爱康：青海蓓翔四期20mw电站并网,光伏运营龙头地位更巩固

近日,公司公告了青海蓓翔四期20MW 光伏电站并网事宜,至此公司拥有并网光伏电站达到105MW,年均电费收入达到1.6亿元,净利润在6000万元左右。此外,公司已累计公告了96.2MW 的分布式光伏电站,预计2014年年中可以并网发电。再加上朝阳爱康一期10MW 光伏电站,当前公司已拥有光伏电站规模为211MW,位居A 股上市公司龙头地位。随着非公开增发的完成、国开行的配套贷款以及自有资金,2014年公司将新增光伏电站约500MW(其中约2/3是分布式);到2014年年底公司并网光伏电站有望达到605MW,年均电费收入及补贴在10亿元左右,净利润有望超过3亿元。按照已有电站规模及业绩弹性,公司俨然是A 股最为纯粹的光伏电站运营股票,极具稀缺性。在国内光伏产业大爆发以及产业链利润向电站运营环节转移的大背景下,已成气候的爱康科技发展空间不可限量。另外,公司是电站运营商,明年无论能源局是侧重地面光伏电站发展,还是侧重分布式光伏电站发展,它都将受益。6个月目标价13元,强烈建议买入。当前股价受前期板块下跌影响而回调,正是买入良机。

青海蓓翔四期20MW 光伏电站并网,公司并网光伏电站达到105MW 青海蓓翔四期20MW 光伏电站并网,运行25年,上网电价为1元/度, 年均发电3196万度,IRR 为12.26%。至此,公司拥有并网光伏电站达到105MW,年均电费收入达到1.6亿元,净利润在6000万元左右。再加上朝阳爱康一期10MW 光伏电站以及96.2MW 分布式光伏电站,当前公司已拥有光伏电站规模为211MW,位居A 股上市公司龙头地位。

制造业务维持现有产能规模,把握产业发展趋势,专注于电站运营业务 公司制造业包括光伏电池边框、光伏支架以及EVA,将受益于行业复苏。2014年,边框销量将有30%左右增长;支架主要在国内销售,销量增长50%左右。预计2014年制造业务将贡献过4千万净利,未来也将维持在这一水平。光伏产业利润已向电站运营环节转移,公司把握产业发展趋势,专注于电站运营业务。现有电站已成气候,与国开行的良好合作、上市公司的融资优势以及已有电站将为公司提供资金支持,助公司乘国内光伏应用爆发之东风而腾飞。2014年,顺应国家政策公司将加大分布式光伏电站的投入。当前,国内分布式光伏电站投资重在商业模式的探索、开发运营经验的积累以及风险的把控,公司在分布式光伏领域积极地和实质性地推进有利于上述经验的积累,为后期大规模复制奠定坚实的基础。

6个月目标价13元,维持买入评级。推荐逻辑的风险在于资金不足。