光伏股票投资 说好的“长期主义”呢？

2021年初的时候，受股票投资平台“雪球”之邀，光伏产业人的老红写了《光伏产业还有20年高速发展期》，认为“投资光伏产业，具备价值投资、长期投资的基础，是‘找到最好的公司，做时间的朋友’最佳的应用场景”。

可是到了年底，回看过去一年A股市场的光伏板块，能够做到“找到最好的公司，做时间的朋友”真不是一件容易的事情。比如隆基、通威两个企业，是光伏产业界和股票投资界都公认的好公司、龙头企业，如果在2020年买了这两只股票，会赚得盆满瓢满，但是如果在2021年坚持持有这两只股票，却会饱受煎熬。2021年，光伏设备板块的涨幅是42%，合盛硅业、兆新股份股票的涨幅超过3倍，晶澳科技、天合光能股票的涨幅超过两倍，可到了12月30日，隆基、通威股票的涨幅，分别只有23.62%和10.19%，大量机构和个人投资者都选择了离这两个公司而去。

是隆基、通威变成了“不好公司”了吗?不是。是股票投资人不看好隆基、通威的未来了吗?更不是。经过了2021年光伏产业链供求失衡、价格波动的产业严重“内卷”，相信更多的股票投资人更加看好这两个企业，可是他们当中的不少人，还是选择了不“做时间的朋友”，让老红忍不住想问一声：股票投资人喜欢说的“长期主义”呢?

作为过去10年每天阅读光伏产业10小时的人，老红从大量资料中，看到的2021年的光伏产业和隆基、通威企业是什么样?

2021年的光伏产业产业是：

光伏产业在被更多的人认知、认同。中国经济快速发展40年，工业污染的切肤之痛，让越来越多的中国人高度认同碳中和目标。因为这种高度的认同和新能源未来巨大的发展空间，让2021年的许多权威文章已经把光伏新能源产业，提升到“房地产之后拉动中国经济重要产业”的地位。当然在“雪球”，也有“比如新能源、元宇宙、还有一些亏损妖股……这些股票基本面并不足以支撑它们那么高的估值与涨幅”这样的看法。

光伏产业在被更多的政策支持。有光伏媒体统计，过去的一年，国家及各省的光伏产业鼓励政策文件多达600多个。仅12月份，国家层面的光伏产业鼓励政策文件就多达13个。老红的《光伏下午茶》已经做了7年，2021年最大的变化就是中间的政策消息大幅增加，从往年的每天一两条到当年的有时多达十几条。除了农业，从未见过哪个产业能够在持续十年政策支持后，还能得到如此强大的政策支持。2021年最重要的政策，就是明确了“能源的饭碗必须端在自己的手里”、“要构建以新能源为主体的新型电力体系”，而未来能够端在自己手里的新能源，只有光伏和风电。

光伏产业在被更多的资本追逐。2021年，各种资本潮水般涌入光伏产业，仅加工环节就新增投资规模高达7200亿元。反映在A股市场，“黑鹰光伏”有过这样一个统计：20年前，中国光伏上市企业只有18家，总市值只有740亿。2020年12月18日，光伏总市值首次突破20000亿。2021年6月28日，117家光伏上市公司总市值首次突破30000亿。两个月后的8月30日，光伏上市企业达到126家，总市值超过40000亿。

2021年的隆基、通威两个企业是：

两个企业都坚持了自己的价值观。2021年，取消补贴、进入完全市场化的光伏产业，受产业和全球能源市场多种因素影响，成为了有史以来市场最混乱的一年，集中表现在新资本涌入、产能疯狂扩张、产业链价格紊乱、企业茫然而被动。与此同时，老红能够感受到隆基、通威所表现出的定力，就像不久前隆基的李振国在接受采访时回顾2021年说：其实我们的套路很老套, 在2006年就有过铺垫和战略思考。第一，技术路线到底是什么：我们的逻辑是光伏是能源属性，发电成本最低是终极追求目标;第二个是我们怎么看待这个行业的竞争格局。我们认为凡是人类能造出来的，都会过剩的。隆基需要打造的能力，是在惨烈的充分竞争环境下，如何保持住自己生存和发展的能力。

两个企业都保持住了自己的市场地位。2021年，在强大的政策肯定和是市场期望值驱动下，海量的新资本涌进光伏产业，不断侵蚀光伏企业已有的市场地位。在这一不利背景下，隆基、通威两企业仍旧保持了较好的任性。例如“能源一号”总结隆基：“2021 年的整体出货量将同比增长37.6%+至80GW+……硅片市场占有率目标在45%到50%”、“组件未来市占率就是30%左右，今年组件出货目标40GW，市占率可能是23-25%的水平”。在老红的印象中，这符合李振国过去多次讲话中给隆基的市场定位。

两个企业都取得了令人满意的业绩。“增收不增利”是2021年光伏企业三季报的普遍现象，恐怕这也将成为企业年报的基本格局。在这一背景之下，相信隆基、通威两企业通过艰苦的努力，仍将取得不错的成绩。隆基的三季报是，实现归母净利润75.56 亿元，同比增长18.87%。而前两天通威预告称，2021年预计净利润80亿-85亿元，同比增长122%-136%。

总之，回看2021年的光伏产业和隆基、通威两个企业，少有产业能像光伏产业这样持续气势如虹，少有光伏企业能像隆基、通威这样让人觉得找不出大的毛病。在光伏产业，老红一时找不到比这更适合坚持“长期主义”的投资标的，还是坚定地说：“投资光伏产业，具备价值投资、长期投资的基础，是‘找到最好的公司，做时间的朋友’最佳的应用场景”。

2021年一年的关注“雪球”，给老红印象最深的是，光伏产业人和股票投资人的思维是不同的，每一个光伏股票投资人对“找到最好的公司，做时间的朋友”的理解和坚持水平也是不同的。

《光伏下午茶》是2018年6月受邀来到“雪球”的，但老红从未关注“雪球”。《光伏产业还有20年高速发展期》一文，让老红开始每天阅读雪球，阅读光伏股票投资人对光伏产业的看法。通过一年的阅读股票投资人，老红发现，让大多数投资者做到“长期主义”也难，因为从各种信息看到：大多数光伏股票投资人更关心哪个企业是否签署了一个“整县推进”项目、哪个企业的一个产品是否被特斯拉使用，他们很难去关心这个企业10年后会变成什么样，未来会否成为万亿市值的企业;大多数光伏投资人更关心企业当前收益对股票价格的变化和自己如何变现，很难去关心企业当前收益对企业未来价值意味着什么。就像2022年的1月6日，看到通威预告净利润增长122%-136%，老红选择为通威在成为最优秀光伏企业的漫长道路上又迈进了一步而高兴，而绝大多数股票投资人却选择因为这个业绩不意外而抛弃，当天通威股票开盘先是冲高43元每股又快速下跌到41元每股。

市场总是正确的，市场也证明了“长期主义”不是所有人都能玩的游戏，想玩而玩不好的人结果会很难看。“长期主义”是一碗好酒，但不是所有人都有那么好的酒量。

2022年的光伏产业，多种趋势同时存在：强大的社会期望还会带来强大的扩张冲动，制约光伏发电大发展的稳定、经济输出问题还远未解决，代表下一代的技术路线还未明显胜出，企业优胜劣汰、集中化发展的诉求还在日益强烈，这些都意味着，光伏企业难有意外好业绩和意外好股价。事实上A股2022年开年至今，光伏板块已经平均下跌了10%以上，坚持“长期主义”太难了。

参考资料：

《2021回放│今天，A股有望打破尘封28年的纪录》

《2021年投资总结：失落的一年》

《一文了解《智能光伏产业创新发展行动计划(2021-2025年)》 六大细分领域谁更有价值?》

《2021光伏资本十大事件!》

《隆基李振国：今年组件高价持续，新的重大技术突破几乎没有了》

文章作者：红炜