昱辉阳光3Q13财报分析：缩短生产线，专攻光伏组件业务

 中国光伏厂商昱辉阳光成为第三季财报公布后最受关注的厂商，该公司在该季做出的两项出人意料的决定，关闭其四川多晶硅一期工厂和退出电站业务。

从第三季财报来看，昱辉第三季的净营收为US$419.3M，与Q2净营收US$377.4相比成长11.1%，营收的成长主要由组件销售业务带动。Q3的毛利润为US$34.1M，Q2为US$27.4M，相较成长24.5%。其中平均销售价格明显从US$0.63/w成长到US$0.66/w，对毛利润的提升做出不少贡献。

昱辉前三季财务状况：


Source：昱辉财报/EnergyTrend整理

该季的总营业费用为US$214.3M，而Q2 为US$44M，相比大增387%，其中由于关闭多晶硅一期工厂导致的减损支出为US$194.7M，运营亏损达US$180.3M，继而导致净亏损也由2Q13的US$21.1大幅增至US$200.3M。

昱辉前三季的组件出货量分别为Q1 326.6MW、Q2 434.1MW、Q3 462.9MW，Q4预计为490-510MW，逐季递增，硅片的出货量为Q1 335.5MW、Q2 415.2MW、Q3 388.1MW，昱辉在该季调整战略方向，将专注组件业务，减少硅片的销售，并已经取消了一批硅片长单，将更多硅片用于内部组件生产。第三季硅片出货量的减少与此战略相呼应。

从出货地域看，对美国出货143MW，比上季成长150%，对日本出货由上季的10MW增长到23MW，对欧洲出货高达180MW。昱辉表示，对美出货的高成长对净营收的增长做出较大贡献。并预计随着市场条件的稳定和销售管道的多样化，发货量在将来会有进一步提升。

该公司预计第四季毛利润率约在9%-11%之间，2013年总发货量为约3-3.1GW，组件发货量为1.7-1.75GW。

昱辉在3Q13关闭的多晶硅工厂一期位于四川眉山，一期工厂自2011年初投入运营，2012年10月停产，以整合一二期生产设施、合并产能，1Q13其新整合10000吨多晶硅厂开始试生产，2013年7月1日开始全面投产，然而在3Q13电话会议中，昱辉表示降低多晶硅工厂一期设施生产成本的努力未能成功，一期设施采用的是热氢化技术，二期采用的是氢氯化反应技术，一期设施实质上已成为二期设施的负担，所以决定永久停产一期设施。关停一期设施后，多晶硅年产能减少到6000公吨/年。该公司希望二期设施未来能对毛利润的提升有所贡献。

昱辉目前的多晶硅生产成本为$19-19.5/kg，并在财报会议中表示2014年五六月份将会减少到$15-16/kg（不包括2.8美元的折旧费），据了解，目前中国的保利协鑫多晶硅的成本约为$17/kg左右，大全新疆多晶硅设施2013年10月生产成本为$15.16/kg，昱辉想要缩短成本差距还有一段距离。

该公司还在会议中提到，将会在日本签订80MW OEM（Original Equipment Manufacturer）组件产能，预计2014年4月份开始生产。昱辉的组件OEM产能已经扩展到韩国、印度、波兰、土耳其等国家，自有产能加上OEM产能达2GW。