建设规模的扩大需要大规模融资的可能,公司目前也正积极探索与金融机构合作,寻求好的融资模式。
目前国家也希望通过出台相关政策来规范和帮助光伏企业的融资难题,但因分布式收益有一定不确定性,金融企业尚存顾虑。
今日,安邦财产保险向保监会提交了一份光伏电站运营期损失险的备案文件。这至少说明分布式光伏在越来越受到金融企业的重视,而如果收益不确定的问题如能通过保险方式解决,则其融资难问题将逐步解决。
维持“推荐”评级
公司智能电表业务将维持稳定,LED业务已步入正轨和高速增长通道,分布式光伏开工爆发式增长。
我们预计2014/15/16年公司将实现营业收入25.70/43.23/54.95亿元,同比增长29.1%/68.2%/27.1%,净利润4.44/5.98/6.91亿元,同比增长19.5%/34.7%/15.6%,EPS为1.25/1.68/1.95。维持推荐评级。
索比光伏网 https://news.solarbe.com/201406/18/54366.html
