这家用1.6mm撬动134亿长单的光伏企业，一字板涨停！

12月20日，亚玛顿宣布与晶澳科技签署价值60亿元的光伏玻璃销售长单，根据公司在公告中的表述判断，产品类型为2.0mm及以下超薄光伏玻璃。在公告发布后的第一个交易日，亚玛顿股价一字板涨停。无独有偶，早在今年6月份，亚玛顿就曾与天合光能签署一份价值74.25亿元的1.6mm超薄光伏玻璃销售长单，当时公司股价在公告发布后随即收获了三个一字板。

除了晶澳科技和天合光能以外，亚玛顿还与隆基绿能和特斯拉保持着较为紧密的合作关系。公司不仅是隆基绿能的光伏玻璃供应商，还曾与其合作研发1.6mm超薄轻质防眩光玻璃在BIPV 项目中的应用。此外，公司早在2016年便已展开与特斯拉的合作，并成为其光伏瓦片玻璃供应商。

据悉，亚玛顿是国内率先利用物理钢化技术规模化生产2.0mm及以下超薄物理钢化玻璃的企业，拥有亚洲独有的2.0mm及以下量产玻璃物理钢化线以及全套德国进口玻璃全自动加工线，生产数量为同等日本坂东线的15倍、且能减少约15%因搬运产生的不良产品。同时，在原片环节，公司关联方凤阳硅谷的窑炉从设计、建造到核心设备的选型等方面，均是为生产超薄玻璃而量身定制。

截至今年上半年，亚玛顿拥有深加工产能1.5亿平方米，关联方凤阳硅谷拥有原片产能1.2-1.5亿平方米，且目前尚有4座1000吨日熔量窑炉待建，至2025年产能将达到3-3.5亿平方米。

根据亚玛顿年初制定的出货量目标，公司计划全年保底出货量为1.2亿平方米，力争达到1.5亿平方米。其中，2.0mm及以下光伏玻璃的出货量占比为70%，传统光伏玻璃的出货量占比为30%。

据亚玛顿介绍，超薄1.6mm光伏玻璃尤为适合BIPV领域，单平米重量较3.2mm、2.5mm、2.0mm分别下降46%、35%、19%，可使组件更加轻质化、高效化，更为符合建筑安全要求。同时，厚度的下降，还可以增加超白压延玻璃透光率以及相应组件的发电功率。

根据天风证券的测算，保守预计2025年BIPV新增装机有望达到18.6-23.8GW，2020-2025年复合增速高达92%-102%。如果假设2025年工商业分布式新增装机全部使用BIPV，则2020-2025年BIPV市场的复合增长率有望达到119%-129%，市场规模超千亿。

虽然超薄光伏玻璃拥有广阔的市场前景，但天然的强度劣势导致其成品率相对较低。资料显示，超薄光伏玻璃原片环节的生产难点在于精准控制温度、玻璃液均匀性以及降低气泡的产生，深加工环节的生产难点在于镀膜均匀性以及原片的损耗。

此外，超薄光伏玻璃的生产设备与普通光伏玻璃亦有显著差异。资料显示，原片生产设备与其他规格基本一致，但深加工设备需要进行重新设计，以具备精准控制温度、高输送速度、高精度特性。

显然，亚玛顿目前已经在超薄光伏玻璃领域建立了显著的差异化竞争优势，这也是公司不断取得全球新能源巨头认可的核心原因。值得注意的是，截至2021年末，亚玛顿的市占率仅在4%左右，拥有广阔的成长空间。

此外，亚玛顿虽然终止了对于凤阳硅谷的收购计划，但公司已明确表示会“择日重启”。一旦未来收购成功，公司不仅完善了产业链布局，盈利能力也将得到显著提升。根据公司此前披露的数据显示，交易完成前，公司2020-2021年毛利率分别为15.96%和8.31%，净利率分别为7.79%和2.79%；预计交易完成后毛利率将提升至21.82%和15.93%，净利率将提升至11.10%和7.79%。

文章作者：倪克