膜材料行业获财政部重点支持 概念股望爆发

 在资源日益缺乏、环境污染矛盾凸显的今天，以金属、陶瓷及有机膜材料为基础的膜分离技术在环保、新能源、煤化工、石油化工领域获得前所未有的发展空间。

昨日，财政部公示了2013年拟支持新材料研发及产业化项目名单，26个入选项目中7项涉及膜材料，占比近三分之一。上市公司中，碧水源(40.090, -1.91, -4.55%)、综艺股份(7.29, -0.13, -1.75%)旗下综艺超导、南方汇通(9.87, 0.06, 0.61%)旗下时代沃顿榜上有名。

“财政部提出的支持名单距离去年科技部出台《高性能膜材料科技发展“十二五”专项规划》整一年，膜材料行业未来步入高成长迎来了最实质的催化剂。”一名长期跟踪环保行业的分析师表示。

此次财政部再出真金白银支持。政策支持并非是心血来潮。一份关于淮河水污染与癌症高发的报告引起高度关注，也引发对更高品质水的刚性需求。据测算，中国市场已成为水处理膜最具潜力的市场，与欧洲、北美并驾齐驱，成为世界三大膜市场之一。

在目前较好的政策与市场环境下，膜技术逐渐成为解决我国水脏、水少、饮水不安全问题的主流技术。这种高成长特性在上市公司三季报中一览无余。碧水源三季报显示，今年三季度，公司实现营业收入4.36亿元，同比增长80.48%；实现归属上市公司股东净利润3045万元，同比增长20.51%。

据上证报报道，南方汇通旗下时代沃顿在膜材料领域的表现同样引人瞩目。研报显示，近三年时代沃顿销售收入年均复合增长率为33.24%，税后利润年均复合增长26.88%。2012年销售收入达到3亿元，成为公司利润的主要来源。南方汇通最新公告显示，拟投入资金2.6亿元，在贵阳国家高新技术产业开发区沙文生态科技产业园建设复合反渗透膜及膜组件生产线2条。

目前，我国膜材料的发展需求主要集中在三大领域：水资源综合处理、过程工业节能减排、能源清洁高效利用。综艺股份旗下综艺超导高温超导薄膜材料和超导滤波器则属于能源高效利用范畴。此外，博云新材(8.08, 0.16, 2.02%)、钢研高纳(19.000, 1.16, 6.50%)、中材科技(15.21, -0.27, -1.74%)等上司公司均有项目入围，分别涉及高性能碳复合材料、高强高洁净细晶合金锻件、高强高模无碱玻璃纤维等高性能材料。

我国膜产业虽已进入了快速增长期，但所占份额仅为10%左右，与国际水平相比尚有较大差距。未来在国产化替代潮流下，整个行业有望迎来两位数的增速。

证券时报网（www.stcn.com）11月01日讯

　　碧水源:乘风破浪开拓新疆域

研究机构：中国银河撰写日期：2013年10月25日

投资要点:

1.事件

10月25日，碧水源公布2013年三季度报告:公司第三季度实现营业收入4.36亿元，同比增长80.48%；前三季度实现营业收入12.59亿元，同比增长77.9%。第三季度归属于上市公司净利润3045万元，同比增长20.51%；前三季度归属于上市公司净利润1.32亿元，同比增长25.2%，基本每股收益0.15元。

公司同时公告对外投资方案:公司将认购武汉控股(7.65, -0.28, -3.53%)(600168)非公开发行的股票，认购价格5.95元/股，认购金额2.12亿元，认购35，731，092股，将持有发行后武汉控股5.04%的股权。

　　2.分析与判断

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(一)全年业绩增速不会降低本报告期公司盈利能力和收益质量小幅降低:2012Q3-2013Q3的销售毛利率分别为32.30%、26.99%；销售成本率分别为67.7%、73.01%；销售净利率分别为16.75%、13.64%。主要原因是工程项目收入增加，北京久安建设投资集团有限公司公司的给排水业务毛利率较低，净水器销售费用增加，以及银行贷款增加，应收账款及其他应收款增加，计提的坏账准备相应增加。公司业绩主要集中在四季度。公司所处的行业存在业务的季节性特点，一般上半年主要从事项目规划、技术方案准备及设计等准备工作，项目实施及收入确认主要集中在下半年，特别是第四季度。

(二)市场开拓前景值得期待

公司认购武汉控股的股份具有积极意义和重要影响，主要原因:(1)这是一次战略性的产业投资，本次合作将加强碧水源在武汉水务市场的参与度，进一步强化和提升碧水源在华中地区水务市场的影响力。

(2)本次合作也使武汉控股引入碧水源的技术及产品研发优势，增强了其核心竞争力，公司将与武汉控股成立一家合资公司，双方同时承诺从技术、管理、业务等多方面、多层次进行全面战略合作。

(3)合作后，碧水源将通过合资公司全面参与武汉市自来水与污水处理厂的提标与升级改造工作，为武汉市的水环境保护、饮用水安全及节能减排工作贡献力量。

公司独特的“碧水源”模式，推动公司膜技术不断进入了新的区域水务市场。在北京、云南、江苏、内蒙古、湖北、湖南、新疆、山东等已有市场的基础上，今年又成功进入华南水务市场、山西水务市场、吉林市场等。

　　3.投资建议

预测公司2013-2015年的营业收入分别为30.3亿、44.6亿、62.8亿元，EPS分别为0.96、1.42、2.01元，对应当前动态PE分别为45X、30X、21X。继续维持公司“推荐”投资评级。

　证券时报网（www.stcn.com）11月01日讯

南方汇通:扩产膜材料，加速布局水处理行业

研究机构：上海证券撰写日期：2013年09月27日

公司动态事项

公司近日公告，拟投入资金2.6亿元，在贵阳国家高新技术产业开发区沙文生态科技产业园建设复合反渗透膜及膜组件生产线2条。

预计项目建设期24个月，2016年达产。项目达产后，预计年新增900万平方米的生产能力，新增销售收入45100万元、新增净利润6664万元。

　　事项点评

铁路行业低迷，多元化谋出路

随着经济增速放缓，铁路货运需求下降，同时铁道部实施政企分开的体制改革，整个铁路行业市场运行机制面临重新调整，在此期间，货运装备的采购招标处于暂停状态。受上述因素影响，公司铁路运输相关业务持续低迷，营收收入大幅下滑。

为摆脱传统业务业绩下滑的困境，公司近年来开始尝试多元化经营，主要发展棕纤维产品和膜材料。其中，最引人注目的是公司控股子公司时代沃顿在膜材料领域的优异表现。事实上近三年来，时代沃顿在经营规模和业绩上均呈现快速发展的态势，销售收入年均复合增长率为33.24%，税后利润年均复合增长26.88%。2012年销售收入达到3亿元，成为公司利润的主要来源。

　膜材料前景广阔，在水处理领域大有可为

中国市场已成为水处理膜最具潜力的市场，已与欧洲、北美并驾齐驱，成为世界三大膜市场之一。反渗透膜与超滤膜等水处理膜材料是膜法水处理装备的核心材料，2012年国务院发布的《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》将“高效膜材料及组件”列入了先进环保产业发展重点。

时代沃顿在国内外水处理膜市场中占有重要地位，是国内生产规模最大的反渗透膜生产企业，占据了国产反渗透膜第一品牌的行业领先地位，在工业水处理和家用净水领域广泛应用。公司2000年从美国引进了反渗透膜技术和第1条膜及组件中试生产线，经过不断扩能改造，现已拥有生产线4条，膜片生产能力已达800万平方米/年。

尽管公司生产规模不断扩大，但仍无法满足企业快速发展的需要。近三年公司销售收入年均增33.24%，且已经接近产能上限。我们预计本次扩产项目将有助于缓解时代沃顿的产能瓶颈，并进一步提高其在行业内的市场占有率，前景较为乐观。

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　　投资建议

未来六个月内，给予“谨慎增持”评级

根据本次公司扩产进度及现有业务情况，预计公司2013年、2014年每股收益0.15和0.19，当前对应的动态市盈率分别为65.5倍和54.3倍，总体估值水平与行业水平相当。膜材料前景广阔且时代沃顿在该领域处于领先地位，此外公司传统业务也出现一定回暖的迹象，综合考虑后首次给予“谨慎增持”评级。

证券时报网（www.stcn.com）11月01日讯

　津膜科技(29.700, -1.76, -5.59%)三季报点评:业绩大幅增长

研究机构：长城证券撰写日期：2013年10月25日

公司2013-2014年有望保持50%的年均盈利增长。我们预计公司2013-2014年的EPS分别为0.51、0.77元，对应目前股价的PE分别为59.1、39.5X〖虑到水处理行业景气度高，公司成长空间大，维持“推荐”的投资评级。

业绩符合预期:公司前三季度实现营收2.06亿元，同比增长50.99%；实现归属于上市公司股东的净利润0.37亿元，同比增长39.75%；实现EPS0.21元，业绩基本符合市场的预期。

净利润增幅低于营收增幅主要是由于政府补贴由去年的854万元减少为694万元，非经常性损益减少。公司扣非后归属于上市公司股东的净利润同比增长62.38%。 公司毛利率同比小幅下滑1.75个百分点至44.30%，但公司今年Q1、Q2的毛利率仅为33.09%、40.00%，毛利率环比回升明显。期间费用率同比下滑3.04个百分点至25.09%，主要是由于IPO后公司在手货币资金充足，财务费用率下滑2.08个百分点；管理费用率下滑0.42个百分点；销售费用率下滑0.55个百分点。

　　行业景气度高，公司成长值得期待:

(1)行业景气度高:从政策来看，“水污染”相关政策不断升温。继6月环境污染的两高司法解释出台，9月底环保部公布重点流域水污染防治专项规划2012年度考核结果，对不合格区县限批；10月环境保护法修订草案规定国家实行环境保护目标责任制和考核评价制度；水污染防治计划也有望于明年推出。当前政府治污的决心增强，监督和惩罚机制将不断完善，污染成本或将上升，有望带动行业投资的增加。从竞争格局来看，行业中小企业较多，不具备核心竞争力，优势企业可可通过并购来实现快速扩张。

(2)公司成长值得期待:公司本身具有技术优势，过往业绩使得公司享有项目经验优势；IPO以后，超募资金使得公司有资金实力将产业链由原来的产品、设备延伸到EPC/BT/BOT，公司还向煤化工水处理等领域开拓，目前已有相关订单；同时，公司还通过团队化、设立办事处和内部激励等举措来克服市场短板。


证券时报网（www.stcn.com）11月01日讯

　　南洋科技(6.48, 0.35, 5.71%):业绩难有突破 背材膜进展值得关注

研究机构：财通证券撰写日期：2013年05月12日

对南洋科技台州总部进行了实地调研，与公司董秘杜志喜先生就公司最近的发展情况做了深入的交流。事后，杜总还安排我们参观了公司新厂区内的超薄型高温金属化膜产线。下面是此次调研的一个简报，期冀能给投资者以启发。

投资要点

传统业务聚丙烯薄膜业务上半年难有起色:如一季报中所透露的情况，公司目前的营收依然主要来自于传统的聚丙烯类薄膜。从下游市场情况来看，由于前两年全行业的大幅扩产，目前市场需求依然比较疲弱，而且下游厂商开始向上游镀膜领域延伸，公司低毛利的基膜类产品在全部产品中的比重进一步增加，预计这种相对低迷的情况将一直延续到三季度，下半年毛利的提升取决于太阳能背材膜项目的进展状况。

太阳能背材膜是今年公司重点攻关目标:公司使用超募资金投入的25000吨太阳能背材膜产线目前已于去年底完成建设，目前一直在积极的送料客户试用与联调，投产初期的产品符合客户对绝缘材料的要求，但是绝缘材料的要求比较低，而且利润也比较低，不是公司的主要方向。目前产品比去年情况已有进步，但还有个别指标尚不能达到客户要求，能否早日攻破这块瓶颈，在太阳能背材膜下游市场打开缺口，是公司今年主业中最值得关注的所在。

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重孔离子微孔膜前景广阔:公司与清华大学技术团队共同研制的重离子微孔膜项目进展非常顺利，目前产品已在医疗用精密输液器过滤领域实现了小批量的销售。该产品在医疗过滤、防伪检测以及工业生产的其他领域还有着很广的销售空间，当下已在接触的市场有啤酒的营养细胞过滤、癌细胞检测等等。若下半年产能如期达到10万平米以上的话，公司今年在该领域的新增销售额突破一千万将是比较大概率的事情。目前重孔离子微孔膜在国内市场尚无直接竞争，成长空间较大，但在总体营收中所占比例还很小，有待产能放大。

投资建议:随着近期“特斯拉”锂电池概念的爆发以及上周公司十送十分派方案的推出，近一周以来公司股价涨势喜人。但需注意的是:上半年公司业绩难有明显突破，锂电池隔膜目前也还未达到量产要求。此外，本月下旬将有4818万定向增发机构配售股份解禁，投资者应注意交易风险。预测公司13-15年EPS分别为0.199、0.304、0.440元，目前股价已超过前期目标，调低评级至“中性”。


证券时报网（www.stcn.com）11月01日讯

综艺股份:实际控制人注入12亿现金 彰显大力发展公司坚定决心

研究机构：光大证券(9.11, 0.02, 0.22%)撰写日期：2013年05月21日

事件:公司公告2013年非公开发行股票预案。本次非公开发行股票的数量为19，382.926万股，发行价格为6.22元/股。本次非公开发行完成后，公司总股本将增加为129，842.93万股。本次非公开发行股票募集资金1，205，618，000元，扣除发行费用后的募集资金净额用途为补充公司流动资金。公司实际控制人昝圣达先生以现金全额认购本次非公开发行股票。本次非公开发行股票后昝圣达先生将直接、间接持有公司57，948.89万股股份，占总股本的44.63%，仍为实际控制人。我们认为实际控制人向公司注入12亿元现金，彰显了其大力发展上市企业的坚定决心。同时获得12亿元现金后，公司各个业务都能获得长足的发展。我们判断今年将是公司经营拐点之年，新能源、信息科技、股权投资三大业务板块都将逐步改善，支撑企业长期持续成长，建议投资者积极关注。

　海外光伏电站逾100MW，今年是收获期，同时积极布局国内光伏电站

公司海外光伏电站共有104MW，其中80%以上已经完工并网。对于上述电站，公司将根据具体情况而处理，或转让或收电费。通过转让或收取电费，再加上政府补贴，今年将是收获期，预计仅收取电费一项将超过4000万美元。海外市场的困境倒逼我国政府大力扶植光伏产业，《太阳能发电发展"十二五"规划》中，到2015年底我国太阳能发电装机容量将达到35GW，各部门和电网企业也积极出台配套政策。当前公司积极布局国内光伏电站，估计储备电站资源已远超过海外电站规模。

超导、智能卡、IC等信息产业快速进步，今年有望贡献利润
综艺超导目前正在国家大力支持下全力拓展规模，并研发更新的技术，在市场化推进方面具有明显优势。深圳毅能达是我国较早从事智能卡制造的企业之一，将致力系统集成，其在社会保障、国民教育、公安证件等国内智能卡重点市场领域已经获得行业瞩目的成绩，预计2013年将有成倍的增长。天一集成是信息安全领域的集成电路公司，已攻克了低功耗技术，产品的覆盖面已经包括高、中、低端；2013年将充分发挥其芯片的优势，积极维护已有客户，向客户提供完整的解决方案，着力提高天一产品在信息安全领域的市场占有率。神州龙芯把主要业务分为IC部门和智能安全产品部门，开发的芯片主要面向工业控制和物联网终端，2013年在金融税务等移动支付和物联网智能安全领域将有进一步的开拓。

　　股权投资重点在盘活存量投资、加强增值服务和寻求退出渠道多元化上

旗下江苏高投存量金融资产丰富，持有紫金保险、长安保险、中国国际期货等金融机构股权。从2012行业寒冬一路走来的创投机构，2013年仍将经历洗牌，这是创投行业发展的必经环节。公司股权投资业务重心放在盘活存量投资、加强增值服务以及寻求退出渠道多元化上。

今年将是公司经营拐点，目标价为10元，给予买入评级