金辰股份大涨50%背后的原因…

《金辰股份首台异质结设备落地晋能》点评：战略意义重大，成长空间打开。

异质结（HJT）设备：

公司首台HJT用PECVD设备已运送抵达晋能科技，战略意义重大。

1）公司设备参数领先，研发团队经验丰富。

公司2017年起着手异质结PECVD（PECVD在光伏异质结设备中价值量占比50%以上，是4大环节中难度最大的环节）。与德国H2GEMINI合作，技术实力+股权机制行业领先。公司技术团队由来自瑞士梅耶伯格、汉能等公司的中外研发人员共同组成，均具有丰富的HJT电池生产和真空镀膜经验。公司异质结PECVD设备具有产能大、成本低等优点，设备进展有望超市超预期。

2）晋能科技自2015年起开始HJT电池及组件研发，是国内最早进行HJT电池研发和量产的龙头企业。

根据6月2日晋能总经理的公开演讲，目前晋能HJT电池量产平均效率已达24.4%。首台HJT PECVD发往晋能验证，前期投入储备开花结果。6月28日金辰首台HJT PECVD运抵晋能科技开始中试，代表其产品技术特点已得到晋能认可，标志着公司在异质结设备领域获得重要突破。

3）3.8亿定增已获证监会批文、进展顺利，将用于研制光伏异质结（HJT）用PECVD设备、形成设备年产能20台。

在光伏异质结电池行业爆发来临之际，打开公司成长空间。

TOPCon设备：

1）继SNEC光伏展后，公司管式PECVD技术获重要客户晶科引入！标志着公司TOPCon技术获市场进一步验证。

2）此前，公司TOPCon技术已导入晶澳、东方日升2家客户。东方日升平均效率已≥24%+（经过半年时间），晶澳已进入中试提效阶段（经过一年半时间）

3）公司TOPCon设备为2019年起与中科院宁波材料所合作研发，目前已实现管式PECVD设备、“超薄氧化硅+原位掺杂非晶硅”核心材料的制备，在抑制非晶硅爆膜、防止电场导通等取得重大突破。

观点总结：

行业迈入验证关键期，设备企业有望迎来催化。

目前光伏电池片处于多技术路线并存时代，下半年将是多项技术路径验证数据密集释放的窗口期。随着技术成熟度的推进，新技术扩产有望加速。

金辰在多种技术路线上均有布局，有望享受技术迭代设备商红利。预计2021-2023年净利润1.5/2.5/3.5亿元，同比增长84%/67%/39%，对应PE 33/20/15倍。和迈为股份、捷佳伟创相比，公司估值具较大提升空间，可逢回调逐步关注。