光伏产业的变与不变

光伏复苏论替代了光伏阴谋论，成为业界关心的焦点。

        曾经的光伏阴谋论，彻底否定了光伏产业的投资价值。这个理论说，光伏产业就是华尔街针对中国资本设的一个局。事情是不是真是这样，根本无法得知。现在的情形是，突然之间，中国光伏产业在资本的推动之下突然有再度成为宠儿的迹象。

        本周二美国上市的光伏军团大涨，其中尚德电力涨幅最大，涨逾50%，其他股票涨幅达多在10%以上。当然，随后周三出现大跌，跌幅整体超过10%，尚德电力跌去2成市值。

        涨跌之间，真相究竟如何。

        光伏复苏论是在巴菲特购买尚德电力的传闻下，开始突然爆发的。事实上，持此论者认为，光伏最坏的日子已经过去，光伏企业正面临新的机遇。而光伏业者最近公布的业绩超过预期，则是这种新的看法的一个注脚。

        对于光伏产业的未来，人民网财经研究院认为，光伏产业的投资价值取决于技术突破，在政府补贴政策没有大的调整情况下(补贴大增是小概率事件)，行业不会有突变增长发生。我们用几个变与不变，来说明这些结论。

        确实，我们可以发现一些好的变化。

        产业链结构变了。光伏产业上游为硅料、硅片；中游为电池片、电池组件；下游为应用系统环节。最初的中国企业集中在中游，然后扩张到上游，现在已经有很多企业变成了全产业链的模式。

        市场需求的结构变了。最初的市场集中在欧洲、美国等发达地区，现在新兴市场国家成为重要的需求增长点。

        行业结构变了。现在，中小企业开始退出市场，甚至大型厂商也陷入债务危机。无论是市场力量导致的企业破产，还是中国的政策导向，光伏行业正越来越走向集中。

        光伏成本变了。电池组件企业成本不断下降，中国光伏产业联盟给出的数据是：至2012年年底，部分企业生产成本已经降至0.6美元/瓦以下。

        不过，在这些好的变化是最近光伏股价复苏的支持，但在这背后，决定整个光伏行业发展的根本性因素没有变。

        光伏发电比传统化石能源贵不变。

        虽然，光伏发电的成本取得了很大的进展。但是光伏发电成本的降低过程中，原料价格降低是重要原因，技术进步导致的成本下降，是一个缓慢长期的过程。

        从价格对比看，未来的化石能源竞争力会持续维持。长期看，美国天然气生产能力上来之后，全球能源供应将出现重大变化。中短期看，美元升值周期的到来，可能性越来越大，美元与能源、大宗商品的价格是负相关的。这两个因素都可能导致能源产品的价格难以上升，传统化石能源成本长期维持高竞争力，变得可能。

        由此，决定了光伏行业的价值产生的逻辑没有变。

        在传统能源高竞争力的条件下，光伏发电成本非常高，无法直接对市场销售，只能通过政府补贴，商业上才可行。价值链是：政府补贴给光伏电站，光伏电站去采购电池组件，电池组件企业再去采购硅片和设备。所以，政府补贴额度，决定了光伏行业的投资价值。如果光伏电站投资商无利可图，整个光伏行业就会全线亏损。

        由此，光伏产业高政策敏感性没有变。

        在供应端，中国给了光伏企业大量补贴。以海润光伏为例，这家公司获得的各种补助仅在2012年就超过4.5亿元。名目包括研发、自主创新、进口贴息、生产经营贷款贴息、外贸促进政策奖励等等。对供应端进行补贴的，还包括了资源换投资、税收优惠等等，甚至在工人的保障上，地方政府都会做大量的工作。

        在需求端，光伏的市场严重依赖于补贴。在美国金融危机之后，欧洲债务危机背景下，欧洲持续紧缩光伏补贴，使得光伏项目的投资回报率持续下滑，市场规模缩小。

        正是由于政府补贴的存在，产能过剩等问题没有变。

        人民网财经研究院认为，光伏产业的基础是一个技术问题。就是如何通过技术进步降低成本，使得行业能够独立发展。从技术进步的情况看，目前并没有看到有关技术出现重大突破的可能性。而从目前的形势看，在债务问题越来越成为焦点的背景下，政府部门对光伏行业进行大规模的补贴的能力和可行性越来越小，光伏产业投资的价值，不会发生根本性的改变。