精功科技：铸锭炉向上拐点已至

　公司是国内多晶铸锭炉的龙头企业，有望迎来经营的困境反转。随着中游扩产开始，公司铸锭炉订单显着回暖。今年一季度随着订单执行，公司净利润成功扭亏为盈，经营向上的拐点已经到来。

　　随着中游元气恢复，大中型硅片企业开始新一轮扩产周期，多晶铸锭炉行业也有望景气恢复。2013年初中游光伏制造业景气复苏，到目前为止中游企业已初步恢复元气。而随着中美日继续拉动全球光伏市场高增长，保利协鑫等大中型硅片企业开始新一轮扩产，多晶铸锭炉行业景气向上拐点正逐渐到来。公司铸锭炉在手订单已恢复至200台以上，未来仍可能继续增加。

　　公司属国内铸锭炉龙头企业，且与保利协鑫等大中型硅片企业拥有长期良好合作关系。随着中游扩产，目前公司在手铸锭炉订单已回暖，后续随着中游扩产继续推进(如保利协鑫计划今年扩产5GW硅片产能)，公司铸锭炉订单仍有望继续增加，我们预测公司2014~2015年铸锭炉销量为300台和500台。

　　公司纺织设备、建材设备稳健增长，多晶硅片业务有望继续减亏。公司未来经营弹性主要来自铸锭炉业务，不过除此以外，传统优势的纺织设备、建材设备仍将维持稳健增长，净利润贡献有望稳定增加。而200MW多晶硅片产能目前已满产，随着中游硅片业盈利的恢复，今年硅片业务有望继续减亏。

　　维持“推荐”评级，建议布局公司困境反转所带来的行情。公司此前经历了持续两年的低迷期，股价也处于近三年的底部区域。不过我们认为随着中游扩产的开始，目前公司经营向上的拐点已至，未来有望迎来困境反转。预测2013~2015年公司EPS为-0.42元、0.14元和0.47元，建议布局公司困境反转所带来的行情，短期股价催化剂是一季度业绩成功扭亏，中长期股价驱动力是铸锭炉订单的持续增加与经营业绩的持续好转。

　　风险提示：铸锭炉订单低于预期；坏账损失高于预期；公司将被ST处理。