西方ESG投资缘何降温？

全球范围内，ESG(环境、社会和公司治理)投资正在加速降温，尤其是在西方市场。受气候危机、社会公平等全球性问题带动，以可持续发展为主题的ESG投资一度风靡金融圈。然而，今年上半年，ESG投资首次出现资金外流，这意味着ESG投资进入退潮期了吗?

ESG股基资金流首现负增长

全球ESG股票型基金领域首次出现资金撤出。根据巴克莱数据，截至6月，今年ESG股基资金净撤出规模已达到400亿美元，仅4月一个月净流出就达到140亿美元，这是有史以来最高的月度撤回资金规模。截至今年4月，全球ESG债券型基金连续13个月获得资金流入，今年迄今已筹集220亿美元资金。ESG股基资金流负增长，几乎在全球主要市场都有出现。4月，美国ESG股基撤资规模达44亿美元，在全球占比达31%。

根据晨星数据，美国最大可持续发展基金Parnassus　Core　Equity连续两年成为资金流跌幅最大的10只基金之一，该基金拥有284亿美元资产。

摩根大通指出，截至今年5月的过去12个月，全球可持续股票和基金的回报率为11%，而传统股票和基金的回报率则为21%。

晨星指出，贝莱德集团、德意志银行旗下资产管理子公司DWS、景顺、瑞银等资产管理公司都减少了标注ESG标签的新基金发行数量。

截至5月底，贝莱德发行了4只新ESG基金，远低于2022年和2023年同期的36只和23只;DWS则从2023年同期的25只减少到3只;景顺推出一只ESG基金，2023年同期推出12只;瑞银推出6只可持续基金，低于去年的16只和2022年的26只。

截至5月底，今年全球发行ESG基金刚超过100只，5月一个月只发行了16只ESG基金，这是2020年初以来最低月度发行量。相比之下，2023年全年共发行566只ESG基金，低于2022年的993只。

DWS基金产品开发主管迈克尔·莫尔表示，2022年和2023年是ESG基金发行“加速年”，当时旨在通过推出新产品来完善可持续产品系列，现在则更多倾向于对市场上已有产品进行调整。

美欧资管公司态度更加冷静

近年来，ESG已经成为资产管理公司降低碳足迹、提高社会影响力的“必备品”。然而，随着西方“反ESG”浪潮愈演愈烈，加之ESG投资回报率不及预期，美欧大批资产管理公司开始更加冷静对待ESG投资。

“过去两年，ESG、可持续方面的基金表现不佳，这让一些投资者感到气馁。”晨星可持续发展研究全球总监霍顿斯·比奥伊表示。

资产管理公司TCW可持续投资全球主管杰米·佛朗科则表示，一些ESG产品无法兑现承诺，也是导致资金撤出的一个原因。“2020—2021年间，全球推出ESG基金速度太快、种类太杂，这种仓促、鲁莽的行为，极大地助长了ESG的营销情绪。”

2月，摩根大通和道富环球投资管理公司宣布退出气候投资联盟“Climate　Action　100+”，贝莱德集团也宣布减少与“Climate　Action　100+”的联系，这是全球主要资产管理公司降低ESG投资的一大信号。贝莱德集团旗下最大ESG基金价值“腰斩”，已从2021年底的250亿美元峰值降至今年5月的128亿美元。贝莱德集团将ESG基金从经典“60/40”(60%股票和40%债券)资产配置组合中剔除。

贝莱德集团首席执行官拉里·芬克认为，应尽快从ESG概念中清醒过来。“类似于ESG这种涉及监管的问题，会被不同的利益相关者以不同的方式看待，最终对贝莱德的声誉和业务产生不利影响。”

政治因素影响ESG投资

2021年，全球对ESG投资兴趣和热情达到顶峰，随之开始降温。一方面，2022年俄乌冲突爆发引发广泛能源危机和通胀危机，全球主要央行为抑制通胀而密集加息，直接打击了ESG基金偏好的高增长科技公司，加上绿色能源行业表现不及预期，ESG投资开始萎靡。另一方面，西方国家ESG投资近年来逐渐“变味”，成为一种“伪装成企业治理方案的激进党派主义”行为和“政治武器”。英国《金融时报》指出，美国ESG投资萎靡情况最为严峻，这主要是受到“反ESG浪潮”、美国大选等因素影响。

欧洲最大资管集团法国东方汇理首席责任投资官Elodie Laugel表示：“在美国，ESG投资正在呈现两极化和政治化的特点，围绕ESG展开的政治角力愈发凸显。”

今年3月，美国证券交易委员会公布新的气候披露规则，要求美国上市公司必须披露其业务面临的气候风险、极端天气事件的财务影响，应对这些风险的计划，以及其公司运营活动产生的温室气体排放情况。新规则公布几小时后，10个共和党主导的州对美国联邦上诉法院提起联合诉讼，旨在阻止美国证券交易委员会新的气候披露规则的实施。

能源经济与金融分析研究所指出，美国已有18个州发布了抵制ESG基金的监管政策，限制资产所有者在投资决策中考虑ESG因素。

在欧洲，ESG投资降温主要受到“漂绿”问题影响。去年9月，美国证券交易委员会针对DWS“漂绿”行为处以1900万美元罚款，原因是DWS将ESG因素纳入投资产品的研究和投资建议方面做出了严重的误导性陈述。

今年5月，欧盟就可持续金融披露条例进行公开征询，计划提高部分领域基金的认证门槛，以降低资产管理行业“漂绿”风险。

能源经济与金融分析研究所认为，尽管ESG争议颇大，但随着监管机构对可持续的重视，投资者对ESG产品的配置需求仍有望继续增长。根据能源经济与金融分析研究所最新《全球ESG基金报告》，截至目前，全球ESG基金管理规模已接近3万亿美元。

文章作者：王林