禾迈股份登陆科创板 “双碳”促使光伏逆变器机遇期加速到来

主营光伏逆变器的禾迈股份成功登陆科创板，此次IPO禾迈股份发行股票数量为1000万股，占发行后总股本的比例为25%，每股发行价格为557.80元。

在双碳背景下，对可再生能源的利用和绿色发展已迫在眉睫，而光伏有望在未来30年中迎来爆发，并成为能源结构中的重要新增力量。这也给光伏产业链带来了巨大的空间，光伏逆变器行业未来或将迎来快速发展期。

作为全球光伏逆变器行业的新生力量，禾迈股份凭借此次IPO成功募集55.78亿元，募投项目主要用于禾迈智能制造基地建设项目、储能逆变器产业化项目、智能成套电气设备升级建设项目和补充流动资金四大项目。禾迈股份希望以此为契机，提高自主创新能力、扩大产品市占率，向“国际光伏产品的首选供应商”目标前进一大步。

微型逆变器业务增速快

禾迈股份成立于2012年，至今还未满10年，但已成长为全球光伏逆变器行业中的新生力量。招股书披露，禾迈股份主要从事光伏逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售业务，其中光伏逆变器及相关产品主要包括微型逆变器及监控设备、模块化逆变器及其他电力变换设备、分布式光伏发电系统，电气成套设备及相关产品主要包括高压开关柜、低压开关柜、配电柜等。

从近三年禾迈股份披露的业绩来看，禾迈股份的业绩迎来了较快的增长趋势。2018-2020年，禾迈股份营收分别为3.07亿元、4.60亿元、4.95亿元，净利润分别为1581.59万元、8054.86万元、1.04亿元。

从所披露的各项产品的主营业务收入及占比情况看，近几年来，禾迈股份的营收结构出现了比较明显的调整。

2018年，禾迈股份的主要营收来源为电气成套设备及元器件，该业务占当年营收份额的61.33%，但2021年上半年，该业务营收占比下降至31.54%，已不再是公司的第一大主营业务来源。取代它的是微型逆变器及监控设备，这一业务2018年营收份额占总营收比重仅为14.51%，今年上半年已提升至60.36%，成为营收主力。

从细分子业务来看，微型逆变器及监控设备业务营收大幅提升得益于微型逆变器这一项业务的强劲增长，2021年上半年，微型逆变器营收占总营收的52%。

据了解，微型逆变器及监控设备、分布式光伏发电系统主要用于分布式发电场景。微型逆变器是组件级电力电子的典型代表，能够对每个光伏组件进行独立的功率控制，具有更高的安全性、发电效率和可靠性。

随着光伏行业在市场和技术方面的不断演变，光伏平价上网时代逐步来临，产业链商业逻辑正在逐步发生变化，分布式光伏正逐步成为后续光伏市场的重要增长点。

分布式光伏迎机遇期

分布式光伏发电系统在未来十年有望成为光伏发电行业的重要新增市场。微型逆变器作为小型、组件级分布式发电系统的最优方案，增长预期亦较为明确。根据Maximize Market Research的研究，当前微型逆变器2019年全球市场已达约30亿美元，且在未来数年内按照报告20%的年化增长率，到2027年增长至约130亿美元。

除了行业有较为明确的增长预期外，在碳达峰、碳中和背景下，分布式光伏已经成为扩大我国光伏发电应用规模的重要抓手。11月24日，国家能源局发布《关于加强分布式光伏发电安全工作的通知(征求意见稿)》，对分布式光伏的科学发展规划和安全施工生产提出了要求。

中信研报分析认为，该政策的发布将推动分布式光伏以更加规范、安全的方式发展，有利于市场份额向龙头企业集中，有利于逆变器价值量的提升，有利于推动配电网自动化和智能化水平的提高。

国泰君安的研报此前分析，禾迈股份是国内微型逆变器行业龙头，是全球厂商中为数不多具备全系列产品能力的厂商。与国际微型逆变器龙头Enphase对比，公司一拖一产品功率密度领先39.42%，一拖二产品功率密度领先189.53%，技术优势助力公司与国际龙头公司实力可比甚至略优于全球领先厂商，增长潜力大。

从当前趋势来看，禾迈股份微型逆变器业务的快速增长，也直接带动了公司整体业务发展。招股书披露，禾迈股份预计2021年度营业收入约为7亿元至7.8亿元，较去年的4.95亿元增长约41%至58%;预计2021年归母净利润为1.8亿元至2.1亿元，同比增长约73%至102%。

不过，分布式光伏发电系统拓展下游市场最大的瓶颈之一是间接性发电。为了解决这一瓶颈，同时提升公司盈利能力，此次禾迈股份募投项目中，将投入8877.10万元用于储能逆变器产业化项目，提升电力能源利用效率、降低用电成本;同时保障连续电力供应，解决分布式光伏发电系统的缺陷。

全球竞争 保持技术先进性

当行业处于上风口的时候，企业如何抓住这一风口保持全球竞争力稳健发展，这是禾迈股份接下来的挑战所在。

光伏逆变器行业是典型的技术密集型行业，市场的竞争一定程度上是全球范围内各厂家研发实力的竞争。

从行业格局来看，禾迈股份属于全球微型逆变器厂商中的重要新生力量，在产品性能、运维与服务、技术创新等方面具备一定的竞争优势，但整体来看，Enphase的行业龙头地位依然较为稳固，同时，公司也仍面临着来自国内外其他厂商如Chilicon Power、LLC、Sparq Systems、昱能科技股份有限公司、无锡联动太阳能科技有限公司等企业的竞争。

为了提高产品竞争力，禾迈股份一直重视技术创新和研发投入。近年来，禾迈股份研发投入占比持续增长，2018-2021年上半年分别为4.83%、5.58%、5.83%、6.06%。公司核心技术相关收入占公司主营收入比分别为89.84%、78.25%、88.36%、91.78%。

截至2021年6月30日，上市公司累计获得已授权专利61项，其中发明专利17项、实用新型专利39项、外观设计专利5项，50项软件著作权。

禾迈股份方面表示，突出的研发实力和技术创新能力将为公司未来持续发展壮大奠定基础。一方面，光伏行业技术更迭较快，客户对于光伏产品相关技术指标的要求也日益提高，持续的研发投入是保持产品竞争力的关键;一方面，随着公司规模的扩大，产品品类的丰富有助于增强公司的抗风险能力，而新技术的投入是公司新产品研发的基础。

此次成功登陆科创板，禾迈股份表示，将以本次发行募集资金为契机，加快新产品新技术的研发，不断提高公司产品性能，提升自主创新能力，扩大产品的市场占有率，进一步巩固和增强公司竞争优势，致力于成为国际光伏产品的首选供应商。
 

原标题：禾迈股份成功登陆科创板 双碳背景下光伏逆变器行业迎机遇期