“新三板”是中小光伏企业通往资本市场的重要桥梁

股权融资是企业的重要发展形式。但是过去十年独特的发展之路，大规模的股权融资在中国光伏产业已经是过去时。在这一背景下，一批中小光伏技术或服务型企业受规模和政策双重影响，国内资本市场之路看似“报国无门”。令人欣慰的是，国务院去年底对全国中小企业股份转让系统的最新政策（俗称“新三板”）和今年3月25日国务院促进资本市场健康发展的“国六条”，无疑打开了另一扇希望之门。

想2004年开始的国际光伏终端市场爆发式增长，把十家左右的中国光伏组件生产企业在三年内送进了国际资本市场，加上后来数家挤进国内资本市场的企业，他们在成为今天最具国际竞争力光伏企业的同时，也决定了这个市场几乎没有空间再与更多企业分享。其余组件企业的资本市场之梦，市场好像不太接受，政策也不会予以支持。


为了满足多种形式的融资，美国的资本市场是多层次的，OTC市场非常发达，其交易量约占整个资本市场的62%，这也使得2011年美国的证券化率达到103.62%，而中国仅为46.31%。作为中国的OTC——“新三板”市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。目前，“新三板”已经成为中国多层次资本市场的重要组成部分，今年三月的挂牌企业数量已经达到657家，非常适合成为中小光伏科技企业进入资本市场的桥梁。

《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》明确：“境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等。”企业的准入条件是：主营业务明确，具有2年持续经营记录，挂牌前总股本≥500万，无硬性财务指标要求。在短期内难以达到进入公开市场条件、数百家企业排队A股审批的前提下，“新三板”值得中小光伏科技企业重视。

在笔者接触过的中小光伏科技企业中，对“新三板”却有着完全不同的认知，有的充分认识其资本市场价值，正在积极争取进入；有的缺少资本意识，不认为是股权融资机会。笔者在认真地研读文件并与证券公司朋友不断探讨之后，终领会到国务院及证监会两个文件的深远意义，结论此三板绝非早期的彼三板。其意义表现在两个方面：

其一，为中小企业进行股权融资而设。中国资本市场不发达久遭诟病，久突不破，细读证监会修订后的《非上市公众公司监督管理办法》，特别是关于存续两年、没有财务指标两条准入标准和可以进行股权定向增量交易的确立，既是中国资本市场的一大进步，又是真正为有发展的中小企业而设。对于那些或因规模，或因盈利，或因成立时间而不能公开发行的中小光伏科技企业而言，量身制订了进入资本市场的门槛，也决定了进入这一市场好于不进入。

其二，是中小企业资本市场之路的初级阶段。中小光伏科技企业进入这一市场，既可以实现企业多种形式的定向融资、有限交易、品牌提升、规范企业的目的，又可以将其作为转版公开市场的重要桥梁。

今年三月，以“PE工厂”而闻名、资产管理规模达到200亿元的昆吾九鼎投资管理有限公司宣布申请进入“新三板”一事，犹如在资本市场的池水中投入一块巨石，掀起层层波澜。对于这一深谙资本市场玄机公司的选择，值得每一个对“新三板”还在犹豫观望的中小光伏科技企业思考。

（作者系中国能源经济研究院首席光伏研究员、光伏研究中心主任）