天龙光电高点扩建 业绩断崖式下降

 　“几个项目都是在光伏产品价格最高的时候扩建的。”天龙光电(300029.SZ)副总经理兼董秘吕松向《投资者报》记者坦言，整个光伏行业都在巨亏，天龙光电也未能幸免。

在《投资者报》数据部评选的创业板上市公司净利润复合增长率排行榜上，天龙光电最近三年(2010年~2012年)以-295.53%的年均增长率排名倒数第一。

2009年年末，天龙光电上市，募集资金8.78亿元。2012年，天龙光电的净利润出现了断崖式下降，整年亏损5.11亿元，同比下降921.28%。

今年前三季度，天龙光电净利润为-3452.30万元，同比增长59.53%，不过要实现盈利，依然困难。而今年，天龙光电筹备的重组最后也没有音讯了。10月31日，吕松向《投资者报》记者表示，今年是否能实现盈利还不确定，对于重组则不发表意见。

　　业绩下滑严重

受全球光伏产业冲击，曾被誉为“中国光伏设备第一品牌”的天龙光电早已风光不再。

10月28日，天龙光电发布的三季报显示，前三季度，公司营业收入2.06亿元，同比增加20.41%，净利润亏损3452.3万元，同比下降59.53%。

2009年底，天龙光电在创业板上市，风光无限，公司还超募资金6亿元。这么多的资金催促着天龙光电“大干快上”，但随之而来的光伏行业冲击，令加大的投入加剧了亏损。

上市后的第一年即2010年，天龙光电的净利润还达到8538.02万元。不过，2011年其净利润出现了下降，当年净利润为6225.95万元，同比下降27.07%。2012年，天龙光电的净利润出现了断崖式下滑，整年亏损5.11亿元。至今依然身陷泥潭。

三季报数据显示，年产1200台单晶硅生长炉项目根据招股说明书所预计的年税后利润总额为5165.1万元，而2013年前三季度实际实现税后利润总额-1420.45万元；年产150台多晶硅铸锭炉项目所预计的年税后利润总额为4305.9万元，而前三季度实际实现税后利润总额-809.05万元……

公司6亿元的超募资金换回的也是扩大的亏损：投资近2亿元的多晶示范工厂，前三季度亏损412.88万元；投资1.19亿元收购上海杰姆斯电子材料科技有限公司68%的股权，前三季度亏损864.75万元等等。

天龙光电董秘吕松向《投资者报》记者坦言，整个光伏行业都在巨亏，天龙光电也未能幸免。几个项目都是在光伏产品价格最高的时候扩建的。这使得公司的亏损更厉害。

东莞证券分析师饶志认为，公司目前处于消化库存阶段，虽然营业收入增加了，但是并没有增加利润，公司的前途未明。

　短期难扭转

分季度看，亏损似乎有所缓和。2013年第三季度，公司实现营业收入3631.05万元，同比减少12.26%，实现净利润-2812.95万元，亏损同比减少13.86%。

天龙光电表示，受国家鼓励政策刺激和欧洲双反软着陆的影响，国内光伏下游企业出现好转，但是由于公司处于上游设备供应端，相比之下存在一定的滞后期。

吕松也表示，光伏行业虽然有所回暖，但是传导到上游的公司还需要有过程，同时，光伏行业整体的需求依然不足。

国联证券分析师也认为，分布式光伏电站带动光伏行业稍有回暖，但设备复苏有所滞后。

天龙光电认为，下游企业经历了之前行业的持续低迷，元气大伤，虽目前受国家政策影响稳步回升，但支付能力依旧不够理想，想在短期内恢复存在一定的难度。因此应收账款存在进一步减值的风险，经营现金流较为紧张。同时，由于公司处于光伏行业的上游设备端，设备需求存在一定滞后周期，若需求一直不旺盛，存货仍将进一步减值。

　　转型面临挑战

在如此情况下，公司不得不谋求转型。

去年公司变更募投项目“年产150 台多晶硅铸锭炉”为“年产50万km树脂金刚线的项目”，上半年金刚线已实现量产，并有部分收入；另外，子公司常州天龙重启制药机械业务，为公司贡献部分收入，带来医药行业机会。

公司将业务重点偏向LED，为其带来新的增长空间。有券商认为，随着LED行业下游需求带动，蓝宝石衬底的价格大大回暖，公司蓝宝石长晶设备的各项指标已经达到量产标准，将与大客户洽谈合作意向，有望取得较大突破；另外公司MOCVD设备(LED蓝宝石基片外延的专业设备)已于2012年实现一台销售并稳定运行，有望成为国产化设备的新宠儿。LED行业的发展，将为公司带来较好预期。

不过，东莞证券分析师饶志认为，下游市场的需求虽然较去年有回暖的预期，但不确定性很大，所以短期无法形成新的利润增长点，公司转型面临不少的挑战。

今年上半年，公司筹划资产重组方案，向大连连城公司股东增发股份以收购大连连城100%股权。然而，天龙光电6月25日公告称，公司决定终止筹划重大重组事项。

对于公司的重组发展情况如何，吕松表示对此不能发表意见。

东莞证券分析师饶志认为，研发新产品，不确定风险较大。公司的竞争优势不明显，从目前的情况看，除了下游企业稍好外，像天龙光电这样在光伏产业链中上游的企业还是比较难。

吕松也表示，对于未来的业绩还不确定，不好说。