中国首例企业债违约事件震动全球铜市

　　中国首支国内债券违约动摇了铜市的基础，投资者担心锁定了大量铜的融资交易可能解除。上海期货交易所最活跃的期铜合约周二跌至四年多来的最低点，伦敦三个月期铜当日跌至逾三年最低水准。这种焦虑已导致铜市三天来面临沉重卖压，但对其它全球金融市场的影响并不明显。

　　上周中国上海超日太阳能科技股份有限公司债务违约，暗示投资者将重新评估信用风险。此前一般认为，即使是中国市场上的高收益债券也暗含政府担保。中国保定天威保变电气股份有限公司(600550.SS:行情)周二宣布连续第二年录得净亏损，导致公司在上海证交所上市的股票及债券暂停交易，引发其可能也出现违约的担忧。

　　分析师们表示，金属市场认为违约意味着，金属消费者和以金属作为抵押品的融资者将面临信贷收紧的局面。倘若他们的贷款无法展期或融资协议开始解除，则投资者可能会在市场出脱金属库存。以锌及铁矿石等金属作为抵押品的类似融资协议情况亦然，但铜向来是中国交易及金融领域的首选。

　　法国巴黎银行的分析师斯蒂芬·布里格斯(StephenBriggs)分析认为，主要与融资交易有关，人们开始担心这些交易是否面临风险，这正是市场担忧的问题，所以铜市受到较大冲击。如果说总体而言中国的金融环境令人担忧，那么相比其他金属，铜的风险可能更大，因为今年中国铜库存明显增加。

　　部分分析师及交易商估计，近年来中国进口的铜当中，约有六至八成可能被当作抵押品;但无人能够确切说出究竟有多少铜被绑定在融资交易上面。据海关数据，1月大陆未锻轧铜及铜材进口创下536,000吨的纪录高位，较上年同期增加53%。2月的进口量降至379,000吨，不过仍要高于上年同期。上海期交所铜库存不断扩大，自1月初以来增加65%，达到200,000吨左右。据矿业咨询机构CRU估计，保税仓库中还有745,000吨铜库存。对此，尚没有获得官方数据。

　　瑞士信贷在研究报告中称：“鉴于库存的增加，负套利(negativearbitrage)交易以及春节后的活动增长疲弱，这么高的铜库存数据恐怕不是受实质需求推动。”指标沪铜和伦铜今年以来价格一直是逐步下滑，多因中国经济增长不温不火。中国铜需求占到全球的40%以上。但是这次债务违约后几天内铜价大跌，打算进口铜的中国企业发现自己难以获得信贷。融资交易中筹得的很多资金已经投入了中国房地产市场。但分析师称，人民币不断贬值和中国房地产价格降温，已经开始侵蚀部分融资交易的利润。从2月中旬到3月5日，人民币下挫了1.42%，并在3月5日创下逾六个月低点，随后有所反弹。

　　部分分析师表示，中国政府正通过让利率下滑同时人民币贬值，在短期内打击投机客。投机热钱一直大规模涌入中国，从人民币升值和债券的高收益中牟利。