龙头企业带火光伏板块，产能过剩阴霾何以消散？

光伏一线大厂的业绩预告，带火了整个光伏板块。

2024年1月22日，阳光电源披露2023年业绩预告，经初步测算，预计营收710亿元-760亿元，同比增长76%-89%;实现归属于上市公司股东的净利润93亿元-103亿元，同比增长159%-187%;扣非后的净利润91.5亿元-101.5亿元，同比增长170%-200%。

因业绩超出投资者预期，1月23日，阳光电源股价盘中拉升，一度涨超6%，单日涨幅4.49%，报收91.43元/股。

值得注意的是，在阳光电源的带动下，整个光伏板块也迎来上涨，迈为股份报收122.91元，涨5.65%;捷佳伟创报收67.46元，涨4.88%;晶科能源报收9.21元，涨4.30%;晶澳科技报收21.21元，涨1.97%。光伏辅材也因此受益：帝科股份报收77.89元，涨7.12%;通灵股份报收44.70元，涨6.96%，中天科技报收12.13元，涨5.66%……

与当下投资者逐梦光伏企业形成截然反差，2023年，光伏板块面临巨大下行压力。据统计，2023年，光伏板块总市值蒸发1.2万亿左右，Wind光伏指数年内累计下跌31.45%，规模最大的华泰柏瑞光伏ETF跌近40%，近30只个股下跌超40%。

事实上，从市场维度来看，由于光伏产能过剩，各环节产品价格全线“腰斩”，2023年，投资者持续看衰光伏板块不无道理。

公开资料显示，截至2023年底，如所有光伏企业的扩产公告按期实现，那么硅料、电池片环节产能将超1100GW，硅片、组件环节产能将达900GW。

市场需求如何?根据中国光伏行业协会名誉理事长王勃华发布的报告，2023年全球光伏新增装机预计为345-390GW，其中中国光伏新增装机可能达到180GW。随着市场需求逐步饱和，接下来的光伏新增装机量增速将有所放缓。中国光伏协会数据显示，中等情境下，2024年-2025年，预计全球装机分别新增360GW、386GW，增速仅为10%左右。

一升一降的反差，很难不引发光伏产业产能过剩。对此，2023年11月，工信部表示，“当前中国光伏行业确实存在一定阶段性和结构性过剩风险。”

在此背景下，光伏板块于1月23日走出“微笑曲线”，显然是因为阳光电源的亮眼业绩，强有力地打破了光伏产业 “产能过剩”的阴霾。

针对为何2023年营收、净利润双双大幅增长，阳光电源对外表示，“持续推进产品和服务全覆盖战略，发力数字化赋能，强化精益化运营，光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发等核心业务实现高速增长”。东吴证券研报显示，预计阳光电源2024年逆变器出货达150GW-170GW，同比增长25%以上。

无独有偶，因效率更高，度电成本更低，2022年以来，光伏行业逐渐向“N型”转型。在此背景下，诸多提前押注N型电池的企业均斩获亮眼的业绩，股价也快速回升。

以晶科能源为例，早在2019年，其就开始布局N型TOPCon产线。财报显示，2023年上半年，晶科能源共向全球销售组件约30.8GW，其中N型组件约16.4GW，销售规模处于全球领先水平。2023年公司组件出货量75GW+，其中N型占比超过60%，是名副其实的N型冠军。

中信证券研报显示，随着技术竞争力加速提升，预计2023年-2025年，N型电池的渗透率分别为29%、75%以及89%，其中TOPCon渗透率分别为25%、67%以及76%，市场前景广阔。

基于上述市场趋势，2023年11月，长江证券发布研报称，晶科能源有望持续享受N型产能带来的结构性红利。预计2023 年-2024年，晶科能源将实现80亿、102亿元利润，对应PE分别为13倍和10倍，维持“买入”评级。

总而言之，过去几年，因产能过剩、竞争加剧，诸多企业的财务数据持续恶化，投资者对光伏企业有很强的警惕心。

然而需要注意的是，光伏不同于一般产业，技术一直在迭代。目前部分光伏企业的业绩之所以不佳，很大程度上都是因为这些企业的产品竞争力走低所致。反观以阳光电源、晶科能源、晶澳科技为代表的企业，产品转化效率更高，可以为客户创造更多的价值，目前正加速释放利润。

正因为意识到了行业下行不代表所有企业都将落寞，并且龙头企业亮眼的业绩极大地展现了成长性，近期投资者开始纷纷“抄底”前沿光伏企业。

考虑到龙头光伏企业拥有充沛的资金实力以及先进的产能，接下来或将平稳穿越下行周期，持续赢得投资者的追捧。