民生银行：掘金光伏海外投资

民营光伏企业投资海外前景看好，最大的问题是项目融资，而民生银行金融解决方案恰可补漏。

从2012年开始，上游的光伏制造企业由于内部的产能过剩、外部的需求减缓及“双反”调查等不利因素逐渐陷入了困境，为摆脱“卖一瓦，亏一瓦，卖得多，亏得多”的局面，很多企业把注意力投向了在海外投资下游的光伏电站业务，除了传统的光伏制造类企业，各类国有、民营资本也纷纷进入电站开发领域。在投资下游电站的热潮中，众多民营光伏制造企业希望逐步摆脱纯粹的“建材商”身份，成为光伏电站项目的开发商。

在光伏企业“走出去”过程中，缺乏金融支持是中国新能源企业所面临的主要问题之一，特别是对一些规模不大、实力一般的民营企业。经过对境外光伏市场进行调研后，民生银行(行情 专区)认为民营光伏企业走出去大有可为，并为相关企业提供了金融支持。

下游电站投资有利可图

民生银行认为，可以从3个方面来考察光伏业的海外投资。

首先，相比国内市场，海外特别欧洲主要发达国家的光伏电站投资市场的补贴政策更透明，法规更健全，各项配套实施也比较完善，电站投资、建设各参与方的行为方式更规范。电站建成并网产生稳定现金流后更易获得一些长期投资人的青睐。其整体光伏电站投资环境优于国内市场。

其次，中国民营光伏企业依托国内完整的光伏上下游供应链，利用自身大规模制造的优势，在提供质优价廉光伏产品方面是国外同类厂商无法比拟的，同时，中国企业在电站建设开发方面的经验和能力也在逐步积累。民营企业在承接光伏电站项目的成本优势和经验积累逐步成为这批企业在境外市场的竞争优势 .

再次，金融危机造成了境外投资人、开发商普遍缺钱的局面，而电站开发前期资金投入占比大，中国的民营光伏企业投资海外，除了要带上产品和技术，熟知各个国家不同的文化、法律和光伏补贴政策外，面临的最大问题就是需要筹措项目开发建设所需的资金，因此中国光伏企业走出去，随身必须带上一个“钱袋子”，即需要一家主力合作银行与新能源企业一起“走出去”，为项目开发提供金融解决方案。

民生银行认为，由于无序的同质化竞争愈演愈烈，中国的光伏产品仅靠传统的货物出口已很难在海外打开市场、获得合理利润，只有将触角延伸到向产业链下游的电站建设领域拓展，以项目开发带动组件出口，才能获得高于市场的回报。

在这种思路下，民生银行曾经建议国内一家民营光伏组件制造商通过电站“开发—建设—转让”的方式拓展海外业务。该公司在意大利 、德国获得了多个光伏发电站项目的开发权，通过工程承包带动产品销售，在项目建成后再将电站资产出售给欧洲长期投资人，在出售谈判阶段，民生银行对企业的股权出售协议提出了一些修改意见，以更好保护企业和融资银行的利益，并帮助企业寻找欧洲当地有经验的律所审核相关文件，确保项目交易过程中的合规性。

通过这种模式，电站开发在帮助企业实现组件销售的同时，还可进一步获得投资收益。通过几个项目的合作，民生银行提供的融资协助企业完成了多个在欧电站项目的转让。目前，民生银行正在以同样的模式帮助这个企业进行后续项目的开发。

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项目融资如何双赢

近几年来，民生银行为十多个海外光伏电站项目提供了融资服务，这些项目经营状况良好，其中一些已还清贷款。在这几年的实践摸索中，民生银行也学到了在给海外光伏电站进行的项目融资一些经验，主要有以下几个方面：

首先，金融机构应深入研究光伏行业，客观理性地分析一些行业现象。由于光伏行业一直是媒体报道的热点，媒体对行业的评价，对一些企业的报道现在已经成为银行界对光伏行业进行授信评价时的重要参照。诸多媒体报道对企业的分析更多的是定性解读，缺乏定量分析，与金融机构分析行业和企业的思路有一定出入。光伏行业作为一个产业链从上游到下游相对比较简单清晰，主要企业都是上市公司，财务数据透明，这些都为民生银行对光伏行业进行深入分析提供了有利条件。事实上，在介入下游光伏电站提供融资之前，民生银行对行业就进行了深入分析，认为上游企业虽然处于困难期，但下游电站开发领域还是大有可为的。

第二，要高度重视尽职调查工作，在做出贷款决策前，聘请专业机构对客户的财务和经营状况以及项目所在国光伏行业的发展规划、市场准入、补贴政策、并网售电、环保要求等诸多方面进行全面了解，在条件允许的情况下对项目进行现场实地考察，除了专业机构出具的意见，民生银行主张融资银行应该尽可能掌握全面的项目信息。

第三，向客户强调项目的合规性要求，由资深律师把关，不规范的项目一律不做，在项目审核方面做到充分合规，在具体操作层面，严格要求按当地的法律法规约定的流程办事，坚决杜绝一些光伏企业在国内市场普遍存在的“先办事，再补手续”现象。

第四，严格进行风险管控，借助行内外资源进行包括国别风险、市场风险、环境风险、社会风险、汇率风险等各项评估，充分预估项目可能遇到困难和不可控因素，事先做好应对预案，帮助企业规避风险，确保贷款资金能及时偿付。

展望未来，基于过往在海外电站融资方面的经验，民生银行将利用在光伏行业的经验，为更多民营光伏企业“走出去”提供金融支持，为中国光伏行业抓住下一次行业发展的制高点提供助力。