光伏背板及其基膜行业拐点显现:大浪淘沙金自来

 光伏背板及其基膜需求迎来春天:推荐光伏背板及其基膜产业的理由是:(1)我们预计全球光伏对背膜的需求量达到3.5亿平米,按照国内组件厂50%的占比,国内对背板的需求将达到约1.7亿平米,供需有缺口。(2)光伏产业链中上游的光伏背板及其基膜仍受制于人,未来进口替代空间大。光伏背板领域技术和市场的突破主要看好回天胶业,基膜领域市场份额的扩张主要看好东材科技,这些优势企业进口替代空间大。

供给增速放缓提振粘胶行业景气度:粘胶短纤2013年和2014年产能增速分别为13.0%和6.7%,而预期需求增速将保持在20%以上。供需增速的变化促使行业开工率逐步恢复到历史高位。我们预期明年行业开工率将在95%以上,处于满负荷运转状态。在产能利用率不断攀升并且处于高位的背景下,粘胶企业的议价能力将逐步加强。考虑到目前粘胶短纤价格基本处于业内成本线,企业涨价意愿强烈,我们判断未来两年行业景气度将逐步向上,行业拐点即将到来。

投资策略:在各个子行业中,我们关注行业基本面存在拐点的投资机会。从需求角度看,光伏行业复苏趋势不断显现,光伏背板及其基膜需求将迎来春天。重点推荐公司为回天胶业、东材科技。从供给端看,由于行业景气度的低迷,粘胶产业新增产能有限,未来两年将是行业开工率不断提升的局面。产品价格上涨将是大概率事件,上市公司业绩弹性显著。重点推荐公司为澳洋科技、三友化工。

风险提示:需求增速低于预期;原材料成本上升幅度较快;环保政策日趋严格。