超日债违约折射政策转变 大范围违约忧虑或过头

　　　彭博经济学家Tom Orlik在一份报告中写道，上海超日太阳(2.59, 0.00, 0.00%)能的案例体现了一些企业借款人的资金吃紧程度，同时表明政府让投资者消化损失的意愿增强。

　　超日周二公告2011年公司债券第二期利息无法按期全额支付，从而正式违约，成为国内首例债券违约事件，这也标志着延续至今的中国债市刚性兑付就此终结。据穆迪(Moody's)统计，在公开交易的中国国内债券市场，自1997年央行开始监管以来尚无违约事件发生。

　　中国光伏电池生产商上海超日太阳能科技股份有限公司周二公告称，由于公司流动性危机尚未化解，通过公司自身生产经营未能获得足够的付息资金，公司无法在3月7日最后截止日期前全额支付8，980万元人民币的利息，公司只能支付400万元。

　　Orlik在报告中表示，中国政策银行五年期债券与AA评级公司债券的收益率差当前为172个基点，今年迄今为止下滑6个基点；收益率差扩大往往反映出投资者对公司债券信心减弱。

　　但Orlik表示，政府和央行控制着大量资源来支持系统性重要机构，因此大范围违约的概率似乎有限。他写道，随着时间的推移，出现更多的违约应该会取得预期的效果：促进信贷增长减速，信贷资源更合理地配置。

　　美银美林(Bank of America Merrill Lynch)认为，光伏企业超日可能违约或将成为中国的“贝尔斯登时刻”，促使投资者重新评估信贷风险，就像他们在2008年贝尔斯登(Bear Stearns)接受援助后所做的那样。

　　在2008年美国金融危机期间，随着次级抵押贷款价格下挫，银行开始囤积现金，贝尔斯登的两只对冲基金被迫申请破产保护，这家陷入困境的银行于同年3月被出售给摩根大通(JPMorgan)。六个月后，雷曼兄弟(Lehman Brothers)宣布破产，成为美国历史上规模最大的破产案。

　　美银美林预计，2014年中国政府将严肃清理日益攀升的地方政府和企业债务，部分债券和信托产品违约的可能性将大增。