颗粒硅大规模产业化临近，助力光伏降本

10 月 25 日，保利协鑫发布2020年报、2021半年报。保利协鑫已在徐州、乐山、内蒙形成了“三足鼎立”的多个十万吨级产能基地。徐州 1 万吨已于今年 2 月实现平稳运行，新增 2 万吨产能预计年末达产;预计 2022 年 5.4 万公吨颗粒硅产能将全部释放。乐山一期颗粒硅建设项目于今年上半年正式破土动工。内蒙首期产能相关 准备及建设工作已全面展开，有望 2022 年三季度投产。

2021 年 5 月 28 日，晶澳公告采购专门的颗粒硅(单独指明颗粒硅)近 15 万吨，万吨级大规模采购表明技术成熟度获得市场认可，标志着颗粒硅大规模产业化的开端。目前，隆基、中环、晶澳、双良节能均有与协鑫签颗粒硅长单采购合同。

9 月 22 日，颗粒硅再获新客户双良节能采购，2021 年 9 月-2026 年 12 月双良将向江苏中能(协鑫全资公司)采购硅料(包括块状硅和颗粒硅)5.3 万吨，预计采购金额 约 112 亿元。

隆基、中环、晶澳、双良节能已与保利协鑫签订包括颗粒硅在内的硅料长单协议

目前保利协鑫颗粒硅已实现万吨级量产突破，行业规划产能达 50 万吨;隆基、中环、上机、晶澳等均有不同比例使用颗粒硅，进展顺利。

保利协鑫颗粒硅扩产计划，合计规划产能达 50 万吨

资料来源：保利协鑫公告、官网，浙商证券研究所整理

颗粒硅 VS 块状硅：在成本、质量、应用端优势渐显，有望成为新一代光伏硅料技术

1) 成本端：颗粒硅投资强度、电耗、人工成本更低。

颗粒硅的 FBR 生产技术流程更短、 后处理工序更少、占地空间更小。其投资强度下降 30%、生产电耗降低约 70%、项目 人员需求降低 30%、水耗下降 30%、氢耗下降 42%。据实测数据，FBR 法颗粒硅电耗仅 为 18 度电/KG，远低于传统多晶硅综合电耗 60-70 度电/ KG。

颗粒硅成本测算假设：

(1) 硅耗：假设金属硅在 1.2 万/吨(8 月 12 日价格)*1.1(硅耗)=13.2 元/公 斤的原料成本。

(2) 电耗：20 度电*0.26 元/度(内蒙包头电价)=5.2 元/公斤。

(3) 人工：2 元/公斤人工。颗粒硅工序缩短、且硫化床所需人力少。

(4) 折旧：6-7 元/公斤折旧，对应 6-7 亿/万吨的前期投资成本。

(5) 耗材：假设 2 元/公斤，主要耗材更换、及停机成本。但无破碎成本(西门子法破碎成本在 2 元/公斤左右)。

(6) 合计：颗粒硅生产成本近 28-29 元/公斤。

颗粒硅生产成本有望较传统硅料降低

资料来源：保利协鑫推介资料，浙商证券研究所整理

2) 使用端：颗粒硅填充性更好、利于连续直拉拉晶。

颗粒硅形似球状，流动性好，可以多装 15%-20%的颗粒硅(增加单位产出，降低生产成本，避免大块料堵塞)，是大规模 CCz 技术应用的必要条件，相比目前传统的 RCZ 单晶复投法，拉晶效率更高。同时，颗粒硅的外置复投系统更容易实现自动化，节省人工成本、以及复投硅料的时间。

3) 品质端：颗粒硅没有破碎时的杂质风险。

因颗粒硅无需破碎工艺，避免硅料的损耗、 并降低破碎成本，消除破碎过程中引入杂质的风险，综合品质已达到了单晶用料要求。