苏州固锝:MEMS及光伏银浆业务有望继续形成突破

公司2013 年实现营业收入8.19 亿元,同比增长1.26%;实现净利润4228.15 万元,同比增长108.34%;基本每股收益0.06 元。

公司2013 年集成电路封装实现营收1.43 亿元,同比下降31.63%, 毛利率上升4.45 个百分点至19.77%,分立器件实现营收6.50 亿元, 同比增长8.79%,毛利率上升4.67 个百分点至15.12%。今年公司将重点建设新节能型表面贴装SMD 项目,生产具备低功耗、低成本,薄型、高效、高品质的SMD 二极管产品;集成电路领域公司将加快进行IC 封测领域的PQFN 等5 大类别新封装产品开发量产。

公司光伏银浆业务在2013 年获得了一定突破,实现营收1857.38 万元,同比增长724.04%,正银从原小批量试样逐步批量交货,销量突破吨级,达到3.1 吨,对应下游约50MW 电池片。目前公司银浆性能已达到业界主流水平,已在数家客户实行稳定大规模生产, 今年销售量有望跳跃性增长。其他光伏产品方面,光伏旁路集成模块今年有望实现百万个以上规模,实现扭亏为盈。

公司MEMS 生产销售在2013 年获得较大突破,第四季度单月加速度传感器销量超过百万颗,同时成功打入国内一线手机厂商。今年公司将主推三轴加速度传感器,去年第四季度该产品良品率有重大突破,前道MEMS 芯片和后道产品整体良品率都达到90%以上。同时今年公司还将投入新产品的开发,包括陀螺、压力传感器等。

我们预计公司2014 至2016 年EPS 分别为0.10、0.15 和0.19 元。公司分立器件和集成电路封装业务今年将引入新产品、新工艺,而MEMS 及光伏银浆有望继续形成突破。公司估值偏高,但基于MEMS 及光伏银浆业务未来空间很大,给予公司谨慎推荐评级。
风险:(1)下游需求不及预期(2)新产品、新工艺导入不及预期(3)MEMS 及光伏银浆市场开拓不及预期