连续大跌的光伏板块，还行吗？

2月10日，光伏板块迎来三天内的第二次普跌行情，中证光伏产业指数（CSI:931151）全日下跌2.74%，报收4334点。两市共有超过90支光伏概念股下跌，头部企业中仅有中环股份逆势上涨2.12%，其余均出现不同程度的下跌。此外，协鑫系受港股保利协鑫能源拟A股上市消息的影响亦逆势大涨，其中协鑫集成强势涨停，协鑫能科涨超4%。

光伏板块进入2022年以来，已经连续五周下跌，期间中证光伏产业指数跌幅超过18%，诸多头部企业的跌幅更是接近甚至超过30%。我们不禁要问，作为2021年明星赛道的光伏板块，到底怎么了？

从产业面来看，“碳中和”背景下2022年光伏行业的景气度相比于2021年有增无减，市场普遍预期2022年国内和全球的新增光伏装机量将达到75GW和220GW。根据北极星太阳能光伏网的统计数据，截至2022年2月初，国内各大央国企的光伏组件招标规模已超过39GW，在组件价格仍处相对高位的情况下，显示了旺盛的市场需求。可以想见，随着2022年下半年新增硅料产能的陆续达产继而推动组件价格下降，市场需求将得到进一步激发。从行业视角来看，2022年光伏市场规模仍将保持高速增长。

从政策面来看，“碳中和”背景下全球各国政府的利好政策频出，甚至已经有些应接不暇的感觉。就在今天，国家发改委、国家能源局联合下发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，对2021年10月国务院下发的《2030年前碳达峰行动方案的通知》中的能源领域的碳达峰做了详细的落实。比较重要的内容包括：鼓励光伏建筑一体化应用，支持利用太阳能、地热能和生物质能等建设可再生能源建筑供能系统；以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点，加快推进大型风电、光伏发电基地建设，支持新能源电力能建尽建、能并尽并、能发尽发；农村地区优先支持屋顶分布式光伏发电以及沼气发电等生物质能发电接入电网。

由此可见，无论是产业面还是政策面，光伏板块都在向利好方向发展。2022年以来的持续下跌，并非产业面和政策面发生了改变。

从宏观基本面来看，2022年美联储将进入加息周期，流动性的收紧显然不利于高估值的成长股。因此，进入2022年以来，美股市场的特斯拉、meta等成长股股价纷纷大跌。在中美两国经济关联度愈发提升的背景下，美联储的加息周期势必会对A股市场产生一定的影响，光伏作为成长型高估值板块自然也难以幸免。根据Choice数据显示，光伏板块市盈率中值达到61倍，而板块2020年的净利率中值仅为8.4%。

那么，在美联储加息预期之下，是否意味着光伏板块将会从哪里来回哪里去呢？答案显然是否定的。首先，光伏是目前中国经济中为数不多的具有高度确定性、高度成长性的行业，并且在全球范围内具有高度的市场统治力，这在A股市场中是绝对稀缺的。根据Choice数据显示，2020年光伏板块EPS增长率中值达到58.87%；在索比咨询最新发布的2021年全球组件出货量榜单中，CR6超过80%，且均为中国企业。其次，我国经济周期不同于美国，政府对于美联储的加息周期已经做好了充分准备，去年的中央经济工作会议已经为今年的金融市场定下了基调，在A股市场充分反映加息预期后，光伏板块必然会止跌企稳。

总体而言，只要A股市场不发生大规模的系统性风险，业绩高速增长的光伏板块在止跌企稳后，必然会进入新一轮的上涨周期，因为“碳中和”是全球不可逆转的经济发展方向，同时中国光伏产业在全球范围内的统治力，也无可动摇。

文章作者：倪克