格力电器：利用分布式电源保持高速成长

 　事件：“不用电费的中央空调”问世。2013年12月21日，公司在珠海召开发布会，格力“光伏直驱变频离心机系统”获“国际领先”认定。新产品将太阳能与永磁同步变频离心机结合，可直接使用太阳能供电，还可将余电发给市网，并通过发用电一体化群控管理系统对系统进行智能化管理和调度。

影响：与分布式电源政策契合，新产品有较大商用价值。新产品的关键应在于解决了光伏电源与传统电网协同供电难题，在不使用蓄电池的情况下，系统通过智能平衡电力负载，保证中央空调机组平稳运行。由于不需要蓄电池组件和额外的逆变设备，光伏发电部分成本降低70%以上，加上政策补贴，光伏组件的投资回收期缩短至2-4年，产生了明确的商业价值。

判断：新技术将推动中央空调业务更快发展。我们认为，新技术不仅可以用于离心机系统，亦适用于多联机等多种中央空调甚至家用空调系统。我们认为这一突破将在两个维度上利好公司：1)较好的投资回报率将吸引更多客户采用公司产品；2)与我国发展分布式电源的思路相契合，可望获得政府支持。

估值：上调2014年EPS预测至3.97元，上调目标价至43.67元，“增持”。考虑到新技术对公司中央空调产品的潜在利好，我们上调公司2014-2015年的EPS预测至3.97/4.77元，并上调目标价至43.67元，对应14年11倍PE。维持“增持”评级。

风险：空调行业需求弱于预期，原材料价格反弹。