编者按：7月4日晚，海润光伏公告称公司与江西顺风光电投资有限公司签订光伏电站建设合同，涉及资金高达42亿元，江西顺风光电同时将海润光伏旗下6家子公司的控股权有条件收购了。顺风光电旗下赛维LDK涉足上游多晶硅和硅片生产，顺风光电有部分电池片产能，而海润光伏侧重组件生产，目前顺风光电又打造成为电站投资平台。江西顺风光电有何背景？缘何此时抄底光伏业？
近日，一个42亿的超级大单再次将顺风光电推到了风口浪尖。海润光伏近日与顺风光电签下总计499MW的电站开发合同，这也是光伏行业自2011年进入严冬以来的第一大单。
资料显示，顺风光电是2011年7月登陆港交所的，随后股价一路跌至最低0.158港元/股。但今年以来，其股价出现大幅上涨，目前为1.28港元/股，对应15.6亿股的总股本的总市值不到20亿港元（约合人民币15.8亿元）。
去年底至今年初，名为福来投资和上海钱江实业（集团）有限公司的两家公司，经常活跃在光伏巨头赛维LDK的披露信息中。郑建明正是两家企业的实际控制人，目前，郑建明的福来投资已经成为该公司第三大股东。
郑建明是谁？在过去半年多时间里，这是萦绕在中国光伏业头顶上的一个巨大问号。有限的公开信息显示，郑建明出生于上海，从经营房地产起家，于2012年将事业触角伸向光伏行业。2012年11月，郑建明通过增持顺风光电4.625亿股，使自己的持股比例达到29.65%，成为顺风光电第一大股东。可换股转债计划实行后，郑建明在顺风光电的股权比例可能进一步上升，成为绝对控股股东。
据此前港交所披露，郑建明曾于2012年11月26日大举增持顺风光电4.63亿股，涉及资金约2.01亿港元。而借此“首战告捷”，郑建明持股比例达到29.65%，一跃成为顺风光电第一大股东。
今年1月2日，现金流吃紧的江西赛维LDK无奈出售安徽赛维，一家名为上海钱江实业（集团）有限公司阔绰地以2500万元将安徽赛维所有股权收入囊中。据资料显示，该钱江实业正是由“资本大鳄”郑建明所控股。
紧随其后，1月24日，江西赛维突发利好公告，称其与一家名为Fulai Investments的英属维尔京群岛公司（福来投资有限公司）签署了购股协议，后者同意以每股价格1.83美元购买江西赛维1700万股新发行的普通股，购股金额总计3111万美元。然而，资料显示，这家名为Fulai Investments的公司，同样由郑建明全资拥有。
如今，郑建明再度“出手”，“40亿元大单”砸向海润光伏。7月4日，顺风光电与海润光伏订立框架协议,公司将收购海润光伏在中国开发总年产能力为499兆瓦的三类太阳能电站项目。公司于同日协议,向海润光伏收购其6间附属的大部分权益,涉及金额由90万元至475万元,合计涉资945万元。另外，公司要向其中一间附属提供贷款及转拨贷款,涉2.31亿元。多间目标公司主要位于新疆维吾尔自治区、内蒙古自治区及甘肃省，从事光伏电站项目的开发工作。收购代价均由顺风光电以现金支付。
7月5日，顺风光电与浚鑫科技及中船海为订立该等协议，向二者收购5间目标公司的90%股权，总代价为515万元人民币。上述目标公司于新疆从事开发太阳能发电站项目，包括疏附县浚鑫科技光伏发电、疏附县中建材新能源光伏发电、尉犁县江阴浚鑫光伏发电、哈密浚鑫光伏发电、尉犁海为新能源。以上5个太阳能发电站项目，总年度产能达110兆瓦。
7月12日，顺风光电与常州益鑫订立收购协议，斥126万元人民币(约159.49万港元)向常州益鑫收购位于新疆维吾尔自治区及青海省从事开发太阳能发电站项目。在完成收购后，顺风光电将在中国参与发展5个太阳能发电站项目，总年度产能达到120兆瓦。
7月12日，顺风光电原董事长汤国强因个人事宜，已辞任非执行董事、董事长、薪酬委员会之成员以及提名委员会之成员及主席，自7月12日起生效，而张懿已由同日起获委任为执行董事、董事长、薪酬委员会之成员以及提名委员会之成员及主席。同时，张懿原在合生创展的高管团队成员也悉数随其加盟顺风光电。
… …
由此可看出，这远不止一纸并购这么简单，而是顺风光电的新掌门人--郑建明精心策划的一盘很周密的棋局。
就在中国商务部与欧盟委员会就双反进行艰苦谈判的同时，国内市场终也有好消息传来。中国政府出台了促进光伏产业健康发展的八条意见，给深处低迷行情中的光伏企业，带来了强劲的政策春风。而其中十二五期间35GW、今年10GW的规划，早已让众多光伏企业垂涎三尺，不断让其产业重心下移到了电站投建环节。是的，原来“两头在外”的畸形市场，终归不是大家所愿看到的，快速启动国内市场也是产业发展的一种必然。
当下这种低迷的行情持续足有两年之久，甚至圈内朋友直呼：这个行业太不正常了！但话再说回来，那又将如何呢？
是啊，那又将如何呢？一路走来不容易，所有光伏人也都感同身受，但在当下除了坚持、除了等待，凭一己之力，谁又能将往昔火爆的行情拉回来呢？
就在这样的大背景下，顺风光电异军突起，短短几天时间内公告不断，连续与多家光伏企业签订股权转让协议及光伏电站EPC总包合同，来自资本圈、光伏圈的多位知名人士也走马上任履新高职。其香港证券市场上的股价也是连创新高，仅7月十几个交易日以来涨幅已达70%之多。
圈内人士在惊叹顺风光电的大手笔之余，更多的焦点则放在了对其真正投资实力和操作模式的质疑上。众所周知，投建光伏电站已成为大多数组件厂家消化库存、避险增利而采取的应对方式，但由于商业模式的不成熟、政策补贴的到位不及时、并网方面的各种软硬件障碍，都导致了西部电站的收益率很难得到保障，或多或少都存在着晒太阳的现象的无奈现象，这是一个不争的事实。那为什么顺风光电敢“冒天下之大不韪”大肆展开路条收购，并出资投建电站呢？让我们先来看看顺风光电（01165.HK）上市公司的公开资料吧。
且让我们顺着这个思路继续进行猜想。顺风光电通过收购多个项目公司的股权，实现控股甚至全资拥有项目公司，然后通过委托项目公司的原股东垫资建设并完成电站的EPC总包工程，待2013年底或2014年初建成并网后，将这些电站资产打包装入上市公司，实现电站的价值化、资本化、证券化，之后便可通过一系列的资本运作实现电站资产的价值最大化。
利用最少的资金成本建成电站并通过资本运作完成资产证券化，这才可能是顺风光电此轮大手笔背后的真实想法，同时也是顺风光电的实际控制人--郑建明多年来赖以生存发展的王牌手法。另外，知名资本运作高手张懿加盟顺风光电即任董事长一事也可间接印证我们的猜想。
如果顺风的思路真的被我们猜中了，我们不得不钦佩郑建明的高明，毕竟光伏电站在明确的政策面前是一个基本无风险的投资，虽然投资成本回收期稍长，但通过资本证券化却巧妙的解决了这个难题。众所周知，光伏电站项目投资成功的关键在于是否有充足的资本金把项目建成并网。顺风光电目前已公告的项目数量已有730MW，要投建这些项目，总投资高达65.7亿元，就算按照项目资本金的最低要求30%来计算，至少也需要19.71亿元。这么大的资金量，即便是上市公司也很难在短时间内投建如此大规模的电站项目，而顺风光电通过在收购项目公司股权的同时绑定了EPC总包方进行垫资建设这种方式，实现以小搏大，在非常短的时间内就实现了大规模项目的建成并网。当然，这种猜想的成功前提是EPC总包方拥有足够的垫资实力，顺风光电也拥有足够的资本运作能力，缺一不可。
以上只是我们的一种猜想，或许和郑建明及其智囊团的实际设计有些偏差，但我们可以肯定的是，无论通过何种方式，一旦如此大规模的可以形成巨量稳定现金流的电站项目建成并网，并被注入上市公司后，顺风光电借助其在香港市场的融资平台实现光伏电站资产证券化的成功案例无疑将会给中国国内光伏电站投融资市场提供一个极具指导意义的参考模板。
文章作者：鲁一帆
特别声明：索比光伏网转载其他网站内容，出于传递更多信息而非盈利之目的，同时并不代表赞成其观点或证实其描述，内容仅供参考。版权归原作者所有，若有侵权，请联系我们删除。凡来源注明索比光伏网或索比咨询的内容为索比光伏网原创，转载需获授权。
图片正在生成中...
