李宗炜：未雨绸缪发行低息票据缓解资金压力

2012年全球光伏行业已经探底，在经历一轮洗牌之后，光伏发电的平价时代在全球很多国家已经提前到来。

3月初，光伏巨头英利绿色能源（NYSE：YGE，下文简称英利）发布2012年财报。在全球光伏行业整体萧条的宏观环境下，英利绿色能源2012年实现光伏组件出货量2.3GW，比上年增长43%。据NDP Solarbuzz统计，2012年英利取代尚德电力成为全球第一大光伏电池组件供货商，紧随其后的是美国的First Solar。

3月20日，英利宣布与保利协鑫达成战略合作协议。保利协鑫是全球最大的多晶硅和硅片供应商之一，该公司同时集成、投资和运营太阳能光伏电站。

在李宗炜看来，2012年是光伏行业最为艰难的一年。“虽然我们现在不能说已经完全走出低谷，但是最差的时候已经过去了，”李宗炜说，“整个行业开始出现复苏的苗头。”

光伏重生？

《福布斯》中文版对李宗炜进行了一次探讨光伏行业未来发展趋势的独家访谈。

福布斯（下文简称“F”）：虽然2012年英利的营业收入达113.9亿元人民币，净亏损却高达30.6亿人民币。您如何看待这一业绩？

李宗炜（下文简称“李”）：在去年的宏观环境下，（光伏组件厂商）不亏损可能很难。关键是控制好资金的风险，活下来。值得我们骄傲的是，即使在最困难的情况下，英利仍然没有靠关闭工厂、大幅裁员和变卖资产来求生存。

F：是什么导致了全球光伏行业陷入此次危机？

李：政策因素和资金因素是导致此次危机的两大核心因素。

在政策因素方面，此次光伏危机实际上是欧债危机直接导致的。2011年5月，意大利政府将光伏补贴降低30%，而其他欧洲国家也出于自身财政问题，纷纷消减了在太阳能方面的补贴，这导致整个资本市场对后市比较看空。

然而，光伏从上游到下游是一条很长的产业链，任何需求的变动需要较长的时间才能从下游传导到上游。虽然需求骤降，但在骤降初期，上游各环节的生产商、分销商、建筑安装商却都在按照原先预测的增长量计划生产和囤积货物，很多是长期合同，这就导致对市场需求的反应有一个惯性的滞后——消耗这些“过剩产能”需要一段时间。事实上，2011年上半年光伏产业仍然有很多新进入的厂商，原有厂商也在纷纷扩建增产。

一方面，2011年全球光伏行业总体有效产能超过了50GW，是需求的一倍；另一方面，到2011年底，整个下游分销、安装渠道里堆积的货物已经达到10GW。这样一直到2012年上半年，整个产业都在做消耗库存的事情。

库存消耗过程中，生产并没有停止。上游厂商在订单找不到出口的情况下，只有选择降价来拉动需求。这是一个残酷的洗牌过程，大家必须面对“跳水式”的降价，去年光伏组件每个季度的降价幅度都达到了10%。

从2011年第三季度开始，全球光伏企业纷纷陷入亏损。最先受到影响的是欧美光伏企业，因为他们的总体成本高于中国企业。在连续亏损了4个季度以后，到2012年上半年，欧美大批光伏企业都倒闭了。剩下来的欧美光伏企业中，产能大于1GW的公司不超过5家。然而，产能过剩的问题仍然没有化解，中国企业也开始纷纷陷入危机。到2012年底，中国645家光伏企业中有200多家倒闭，其中不乏产能在300-500MW的规模企业。

F：有光伏业内人士说，当前所有光伏企业面临的本质问题是现金流问题。在此危机中，英利是如何把控资金链的？

李：我们必须承认，资金链对于光伏行业是一个巨大的问题。为了降低资金的成本，我们做了很多功课。

一方面是企业内部的“节流”。从2012年第二季度开始，我们每个季度的办公和固定费用都在以10%-15%的速度降低；在控制资本支出方面，我们停止了一切扩建、收购，严格把控资本支出的大头。

另一方面是我们的“开源”策略，这主要得益于我们在财务方面未雨绸缪的规划。在光伏行业的“鼎盛”的时期，大家都不缺钱，我们就已经进行了一个优质的信用评级。凭借这一信用评级我们积极利用银行贷款之外的票据市场来发行无须抵押的低息票据。2010年和2012年，我们先后发行了3笔中期票据，总量接近40亿元人民币，还款期长达5年。这样我们的债务结构彻底改变，短期负债压力比竞争对手要小得多，长期负债占到了我们总负债比例的一半以上。

此外，我们在2011年底把海外可转债务还清之后，就再没有考虑过向海外投资者发行新的可转债。海外投资者是纯粹的财务投资人，他们只看报表，不会关心战略问题，所以万一遇到问题可协商的余地极小。现在，我们所有的债务都来自于境内金融机构。

F：为何认为光伏行业已经出现复苏的苗头？

李：经过6个季度的产能消化、行业重整，供需已经开始逐渐达到平衡；但更为重要的是，这一轮重整直接加速了光伏发电平价时代的提前到来。在欧洲、美国的部分地区和日本，光伏发电成本已经接近甚至远低于用户侧的用电成本。

以欧洲为例，目前光伏发电成本已达到每度电13欧分左右，而居民用电价格已经远高于该成本，德国是26欧分、英国16欧分、西班牙20欧分、法国14欧分。在德国，光伏补贴电价在每度电16到17欧分之间，如果安装了双向电表，那么安装了光伏发电的居民甚至可能以26欧分的价格卖给电网。

这是一个翻天覆地的变化。光伏之前的发展主要依靠政府和资本的力量，但是现在已经开始走向市场化，回到了市场游戏的规则。我们不能忽视太阳能是依靠“电”这个终端产品来体现商业价值的，光伏发电只有在比其他能源的发电成本更低的情况下，才有可能大规模应用，也才能变为一种受到投资者追捧的投资产品。


李宗炜

现任英利绿色能源执行董事兼首席财务官。 在2006年加入英利之前，他供职于普华永道会计师事务所长达11年，先后担任审计经理和高级审计经理。李先生先后就读于上海应用技术学院、上海工商管理学院和华盛顿大学奥林商学院，并分别获得机械工程学学士学位、国际金融与保险学学士学位和工商管理硕士学位。