债务重组渡难关 赛维控制权迷局

快刀斩乱麻。

　　近日，赛维LDK（纽交所代码：LDK，江西赛维母公司）发布公告称，公司已于2月21日在开曼群岛法院递交文件，申请任命联合临时清盘人，该举实质上是该公司与债权人就到期债务达成某种协议，进行“债务重组”的一项程序。

　　3月4日，赛维LDK新闻发言人彭少敏对《中国经营报》记者表示，这只是债务方面的重组，并非业界传言的破产重组，目前该公司已按照美国证券法进行了停牌，不过应该在很短时间内复牌。“目前，我们已和大多数债权人达成了一致意见。”

　　业界认为，这是赛维LDK试图解决债务问题，以便轻装上阵尽快走出困境的一个举措。年报显示，去年第三季度以来，该公司已经开始恢复生产，硅片出货量达到了384.7兆瓦，亏损也在逐步减少，环比减少了30%，而在去年11月，11家商业银行组成的一个财团也为其提供了15.6亿元的信贷额度。

　　一位赛维LDK人士向记者表示，“对于公司而言，最困难的时刻已经过去。”

　　海外债务重组

　　据记者了解，这次债务重组主要涉及17亿元人民币(6.1260, 0.0075, 0.12%)。

　　早在2013年12月27日，赛维LDK曾发布“向海外债权人提交提案的公告”表示，为与债权人达成共识并防止发生清算危机，公司向其海外债权人提供几种债务重组方案，这笔债务将在今年2月28日到期。

　　彭少敏向记者介绍，本次债务重组方案主要分为两种方式，一种是现金赎回，即债权人的债务将会直接打2折进行赎回，另一种则是以“债转股”的方式来操作，比如，其中8.736%的债券将以每股1.586美元的LDK股票做为交易，而其余的91.264%债券，则可以变为可转债。“一部分在明年年底完成，另一部分则往后再延期。”

　　一位业内人士表示，打2折的现金赎回比去年无锡尚德的破产重整兑付额还要低，无锡尚德给债权人打的折扣则是3折，而“债转股”则需要一个漫长的等待期，有的企业未必能等得起，“债权人如果同意这个方案，则意味着要损失一部分资金或者等待的时间，而如果否定这个方案，公司进入清算阶段的话，那么债权人的损失就会更大，所以综合来看，这个方案未必是最好的，但肯定不是最坏的。”

　　与去年无锡尚德破产重整不同的是，赛维LDK走的是一条债务重组的路子，这就避免了股东与实际控制人发生变化，但如果这个方案不能获得债权人同意，那么赛维LDK只能走先退市后破产清算的路线。

　　不过，彭少敏则表示，到目前为止，该债务重组方案已经获得了绝大多数债权人同意，与债权人的协商成功只是时间的问题，“目前，还有少数的债权人没有联系上，我们将继续联系，以期待早日解决问题，尽快复牌。”

　　为了给予海外债权人信心，赛维LDK在去年12月27日曾发表声明，概述了从2014年直至2018年可能的行业销售和产生的收入。在该声明中，赛维LDK预计，2014年收入约为12.4亿美元，而该公司此前发布2013年最近的目标，收入达5.75至6.25亿美元，这意味着今年营收将增加一倍；预计2015年的年收入将提高至16.3亿美元；2016年为17.9亿美元；2017年达18.49亿美元；预计到2018年收入将小幅回落至18.46亿美元。

　　去年11月，由国开行等11家银行组成的银团给予了江西赛维15.6亿元授信用于恢复生产，此外该公司投资的硅料项目也获得了4.4亿元的“技改贷款”支持，主要用于“冷氢化”项目改造。彭少敏表示，“这笔贷款在去年第四季度就已经全部到位，主要解决了企业的流动资金问题，恢复造血功能。”

　　彭少敏称，今年公司和整个行业进入复苏阶段明显，在去年第四季度，硅片的订单就已经排到了今年五月，赛维LDK自己的下属组件公司经常买不到自己的硅片，有时还会去采购其他企业的硅片。“去年，公司的硅片日产量只有20万片，如今日产量已经恢复到150万片，预计到今年5月份将达到200万片，这将和公司以前高产期的数字相同。”

---

　　谁来掌控赛维？

　　与无锡尚德类似的是，赛维LDK虽然是母公司，但核心资产仍主要在江西赛维，经过去年一系列股权出售，未来究竟谁来掌控赛维LDK及子公司仍是未知数。

　　到目前为止，创始人、董事长彭小峰仍然以39.91%的控股权位于第一大股东地位；光伏新贵郑建明控制的Fulai Investments Ltd.（福来投资）以28.04%的控股权位于第二大股东；国资背景的恒瑞新能源以16.89%的控股权位于第三大股东。

　　江苏一家光伏企业高管向记者分析，从如今赛维LDK的股权结构来说，这至少有三方势力，而且各有优势。

　　其中彭小峰是公司的创始人，一手创办了这家企业，在公司员工和管理层间颇有威信，而且至今仍然是公司大股东，所以很可能继续掌管赛维。

　　而光伏新贵郑建明在去年先是收购了顺风光电，然后又收购了无锡尚德，迅速崛起，如今俨然是业界一哥，其实力不容小窥，而且他在收购了顺风光电和无锡尚德之后，已经完成了对光伏行业中下游的电池、组件和电站的布局，如今逆流而上，把业务延伸到硅料和硅片业务也极有可能，因为这样他就打通了从硅料、硅片、电池、组件、电站等全套产业链。

　　江西省国资背景的恒瑞新能源则是在赛维LDK危难之时进入的，主要目的是为了给投资者信心，帮助该企业走出困境，它也代表了地方政府的意志。在今年1月28日，赛维LDK宣布任命敖云松为公司常务副总裁，任命熊焰为公司副总裁，这则任命消息被业内解读为政府加强对赛维管控的表现之一，因为敖云松此前为恒瑞新能源副董事长兼副总经理，曾是新余高新区管委会副主任，而熊焰则是恒瑞新能源监事会主席，兼任新余市工信委副主任、市光伏办副主任。

　　不过，外界仍然猜不透彭小峰的心思。

　　在去年年底，彭小峰开始涉足电商行业，他投资的C2B网站苏州非凡定美电子商务有限公司成功上线，他出席了会议，回顾了第一次创业的岁月并做了第二次创业的动员，有业界人士据此认为，彭已经对光伏行业心灰意冷，可能逐渐淡出赛维LDK的管理，转战电商行业。

　　一位赛维LDK高管则对彭小峰转型电商给予了否认，“那个电商企业只是他私人投资的企业，和赛维LDK无关，现在据我了解，彭总平时主要在江西，他绝大部分精力仍然放在光伏产业上，他仍然管理着公司的日常经营和整体战略。”

　　有行业人士认为，未来的赛维内部将会形成三方角力，而且不排除郑建明可能进一步增持赛维LDK的股权，进而成为第一大股东将该公司完全掌控手中，打通他布局光伏的产业链，但上述赛维高管则对记者表示，“我至今还没有听说过郑建明增持的消息。”

　　而一位已经从赛维LDK离职的人士则表示，与原来无锡尚德内部错综复杂的关系相比，如今赛维LDK内部关系相对简单，已形成一种相对平衡的局面。

　　他表示，从去年郑建明多次入股赛维LDK来看，名义上是抄底，实际上则是雪中送炭，而且郑建明与彭小峰私交较好，据此在未来应该不会与彭发生较大分歧和冲突，另外，彭小峰一直与江西省政府关系良好，所以作为第三大股东的恒瑞新能源也应不会刻意去为难他。“未来可能形成的一种局面是，小事彭小峰做主，大事则由三方商量着来。”